今天分析的企業是TCL，大家應該也很熟悉，最熟悉的產品應該是它生產的電視機。
作為中國企業來說，少有的使用英文字母的中國知名企業，一度被眾人調侃音譯成“TCL”。
其實TCL是一個英文名字的縮寫--翻譯過來就是創意感動生活。
看到公司2019年最新的公司財報得知，它在2019年完成了重大的資產重組。
歷經 39 年 發展 ， TCL 一直 堅守 實業 ，持 續創新、銳意進取、勇於變革。 在最新一輪變革中， 公司於 2019 年初完成資產重組，剝離了終端業務及配套業務， 明確了以科技為核心的業務方向。
此外，為了準確反映公司的業務範圍和經營情況，及清晰闡述公司“ 致力於成為全球領先科技企業” 的戰略定位，公司目前已正式更名為“TCL 科技”， 開啟 了以 做大、 做強 、做 精主 業 為目 標 的 新一 輪產 業 升級 與科 技轉 型 。
通過公司財報的核心競爭力分析，公司未來核心的業務以科技業務為發展方向。
具體的業務是半導體顯示及材料。
TCL科技的法人代表李東生，認為“從全球顯示產業競爭格局趨勢來看，中國顯示產業有機會在大尺
寸產品做到全球領先，但在中小尺寸產品將面臨韓國企業挑戰，中、韓將成為全球顯示產業主導力量”
另外他本人從2018年12月開始，先後增持公司股票1.75億股，堅定看好本集團長期價值成長。
從公司核心管理人員減持或增持股票，他們就是用行動來告訴我們他們自己是看衰還是看好公司的未來。
從2019年的財報得知，改組後的TCL，股東總數比2018年減少了。以李東生為首的投資者持股比例達9.03%，躍居第一。
值得注意的是，中央結算有限公司和小米公司為新入股東。
一般來說，股東人數越減少，人均持股越多，流通股更集中在少數人手裡，股價上漲的概率越大 。
雖然公司在2019年完成了重組，意味著2014-2018年的公司財報對公司未來的發展沒有太大的借鑑意義，但是轉讓的業務大部分都是李東生名下的內部轉讓，即重組後，精簡了業務，精簡了人員。
分析其財務報表的數據，進一步瞭解這家公司。
一、合併資產負債表
1、總資產
從財報得知2014-2019 年，TCL的總資產金額分別為：928.8億、1118億、1471億、1603億、1928億，1648億。
資產重組後的TCL由TCL集團更名為TCL科技，從總資產金額可以看出，2019年精簡後的業務總資產變少了。
總資產增長率分別為：20.33%，31.66% ，8.94% ，20.26%， -14.48%。
得出結論：2019年總資產增長率下降14.28，是由於公司的內部重組所致，沒有問題。
2、看資產負債率
2015-2019 年，TCL的負債金額分別為：741.3億，1014億、1062億、1319億、1010億。
2019年的負債減少是一件合理的事情。
計算得出，公司的資產負債率分別為：66.33% ，68.91% ，66.22%， 68.42% ，61.25%。
正如公司2019年的財報指出，“本集團完成重大資產重組， 優化了資本和負債結構， 提升經營效率；人均淨利由 3.86 萬元提升至 7.40 萬元， 資產負債率由 68.4%降至 61.3%。”
但是從數據上看，公司的資產負債率超過60%，還是偏高，未來存在一定的風險。
其資產負債率和之前分析的京東方相當。
3、看有息負債和貨幣資金
2015-2019 年，TCL的有息負債總額分別為：297.5億，443.4億，532.2億，697.6億，688億。
可以看到2019年的有息負債金額也是比較高的。
TCL的貨幣資金分別為：153.4億、263.9億、274.6億、268億，186.5億。
貨幣資金與有息負債的差額最近5年均為負數，2019年的差額達到502億。
說明公司未來有償債的風險。
京東方公司的該科目的差額也分負數。說明這類企業確實需要大量的資金投入才能維持發展。
4、看應收應付和預收預付，判斷公司的行業地位。
TCL 2015-2019 年應收預付金額分別為：179.2億、205.2億、218.3億、190.7億、89.3億
TCL2015-2019 年應付預收金額分別為：183.8億、230.7億、226.9億、284.8億、134.1億。
最近5年的應付預收-應收預付的值大於0，2019年的差額為44.8億，說明公司在行業上的地位相對比較高，競爭力比較強。
另外從2019年應收賬款與總資產的比例為5%左右，是最近5年來最低的，說明重組後的TCL，競爭力有所提高。
5、看固定資產
TCL2015-2019 年的固定資產、在建工程的合計金額分別為：375.5億、463.7億、473.7億、749.1億、790.4億
計算出該科目與總資產的比例分別為：33.60% ，31.51%， 29.55%， 38.86%， 47.95%
2019年固定資產 +在建工程的合計與總資產的比例超過40%，公司已經邁入重資產的行列，
未來維持競爭力所需的成本相對較大。參考京東方該科目的值最近1年在60%左右。
6、投資類資產
2015-2019 年，TCL的與主業無關的投資類資產合計金額分別為：40.25億、56.84億、62.93億、70.85億、0.82億。
2019年該科目的值大幅度的減少。
計算出該科目的值與總資產的比例分別為：3.60% ，3.86% ，3.93%， 3.68% ，0.05%。
通過對比得知，TCL在2019年更專注於主業的發展，這對公司未來的發展是件好事情。
7、看子公司的擴張能力
通過 2019 年合併資產負債表得出，公司的總資產為1648億，母公司總資產為661億。
TCL對子公司的長期股權投資為172 億。我們可以計算出TCL的子公司總資產為1648-661+172=1159 億 。
TCL母 公 司172億 的 投 資 撬 動 了1159億的總資產。
如果和京東方的子公司擴張相比，那就處於劣勢了，京東方母公司用24億撬動1537億的總資產。
二、合併利潤表
1、看營業收入。
2014-2019 年，TCL的營業收入金額分別為：1010億、1046億、1065億、1116億、1134億、749億。
2019年的營業收入有所下降，如前文所述，這是由於精簡業務所致。
營業收入增長率分別為：3.51% ，1.81% ，4.79%， 1.60%， -33.90%。
從數據上看可以判斷出重組之前公司的營業收入緩慢增長，2019年重組後營業收入大幅度下降需要對比未來的營業收入數據。
2、看毛利率，判斷公司的產品競爭力
我們可以看到TCL2015-2019年度的營業成本為：872.8億、884.7億、886.6億、926.1億、663.4億。
通過計算得出公司的毛利率分別為：16.54% ，16.91%， 20.54% ，18.31%， 11.47%。
可見公司的產品競爭力不強，京東方的毛利率在20%左右。2019年TCL的毛利率不到12%，未來需要提高營業收入。
3、看費用率，看公司的成本管控能力
TCL2015-2019年度的四費合計為：167.9億、189.4億、206.3億、188.4億、94億。
四費合計/營業收入得出費用率分別為：16.06% ，17.79%， 18.49%， 16.62% ，12.54%
費用率/毛利率分別為：97.08%， 105.18% ，90.04% ，90.76%， 109.33%。
2019年該值超過110%，說明公司的成本管控能力弱，和當前所處的行業競爭有關。
京東方該比值在81%左右。
成本管控能力的強弱對最後的淨利潤產生很大的影響。從這個科目來看，該行業是資本密集型的行業，進入門檻相對高。
另外2019年TCL的研發支出為33.97億，佔四費合計的36%。
京東方的研發支出為50.4億，佔四費合計的31%。
研發費用是該行業的公司為了保持競爭力必不可少的支出科目。
4、看主營利潤率
TCL2015-2019年度的主營利潤為：0.35億、-14.39億、16.16億、12.58億、-11.33億
看到2019年該值為負數，說明不但沒有盈利還處於虧損的狀態。
這是一個比較大的問題，未來TCL首先需要把主營利潤變為正數，再逐漸提高利潤質量。這可能是比較長期的過程。
5、看淨利潤現金含量比
可以計算出TCL2015-2019年淨利潤現金含量比分別為：229% ，376%， 260% ，258% ，314%
從該科目看，公司賺的錢是真金白銀。
京東方該科目是超過300%的比值，2018年甚至高達892%。
三、合併現金流量表
1、看造血能力
2015-2019 年，TCL的經營活動產生的現金流量淨額分別為：73.94億、80.28億、92.1億、104.9億、114.9億。
2019年該金額比2018年還高，這是好事情。
2、看成長能力
通過購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金與經營活動產生的現金流量淨額之比得出：
224.21% ，181.14%， 170.01%， 312.77%， 175.07%。
最近5年超過100%，說明公司也仍在比較激進的擴張，從這點來看，公司需要籌資借款。未來的風險會比較大。
京東方也同樣是這個問題。
3、看分紅
公司最近3年的分紅也在40%或以上，說明公司對股東還是比較慷慨，該分紅率比京東方稍好。
4、看公司的類型。
公司的類型屬於正負正，不屬於優秀公司的類型，TCL的公司類型和京東方一致，說明目前企業的發展仍需大量的投入資金。
5、看現金淨增加額。
從2019年的財報得知，公司該科目為-80.64億。公司2019年完成資產重組，在科技類的行業投入的資金比較大。
四、結語
受國外疫情不確定性的影響，看一下TCL的營業收入分地區的佔比，國內業務佔營業收入比重超過60%。
京東方的國內外佔營業收入的比例均在50%左右。
從上文的分析得出，TCL的主要問題和京東方類似：
1、貨幣資金遠小於有息負債，這個屬於資金投入大的行業。
2、費用率/毛利率超過100%，成本管控能力弱。
3、主營利潤率為負數，這點比京東方還要差。該科目決定公司未來能否持續的盈利，是個關鍵指標。
以上只是單純從數據分析，不作為投資的建議，你投資與否需要自己做出判斷。
關於不少網友對我之前分享的京東方文章的評論，包括今天分析的TCL也一樣存在類似的問題。分享一下我的個人觀點
1、有不少網友評論，京東方有國家戰略的投資，作為中國未來科技的支撐之一，要看好其未來的發展！
我的觀點是，文章中的數據分析只是從數據的角度分析，這不是優秀公司的好標的，不代表不看好其未來的發展。畢竟前5大投資股東都是具有國有法人的股東性質，這是國家戰略性的投資。
作為普通投資者資金有限的情況下，需要選擇優秀的公司進行投資，數據分析可以提供一個參考依據。
2、無需上升到不投資它就代表不愛國，華為老總任正非也說了，不是說不買華為就是不愛國。如果你說投資它是一種情懷，那投資任何企業是個人自由的選擇。
如果你像大多數人一樣，投資為了盈利，或者為了實現財務自由，那就應該理性地選擇優秀的公司並且長期持有。
3、有評論說投資股票是投資未來，分析過去的數據沒有意義。
個人認為，分析歷史數據只是一個參考，如果你是球迷，你也應該聽過很多歷史的戰績，這對現在的比賽也一樣只是參考指標。
再比如上文分析的TCL費用率/毛利率，我們得知2019年的數據超過100%，未來即使下降也不會馬上降到40%以下(這是優秀公司的指標之一。)
這就是分析歷史數據的意義，通過分析以往的數據大致可以判斷未來的數據是怎麼樣。
通過固定資產+在建工程判斷公司屬於輕資產公司或是重資產公司，通過毛利率判斷公司的產品競爭力如何，通過購買固定資產、無形資產支付的現金判斷公司未來的發展等等，都是需要分析歷史的數據。
關於如何通過具體的指標挑選優秀的公司，有興趣可以看我之前分享的文章：如何快速的挑選公司，你需要知道的這些指標，供參考
最後，再次強調這是一個從數據的角度分析企業，不對投資產生任何的建議。未來還會有更加全面的對企業的分析，謝謝。
