楊秋秋
不管是私募的證券類基金還是股權類基金，肯定都是要募集資金，一定體量才能做一定規模的事。
如果不募集，就是自己玩，也談不上私不私募。
分類來看，首先私募的證券類基金，這個行業裡，有通過個人在股市的積累，財富上已經自由和經驗上足夠勝任，能夠通過自己的方法論的複製達到大概率的盈利。那麼通過私募基金的形式，團隊來運作，一方面有自由的資金，另外社會化募集來的資金，可以有盈利的分紅和基金的管理費。這也是才能的外延以及知識經驗的變現。
比如還有些我們通過新聞可以看到的，在公募基金領域完成的積累，然後進入私募領域的。這個機構也同樣會通過私募的形式，達到自己理想的管理規模。體量大了，更容易達到自己的目的，不是別人眼裡的韭菜。
股權投資領域也是一樣，即使像軟銀這樣的巨無霸投資機構，也還是需要全球募資，像中東的土豪募資。國內的VCPE機構同樣如是。這些領域的大咖即使再有錢，也不會超過千億吧。那麼市場上是有很多機構的管理規模超過千億的，所以募資當然是需要的。
當然也是市場的需求，有資金的人不一定會投資，需要找到專業的投資人來完成資金的運作，達到資金的合理化運用，或者說投入到想投資的領域，完成資金的增值。
@曹魏財師 #財經# #金融# #理財#
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曹魏財師
題主可能對私募有誤解，先不說私募公司是不是都很有錢，資金募集本來就是私募公司的最主要職能，跟有沒有錢真沒太大關係。下面就結合我多年與私募打交道的工作經驗，跟大家聊一聊私募是什麼、私募是怎麼運作的、我前公司發行私募產品的真實案例，然後說明為什麼私募自身有錢還要去募集資金、最後談談那些年我跟私募打交道的過程中個人的一些體會。
回答中可能會涉及一些金融專業術語，我會盡量以最通俗易懂的方式給大家解釋，如果實在看不明白，歡迎關注私信我，一起交流！
私募是什麼
- 簡單來說就是被監管機構批准的，可以私底下向他人募集資金，並用這些募集到的資金做投資的公司。
- 私募對很多不瞭解的人來說可能是個高大上的東西，但實際上私募產品跟銀行、券商或公募機構發行的理財產品區別在於投資者的門檻限制，私募的門檻是一百萬。換句話說我們跟私募的距離在於有沒有一百萬。
私募如何運作
我下面給大家介紹一下私募的通用運作方式和有限合夥兩種常見形式。
特別說明：目前市場上有許許多多種私募運作方式，可能不同類型私募在細節上略有差別，但整體的運作方式相差不大。
一、私募通用運作方式
- 張三、李四和王二胖子三人各有一百萬，三人都想去炒股，但又不懂操盤，於是他們找到了一個叫錢忽悠的專業人士代他們炒股，這個叫錢忽悠專業人士的就是投資顧問。這時候問題來了，如果錢忽悠把他們的錢忽悠跑了怎麼辦。
- 四人一合計，找一家四人都信得過的公司代為管理不就行了嘛！這家有資格代為管理的公司就叫 私募公司，也就是私募管理人。然後私募公司出了一個協議限制了大家的權利和義務，這個協議就叫私募資管計劃。
- 可是三人還是不太放心，覺得還是銀行安全一些，所以三人決定，必須把炒股的資金放在銀行的特定賬戶裡，讓銀行代為看管，這家銀行就叫託管銀行。
- 於是一個完整的私募運作流程就出來了，如下圖所示。
根據我的實際工作經驗，此處有幾個點需要跟大家說明：
- 私募公司設立資管計劃時一般會收取0.2%的管理費，託管銀行一般也收0.2%，所以張三等人需要支付管理費和託管費各0.6萬元，合計1.2萬元。
- 託管機構除了找銀行之外，找券商也是可以的，在我的工作經驗中，我覺得券商的效率比銀行要高一些，而且收費還低。
- 管理費和託管費的具體收取比例是可以談的，一般來說規模越大能談到的收取比例越低。例如我們之前發過一個2億規模的管理費只收0.1%，託管費只收0.05%。
- 投顧費用。即張三等人支付給錢忽悠的費用。投顧費用的收取沒有一個固定標準，看怎麼跟投顧談了。例如按已實現收益提取固定比例、或按已實現收益提取階梯比例等。下面這張表是當時跟我們合作的一個投顧的提取方式，按已實現收益對投顧費用進行階梯提取。
- 舉個例子，假設已實現收益為80%，那麼投顧提取的實際比例是：
- （80%-50%）×40%+（50%-30%）×30%+（30%-10%）×20%+10%×5%=22.5%。
二、有限合夥
在一六年下半年前，我前公司發行的各類私募產品都用上面這種最簡單的方式發行，但一六年下半年後監管就不讓備案分級產品了，所以有限合夥就是一種不錯的替代方案。所謂分級就是根據投資者不同的風險偏好，將投資者拆分為不同的類型，為方面大家理解，舉例說明。
- 承上例，王二胖子覺得股票風險太大，不想炒，但又不想駁了張三李四的面子，於是三人商量決定無論炒股盈虧與否，盈虧多少，王二胖子都收百分之五的收益。一旦虧大了也要先虧張三李四的錢。
- 這種情況就叫分級，王二胖子叫優先級，張三李四叫劣後級。
- 有限合夥就是具有天然分級優勢的私募方式，金融術語叫LP和GP，其中LP就是優先級，而GP就是劣後級。
- 除分級外，有限合夥的運作方式跟上面介紹的私募通用方式區別不大，這裡不再贅述。
介紹一下我前公司做過的案例
一五年，我前公司拿到資管業務牌照，開始如火如荼地開展這個業務，可能是因為我前老闆急著打廣告，所以在沒募集到優先資金的情況下，我們就發了第一個分級產品，優先級由我前公司購買。一五年監管還沒有關掉分級產品備案，所以我們是按照最簡單的方式來發行的，具體步驟如下，也算是一個私募產品的完整生命週期。
- 對客戶和投顧進行盡調，實際工作中客戶和投顧往往是同一個機構，畢竟拿錢給別人炒股的除了買基金，其他情況說不上多。
- 談分級（我前公司是優先級），具體的風控和交易細節。
- 找託管銀行，並和託管銀行談託管費用，至於管理人，我前公司就是管理人啊。
- 製作相關的協議，即設立私募產品。
- 備案。
- 上線運行和每日風險監控，除了盯盤外，每日還會有結算報告。
- 到期清算。具體的步驟圖如下所示。
這裡特別說明一下幾點。
- 我們在盡調中主要考察投顧的風險控制能力和盈利的穩定性。
- 我們當時談風控時，考慮到第一次做這個業務，所以風控給得太嚴，以至於在產品運行結束清算時並沒有掙到什麼錢，後來我們再次跟這個客戶合作時就風控的事情耗費了大量的時間成本，所以在談風控的過程中，還是要多考慮一些細節問題。
- 我們當時是作為優先級進去的，那幾年優先級資金其實並不好找，所以收益率還不錯，有10%。
- 私募產品費用方面，我們自己是管理人，但管理費還是要收取的，當時僅收了千一的管理費，而託管費按行業慣例收了千二。
- 我們這個私募產品的規模是3000萬，其中客戶1000萬為劣後，我們2000萬為優先。
私募公司的方式盈利（題主所問）
通過上面我結合自己的工作經驗做的詳細介紹，相信大家對私募已經有了足夠的瞭解，那麼
回到題主的問題，私募公司本來就有錢，為什麼還要募集資金髮行產品呢。這其實也是私募公司盈利方式的問題，其實原因非常簡單。- 市場上可投資的項目太多，任憑一傢俬募公司在怎麼有錢，也不可能多到足夠投資所有的項目。
- 所有項目都是有風險的，如果一個項目沒有風險，它就不會產生收益，既然沒有收益為什麼要去投資它。所以一個項目裡如果僅有私募公司一個投資者，那麼就意味這項目產生的風險全部由這傢俬募公司承擔，這並不利於風險分散的投資原則。
- 在私募行業中，除了自身主投或跟投項目的方式之外，還有一些私募公司是做純通道業務的。什麼意思呢，就是說這些公司本身不投任何項目，而是通過為別人設立私募資管計劃收取管理費為生。
- 對於投資者而言，為了做投資而設立一傢俬募公司顯然是沒有必要的，所以走私募公司的通道就是一個非常便捷且高效的方式。
- 題主題目中提到的私募公司自身有幾個億，我們普通人可能覺得是個天文數字，但對於項目而言真的不算啥，例如ABS類的項目幾個億連入門的資格都沒有，除了募集資金你還能有什麼辦法。我主導過最大的一個項目是24億，以前跟同行聊天都沒臉說（害羞）。
總結一下：
- 私募公司募集資金是本職所在，也是投資多個項目必須做得。
- 對應地就是私募公司兩種盈利方式；其一，自己投或找人一起投資項目。其二，做通道收管理費。
談談我以往和私募打交道的幾點感受
- 目前國內私募行業發達的地方主要還是在長三角和珠三角地區。我前公司合作過的私募公司基本上都是在這兩圈裡面，此外鄭州的私募行業發展得也不錯，估計是跟鄭州的操盤手比較多有關係。
- 私募行業對我來說是一個非常精彩的行業，可能跟我做過幾年產品設計有關，我會特別關注一些新穎的結構化產品構造方式，私募行業裡充滿了各種五花八門的產品構造方法，很多我自己想不到的產品構造方法在別人手裡是輕而易舉的事情，裡面高手是真的非常多。
【一廂萌寵】CIIA持有人，一個喜歡逗貓遛狗的前金融民工，歡迎關注交流！
一廂財經
私募基金，是指以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金財產的投資包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。私募投資基金的類型：主要分為私募證券投資基金、私募股權投資基金、資產配置類私募基金。私募證券基金主要投資於公開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權、基金份額以及中國證監會規定的其他資產；私募股權投資基金主要投向未上市企業股權、上市公司非公開發行或交易的股票以及中國證監會規定的其他資產；資產配置類私募投資基金，主要採用基金中基金的投資方式，主要對私募證券投資基金和私募股權投資基金進行跨類投資。
私募基金投資範圍比較廣，投資比較分散，需要的資金量比較大。區區幾個億根本不夠用，只相當於我們的十萬八萬，站在你的角度上看，幾個億是很多錢了，但站在投資角度上看，幾個億是很少錢的，所以要募集更多的資金來進行更大範圍的投資。幾個億，即使單純投資股票，也不能夠很好的把股票操作好。股票市場需要資金優勢才能夠控制股價，才能夠把股價鎖定在控制範圍之內。一隻股票正常來說幾個億根本都起不到控制股價的作用，甚至有可能成為別人的韭菜。私募是一個團隊，有很多操盤手和技術人員組成，這些人員分別操作一定的資金，分散開來，其實每個人手上可操作的資金都不會是很大。資本市場最需要的就是資金，你的資金多，你的優勢就更大，從而可以抵禦風險，而獲取更大的收益。好比我們生活中一樣，有誰會嫌錢多呢？真正的大型企業，好的企業誰不去銀行進行融資呢？
資本就像滾雪球一樣，資本越大，發展的機會越多，收益往往會更大。資金量大，往往可以做很多常人不能做的事，而往往這些常人不能做的事，就是社會上收益最大的一部分。私募基金也不能離開這一點，他當然需要更大的資金量。
