【訊】美國WTI原油5月期貨合約跌入史無前例的負40美元附近，令中國國內的一些“紙原油”產品陷入風波。中國銀行22日晚間發佈說明，對引起各方極大關注的“原油寶”業務作出回應。
中國銀行22日宣佈，旗下原油寶產品起即日起暫停交易。‘圖為去年3月2日，山西太原民眾在中國銀行一營業網點前排隊等待辦理業務。（中新社）
中國銀行原油寶陷爆倉“倒貼”風波
中國銀行的最新回應稱，中國銀行於2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務，客戶自主進行交易決策。其中，美國原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許槓桿交易。
中新社報道，根據協議約定並提前公告，4月20日為原油寶美國原油5月合約當月的最後交易日，交易截止時間為北京時間22點。北京時間4月21日凌晨WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，下跌至史無前例的最低負40美元附近。當日公佈的結算價為負37.63美元，出現了芝加哥商品交易所集團WTI原油期貨合約上市以來第一個負值結算價。
中行22日的說明稱，為排除當日結算價為負值是由於交易所繫統故障等非正常原因造成錯價的情況，中行積極與芝加哥商品交易所及市場參與者聯繫求證，因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產品交易一天，未影響客戶權益。
目前，主要參與者仍將根據交易所規則參考該結算價進行結算。中國銀行已依據事先約定完成5月合約的到期處理。
中行稱，對於原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。
早些時候，中國銀行發佈消息稱，經我行審慎確認，美國時間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價每桶負37.63美元為有效價格。根據客戶與我行簽署的《中國銀行股份有限公司金融市場個人產品協議》，我行原油寶產品的美國原油合約將參考CME官方結算價進行結算或移倉。同時，鑑於當前的市場風險和交割風險，我行自4月22日起暫停客戶原油寶(包括美油、英油)新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。
根據中國銀行給出的原油寶2020年4月22日合約結算價格的公告，人民幣美國原油2005合約平倉的結算價格為負266.12元人民幣。
一般情況而言，“紙原油”投資最不濟就是本金虧淨被平倉，但按照目前中國銀行原油寶的情況，投資人不僅虧光保證金，還可能倒欠銀行鉅款、揹負鉅債。
今年以來，原油價格不斷下跌，抄底原油的中國投資者日益增多。有人質疑稱，中國銀行錯誤地選擇了在“最後時刻”進行換月交割，把投資者的倉位挪到了美市最後收盤，而4月20日中行原油寶未根據合約交割時間22：00進行移倉，這違反了中行原油寶的制度設計。
相比中國銀行，中國工商銀行和建設銀行的紙原油業務，在4月14至4月15日就已基本完成換月工作，當時的平倉價格基本在每桶21至20美元之間。
到底誰的鍋？
紙原油與原油期貨不同，是以人民幣或美元買賣原油份額的投資交易產品，只計份額，不交割實物。
大陸財經博主吳旺鑫指出，中國國內紙原油產品交易的標的是期貨合約，設計產品的時候應該考慮流動性風險。做期貨投資，如果最後不交割，會找流動性充裕的合約交易，比如做中國國內的期貨，散戶基本集中在主力合約或次主力合約，流動性不好的合約堅決不做，除非產業客戶才會到期貨市場做非主力合約。中行的原油寶針對的是普通投資者，理應提供流動性較好的交易標的，這在產品設計時就應該考慮。
對此風險，業內認為避免的辦法是，當交易的合約標的不再是主力合約之前，提前做展期。此次，工行提前一週移倉，美原油05合約在4月17日不再是主力合約，工行紙原油於4月13日跟隨主力合約將5月合約換為6月合約。中行如果提早展期，就不會遇到客戶穿倉的問題。
吳旺鑫分析，嚴格來說，銀行並非不給客戶展期，展期的日期一般在合約變成非主力合約之後才進行展期，結果遇到了流動性危機。這一次，除了中行，工行和建行提前一週左右進行了移倉。由於中行選擇在最後時刻進行換月交割，導致市場已經沒有對手方，中行平倉不掉自己的頭寸。
對於盲目抄底的投資者，這是一個代價高昂的教訓。
中行披露的交易規則顯示，原油合約默認到期移倉，在新舊合約移倉時，投資者根據新舊合約的結算價格進行買賣交易；如果不想移倉，可以在到期日前更改到期方式，選擇“到期軋差”，即在合約到期時系統按照結算價進行自動平倉，也可以在到期日前手動平倉。
上週，工行紙原油產品跟隨主力合約由5月合約換為6月合約，不少投資者因為升水損耗而懊惱。而當時5月合約價格約為20美元/桶，6月合約價格約為27美元/桶，二者價差7美元，因此主力合約換月以後，投資者會有升水損耗。但是現在看來，相較於負油價交割價格近60美元的價差，升水損耗幾乎不值一提。
吳旺鑫稱，中國國內期貨有漲跌停板限制，期貨槓桿最大10倍，而且會根據品種的波動調整漲跌板幅度，一般不會穿倉，連續跌停或漲停也會發生穿倉，但中國國內發生的比較少。在流動性充裕的主力合約上，紙原油一般沒有穿倉風險，這次是遇到了負油價的“黑天鵝”。
此外，一德期貨總經理助理佘建躍對上海第一財經記者稱，紙原油交易成本費用並不低，紙原油的買入價和賣出價價差接近2元人民幣/桶，約0.3美元/桶。而外盤原油期貨的買入價和賣出價價差是0.01美元/桶，上海原油期貨的買入價和賣出價價差是0.1元人民幣/桶（約0.014美元/桶）
