根據今天早上公佈的數據，韓國出口同比大幅下滑，降幅為24.3%，但對比前20天同比下滑26.9%則有所好轉。似乎全球貿易已經見底，後期將好轉。
再看下全球疫情。昨天，英國首相約翰遜在復工後首場記者會上表示，英國疫情已度過高峰期，並承諾下週將就如何開始逐漸恢復正常生活制定一項計劃。截至目前，全球主要國家都在開始或者計劃復工復產。
外部環境的改善給中國帶來積極的信號，全球疫情二次衝擊或將減緩，從而使得中國經濟加快恢復，5月製造業PMI或將重新回升。一般經濟企穩，貨幣寬鬆的必要性就下降，因此5月可能不會繼續降息。
我們再來看國內的財政政策。目前支撐中國經濟主要動力之一是基建投資，有券商分析，“4月基建投資增速將達到5%以上”。這個數據比3月-8%大幅改善。而後期，隨著第三批專項債額度的下達，並且規定5月底發完，5月地方政府債券發行將迎來高峰，相應地，基建投資增速也將繼續明顯上升。結合“中國經濟將企穩”的判斷，預計基建投資增速將在後面兩個月內見頂。也就是說經濟企穩了，也就不要這麼多刺激了。既然財政政策刺激會減弱，那貨幣政策也會相應減弱，因此5月降息可能性比4月會低一些。
另外，從市場利率來看，4月銀行間隔夜拆借利率繼續下降，在1%以下的時間比3月更長，但利率低位沒有繼續突破。同時，央行認為，“目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平”，因此已經連續20幾天不開展逆回購操作。這表明當前流動性已經最夠充裕，利率也足夠低，並不支持央行繼續降息。
綜上所述，從宏觀經濟、財政政策、市場利率來看，5月央行降息可能性並不大。由於創業板對貨幣政策比較敏感，因此如果5月不降息，那5月創業板較其他板塊回調的壓力就比較大。
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