百度2018Q4營收272億RMB，同比增長15%，淨利潤 21億，同比下降50%，全年營收實現增長 21%至 1023 億，淨利增長51%至 276億，這業績來看百度當前的價格似乎被低估了，但究竟如何詳見下文分析。
（一）手百活躍用戶見頂、用戶時長較為遜色
百度app12月份 DAU 1.61億，雖實現同比增長24%，但相較Q3財報披露的8月份1.61億峰值持平，足見活躍用戶基本見頂，另據QM提供的手百12月份MAU 4.27億，較9月份的4.68億，也給予了一定印證。此外今年2月份的“春節紅包”活動或刺激月活環比激增但也會造成一定失真！
目前資訊信息流市場是“兩超多強”的局面，手百和頭條分別在DAU規模和時長領跑各大app，但具體拆分看，手百DAU約是後者的1.25倍，但使用時長卻不及頭條的一半！
自2018年初，兩者的用戶時長差距也在不斷拉開，用戶粘性也就可見一斑了。
（二）財務情況分析
2018Q4百度核心業務營收增長 7%至 205億（報表數據），調整後EBITDA利潤率跌至34%；愛奇藝營收實現同比增長 46 %至 70 億，利潤率進一步下滑至-41%（內容成本快速上升），這也使得公司Non-GAAP淨利潤同比下跌 17%至 46億，淨利率跌至 17%。
愛奇藝2018年增加了3660萬用戶，年底達到8740萬，但長視頻領域卻不算是一門好生意（可參考《奈飛2018Q4財報點評》的分析），
愛奇藝又深陷與騰訊視頻的絞殺之中，短期難有盈利預期，而從QM提供的DAU數據來看，騰訊也有反超的趨勢。
此外，2018年12月份好看視頻、全民小視頻的DAU分別為1900萬和400萬，增速很快但也難成超級app;
DuerOS截至18年12月的總安裝量超過2億，環比Q3增長45%，DuerOS上的語音查詢達到16億，過去七個季度的複合年複合增長率超過100％。目前Apollo已經吸引了超過135家OEM，已獲得50多項自動駕駛汽車開路測試許可證。
財報也披露了2019Q1的財務指引，預計營收在235至247億RMB，即同比增長12％至18％，排除要剝離業務因素增速是18％至24％。
（三）競爭---搜索壟斷地位或被撼動
BATT當前都在打造各自封閉的生態圈，簡單拿騰訊來說，其以社交為基礎，不斷完善在娛樂、購物、資訊、閱讀等全場景的生態，力圖將用戶留在自家體系內，用戶產生的數據指數級爆發，微信搜索的質量也就不斷提升，同理UC、今日頭條 也都磨刀霍霍要切走百度的蛋糕。
未來搜索市場的核心競爭力，應該是取決於誰家的生態體系內用戶產生有價值信息更多，顯然從當前格局看，無論是手百的用戶時長，還是百家號的產出，都暴露了百度競爭力的不足，未來壟斷地位有點堪憂！
（四）估值---600億並不能算多安全的價格
搜索業務未來競爭加劇，百度的壟斷地位有不小被撬動的可能性，AI又難以量化出將來的利潤貢獻，這些懸在百度頭上的達摩克利斯之劍，投資百度就需要足夠的價格安全邊際，2018年Non-GAAP淨利34 億美元，給20倍PE，瑕疵打8折後540億美元，所以當前價格也就不算是多誘人的投資機會了！
