浙江美大2019年年報體檢:營收、淨利潤含金量卓越,成長會否暫停

浙江美大總部位於浙江省嘉興市,公司主營業務為以集成灶產品為主的現代新型廚房電器的研發、設計、生產和銷售。

2015年的時候,公司各產品營收佔比如下:

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到2019年,公司各產品營收佔比如下:

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和2015年相比,2019年集成灶營收佔比略有下降,櫥櫃佔比略有上升。

公司集成灶業務近五年經營數據如下:

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公司集成灶業務近四年營收復合增速達32.9%,處於高速增長區間,2019年增速為19.3%,增速略有下滑。該項業務毛利率相當穩定。

公司現金收入比卓越

(其中黃色字體部分分別為五年均值和三年均值,下同)

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公司近四年營收復合增速達34%,處於高速增長區間。

公司近五年現金收入比高達122%(參考值117%),營業收入的現金含量極為卓越,這樣的比值只有海螺水泥、青島啤酒、海天味業、中炬高新等極少數現金奶牛公司才能達到。

公司淨現比也很優秀

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公司淨利潤近四年複合增速為31%,略低於營收增速,也處於高速增長區間。

公司近五年淨現比為124%(參考值100%),淨利潤的現金含量也十分優秀。

公司核心利潤增速高於淨利潤

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公司核心利潤近四年和近二年複合增速均高於淨利潤增速,核心業務增長強勁。

公司應收、應付、存貨等指標優異

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公司應收票據及應收賬款近兩年增速很快,但絕對值非常小,不值一提。

公司存貨控制極好,絕對值也只有幾千萬元。

公司應付票據及應付賬款增速較快,絕對值也比較大,對上游的佔款較多。

公司資本開支2018年翻倍增長,2019年略有下降。

公司現金分紅相當給力,近五年14.2億元的扣非淨利潤中,12.5億元均分給了股東。

公司毛利率相當穩定,近五年都在50%以上,銷售淨利率2018年略有下滑,公司淨資產收益率表現最為卓越,連續五年大幅上升。具體如下:

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小結:

截止2019年底,公司資產負債比為23.53%,賬上沒有一分錢有息負債,以如此低的槓桿率實現33.05%的高淨資產收益率,除了賺取現金能力極強外,每年大比例的現金分紅也做了不小貢獻。

我們把時間線拉長到12年,來看看浙江美大營業收入和淨利潤趨勢圖:

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自2008年以來,公司的營收和扣非淨利潤一直在增長,其中營收復合增速為19.6%,淨利潤增速為21.5%,典型的優質成長股。

今年一季度,公司盈利1883.70萬元到2260.44萬元,同比下降70%到75%。受黑天鵝影響的2020年,會不會成為公司上市以來營收和淨利潤首個下滑的年份?


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