本報記者 薛雅萍
"北京同仁堂"始創於1669年，至今已有351年的歷史,是中藥行業的知名老字號。
中國北京同仁堂集團公司1992年7月正式成立，後改製為國有獨資的中國北京同仁堂（集團）有限責任公司。1997年，集團進行股改，成立了國有控股的北京同仁堂股份有限公司，在上交所上市。2000年，同仁堂股份公司“分拆”部分資產,成立了北京同仁堂科技發展股份有限公司，在香港上市。2013年，北京同仁堂國藥有限公司在香港創業板上市，2018年轉主板上市。
同仁堂集團目前已形成七個二級集團（包括：股份集團、科技發展集團、國藥集團、健康藥業集團、商業投資集團、藥材參茸集團、醫養集團）、兩個院（研究院、教育學院）、多個直屬子公司的現代化、國際化中醫藥集團。二級集團中的股份集團即為北京同仁堂股份有限公司。
因生產基地搬遷、新舊產能交替以及子公司產業佈局調整，北京同仁堂股份有限公司（簡稱：同仁堂，代碼：600085）2019年產能不足，產值下降，2019年年報業績下滑，報告期內，公司實現營業收入132.77億元，同比減少6.56%；實現扣非歸母淨利潤9.24億元，同比送減少7.74%。
作為中藥老字號企業，同仁堂的業績波動是否會成為常規現象？疫情期間，同仁堂做了什麼？在全球經濟增速放緩的形勢下，同仁堂將如何發展應對？公司的投資價值幾何？市場的部分疑惑和擔憂其實折射出的是大家對老字號國企的關心和期許。就相關問題，《信息早報》記者獨家採訪了同仁堂有關負責人，並與多位業內研究人士進行了探討。
業績波動無礙向好預期 機構持倉籌碼穩定
經常坐客央視二套財經節目的益學投資金融研究院院長張翠霞向《信息早報》記者表達了堅定看好同仁堂的觀點。作為百年老字號的中藥龍頭企業，國企背景的同仁堂登陸資本市場已23年，近十年業績始終保持穩步增長，這在資本市場並不多見。沒有哪個人一生都只面對晴空，上市公司也是一樣。2019年特定因素導致的業績波動只是場小風雨，根本無礙同仁堂的成長價值。疫情對公司產品的需求、公司未來產能的釋放、我國中醫藥產業的持續升溫都將充分支撐同仁堂的向好預期。
興業證券研究員黃翰漾、徐佳熹也在最新研究中指出，同仁堂作為國內老字號品牌優勢明顯，產品儲備豐富，在醫改深化的大背景下，公司未來也有望成為中長期的受益品種。雖然目前公司業績短期承壓，預計今年子公司同仁堂科技業績有望見底且產能逐步釋放，加上集團經營層面持續改善，預計公司後續發展有望出現新變化。
光大證券研究員林小偉、經煜甚看好同仁堂的主導產品和財務數據的向好變化，指出，公司業績雖然略低於預期，但主導產品維持穩健增長，二線品種下滑，預計是與中成藥OTC市場整體消費疲軟疊加公司新管理層上任後內部經營調整有關。存貨與應收票據顯著降低，營運質量有所提升。2019年綜合毛利率46.76%，同比持平；銷售費用率19.75%，同比下降1個百分點；管理費用率10.14%，同比提升1.83個百分點。存貨由2018年底62.89億減至59.52億，應收票據由2018年底10.84億減至5.14億，導致2019經營性現金流情況明顯向好，預示集團新董事長上任後，內部管理和營運質量有所優化。
光大證券強調，同仁堂2019年主要以提升內部經營管理質量為目標，短期對經營業績產生一定影響，但長期看，有利於“百年老字號”企業的長期健康發展，待內部經營調整完成後有望恢復穩健增長，維持“增持”評級。
同仁堂2019年年報顯示，公司前十大流通股東機構雲集，其中社保基金在第四季度增持687.99萬股，香港中央結算有限公司增持285.98萬股，新進農銀人壽保險持股532.26萬股，統計顯示，前十大流通股東中，安邦人壽保險、中金公司、社保基金、香港中央結算有限公司、中央匯金、QFII安本標準、農銀人壽保險共計持有公司33586萬股，佔流通股本24.49%，有業內人士向記者表示，這些機構對同仁堂持倉籌碼的穩定充分表明了對同仁堂價值的認可。
多品類藥品入選《方案》 精銳出戰保障供貨
“招之即來，來之能戰”，面對新冠肺炎疫情大考，同仁堂肩負疫情防控責任，迅速投入疫情防控阻擊戰。
國家衛健委組織專家制定的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》，先後發佈了7個試行版本，中醫治療方案日益完善，其中安宮牛黃丸、蘇合香丸、紫雪散等產品入選方案，而同仁堂對以上品類藥品均有覆蓋，公司專門成立疫情防控領導小組，統籌協調各部門工作，全力保障藥品供應。隨著疫情蔓延，相關藥品需求增長。同仁堂打破原有建制，先後成立兩支“疫情防控青年突擊隊”戰鬥在相關產品的各個工序，每天工作10個小時，並根據生產需要不斷擴充力量。
在“抗疫行動”中,同仁堂集團積極向湖北地區與北京地區的防疫醫院和保障城市運行必需的公交、地鐵、出租、環衛、郵政、電力等行業的一線工作人員提供疫情預防保障，共調撥捐贈了價值2014萬元的安宮牛黃丸、紫雪散、藿香正氣水、養陰清肺丸、牛黃解毒片、靈芝孢子粉膠囊、家庭保健套裝等十餘種藥品與保健品，其中，同仁堂股份公司捐贈了價值500萬元的中成藥。
整合內部資源 提升運營質量
有研究員表示，今年一季度，受疫情影響，全國各行業經濟數據預計將低於預期，那麼同仁堂採取了哪些措施減少不利影響？
《信息早報》記者從同仁堂瞭解到，公司已於3月開始整合現有資源，集中力量提升公司運營質量。
整合後的經營分公司，按照“4+2”的業務板塊模式（即四個事業部：醫療事業部、藥酒事業部、終端事業部、品種運營事業部；兩個專項組：大品種專項組、發展品種專項組）多維度切入市場，最大程度減少疫情對銷售帶來的不利影響，保障同仁堂產品銷售持續有力。
同時，由“4+2”模式中的醫療事業部充分利用網絡線上流量，在疫情爆發第一時間，加強對各省醫療招標政策的解讀，掛網防控藥品綠色通道，從渠道上優先保障醫療供應，全力配合疫情防控。疫情結束後，將為基層全科醫生進行授課，提升社區百姓醫療意識，權威諮詢線與消費線雙管齊下。3月中旬至今，同仁堂已針對多個品種的14個品規開展促銷活動，根據其品種特色與功能主治精準施策，籌劃不同形式的促銷方案。配合促銷活動，還將同步進行品種推廣與市場開發，推進營銷業績回溫。
受益中醫藥景氣提升 恢復性增長可期
近幾年，國家大力扶持和促進我國中醫藥事業的發展，2017年7月1日起，《中華人民共和國中醫藥法》正式施行，今年4月2日，《國務院關於修改和廢止部分行政法規的決定》中明確廢止：中華人民共和國中醫藥條例。此次“廢除”指令象徵著我國中醫藥行業將步入新階段，而在本次新冠肺炎疫情戰鬥中，更是凸顯了中醫藥診療技術的優勢，近段時期，人民日報等主流媒體的密集發聲——人民日報：戰疫，發揮中醫藥獨特優勢！光明日報：中國共產黨對中醫藥的保護傳承與發展！國家藥監局：這次中醫藥特別是中藥發揮了巨大作用！可見國家對中醫藥事業的發展重視正持續升溫。
有業內人士分析預測指出，同仁堂成長催化劑不可忽視：《中醫藥法》正式實施後，同仁堂儲備的經典名方或迎來價值重估，將明顯提升公司產品線價值。同仁堂國企改革預期強烈，未來若啟動員工激勵與資產注入，將加速公司成長。品牌中藥治未病屬性較強且深入人心，消費升級將帶動保健類產品消費增長。通過自建與合作等模式，同仁堂加快佈局零售藥店、電商渠道等提升品牌壁壘，或拉動二線潛力產品增長。此次疫情讓海內外市場對中醫藥的認識明顯改觀，有利於公司產品銷量增長。後期，隨著產業瓶頸打破，同仁堂恢復性增長值得期待。
