新聞事件：4月20日，安井食品發佈了2020年第一季度報告。報告顯示，安井食品在2020年第一季度，實現營收12.78億元，同比增長16.63%；實現淨利潤8779.78萬元，同比增長35.33%。
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毛利率大幅提升，實現淨利潤增長
從細分層面來看，第一季度實現毛利率28.64%，同比上升2.29pct，由此可見自2019年第二、第三季度調整的提價效應開始顯現，以及面對疫情積極調整產品結構，轉向毛利率更高的C端產品。
在報告期內顯示：費用率19.27%，同比增長2.15pct，其中銷售費用率13.7%，同比下降0.35pct。其中主要原因是，由於疫情下消費者消費量大幅增長，以至於渠道促銷及市場投入有所減少。
與此同時，據一季報數據顯示，公司管理費用率5.44%，同比增長2.78pct，這主要系攤銷股權激勵費用及應付職工薪酬增加所致。此外，毛利率提升及政府補助款增長帶動淨利率同增0.95pct至6.87%，若還原股權激勵攤銷費用，實際淨利率將更高。
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魚糜製品成主力，米麵製品有望持續發力
受疫情影響，安井食品加速推進C端產品。安井方面提出，“主食發力、均衡發展”思路，進行各品類協同發展的戰略，以此來補齊短板。
在報告期內顯示：第一季度中，面米制品、肉製品、魚糜製品、菜餚製品分別同比增長11.28%、16.53%、21.06%、17.26%。其中魚糜製品不僅營收佔比最大，而且同比增速也最快，為21.06%；而去年同期，增速最快的則是面米制品，為34.43%。此外，肉製品的增速也由負轉正。
由此可見，安井食品在疫情期間及時調整了產品結構，加快了C端新品鎖鮮裝生產銷售，增速表現良好；雖然面米制品受限產能約束在這一階段增長有限，但未來隨著無錫新廠的投產，有望持續發力。
此外，據一季報顯示，由於安井方面出售材料收入大幅縮減，其他類產品營收同比減少77.29%。公司同時堅持“高質中高價”的定價策略與大單品戰略，提升產品性價比，蛋餃、撒尿牛丸、千夜豆腐等產品持續放量。多樣化產品研發與差異化市場競爭使得安井食品穩居速凍食品龍頭。
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BC雙輪驅動，電商渠道增速驚人
根據前階段安井食品2019年報披露，在2020年將把渠道戰略微調為“BC兼顧、雙輪驅動”模式。實現穩B端、強C端，加強商超、生鮮門店、社區團購、電商平臺的渠道開發，加大擁有BC端渠道的經銷商資源開發。
此次一季報數據顯示，安井食品在經銷商、商超、特通、電商渠道分別增長15.82%、17.86%、14.08%、114.60%。其中電商渠道表現亮眼，主要是由於一季度受疫情影響，京東自營、每日優鮮和天貓旗艦店三個平臺的銷售額大幅增長。另一方面，作為增長17.86%，僅次於電商的商超渠道依舊是消費者選擇的重要方式，同樣不可忽視。
此外，值得注意的是，經銷商渠道依然是創造營收的“扛把子”，實現營收逼近10億元。安井食品方面也表示，未來將持續加大經銷商渠道的開發力度。數據顯示，2020年第一季度，經銷商數量達734家，較去年新增55家。
從區域方面來看，安井一季報數據顯示，作為成熟市場的華東地區增長18.57%，而基數較小的新市場西北、西南地區分別增長38.55%、29.46%，其餘地區增速均超過10%。
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行業洗牌加速，安井或將持續受益
中長期看，安井擁有出色的產品力（品類優勢）+成本優勢，堅持“高質中高價”產品策略，對渠道掌控力強，供應鏈優勢明顯，管理能力優秀，規模優勢有望持續顯現。
受此次疫情影響，一季度速凍食品方面家庭消費持續增加，消費者的消費習慣也逐步養成，C端零售展現出驚人的增長。安井食品以此為契機，加速打通商超渠道與電商渠道，進一步拓展了C端渠道，這對於未來發展具有持續作用。
此外，隨著目前全國逐步復工復產的推進，B端餐飲也開始陸續復甦，這加速了安井食品在B端渠道的恢復。另一方面來看，此次危機也加速了整個行業的洗牌，未來行業集中度將持續提升，而安井食品作為速凍龍頭企業更有望持續受益，充分享受4萬億餐飲市場紅利。
