根據各基金髮布的一季報數據，2020Q1農業配置比例環比略有回升，主要由於三方面原因：
1）由於新冠疫情下國際政治經濟局勢的不確定性增強，催生資金避險需求，農業需求剛性，供需受國際貿易影響相對較小；
2）豬價高位運行，一季度農業板塊業績大幅增長的確定性強；
3）糧食安全等主題也受到階段性炒作。
向後看，國際上新冠疫情衝擊仍未消退，而國內消費已現復甦，農業整體配置比例或繼續提升。
上週五證監會已經批覆生豬期貨品種上市，產業界未來將增加控制風險的工具，同時也可能引發投機的風潮。
生豬期貨上市
4/24，中國證監會正式批准大連商品交易所（下稱大商所）生豬期貨交易。生豬是中國價值最大的農副產品，市場規模近萬億元。
生豬產業鏈以生豬養殖業為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業。
▎要點一：有利於產業結構升級
遠期價格有了市場化價格的指導，低成本的產能會加速擴張，高成本的產能會謹慎，這樣有利於產業結構升級。
同時，企業利潤的可預期性更強，可以充分利用期貨的價格發現和風險規模功能來進行套期保值或者生產節律調節，對估值有明顯的正面效應。
▎要點二：從美國經驗來看，穿越週期仍需靠成本降低和全產業鏈延伸。
美國的生豬期貨推出以後，生豬屠宰量和生豬生產量的波動逐漸減少，對於穩定生豬生產、加工和消費起到了一定的作用。
但在生產分散、現貨市場不統一的大背景下，美國1966-1980年的生豬價格仍然發生了較大波動，而且持續時間相當長。
直到20世紀80年代之後，隨著美國規模化程度的顯著提升和行業縱向一體化的不斷髮展，行業波動減少，90年代之後開始趨於穩定。
因此從這個角度來看，生豬期貨的價格發現功能受制於行業產業鏈成熟程度，而中國當前仍處於美國規模化發展初期，穿越週期仍需低成本、高效率、高速擴張和全產業鏈延伸。
▎重點關注
生豬期貨的推出對行業熨平週期和提升估值有一定幫助，但是在我國當前行業成熟度而言，企業穿越週期仍然需要靠成本降低和全產業鏈延伸。
重點關注率先穩定實現非洲豬瘟防控，出欄持續高速增長，成本不斷優化，面朝未來食品端發展聚落養殖的以
牧原股份等為代表的封閉式工業化養殖龍頭。海天味業
一季度公募基金持倉已公佈，其中食品板塊作為內需穩定的領域受到了大幅度關注，2020年一季度調味品龍頭海天味業獲得基金大幅加配，持倉佔比提升幅度大（環比+0.14%），持有基金數增加40家（去年81家基金持有持有），成為了食品飲料細分中明星公司。
調味品板塊為何受到如此之高的關注？與高確定性的業績有關。
海天味業4月24日晚間公佈的一季報顯示，一季度實現營業收入58.84億元，同增7.17%；歸母淨利16.13億元，同增9.17%；扣非淨利15.72億元，同增12.54%；銷售毛利率45.82%，同比+0.04%；淨利率27.43%，同比+0.52%。
太平洋證券點評認為，綜合來看海天味業公佈的一季報超預期。公司餐飲渠道佔比60%，雖然二三月份餐飲渠道受損的情況比較嚴重，但家庭消費部分彌補了海天味業的部分損失。具體的點有如下幾個：
①一季度經銷網絡繼續擴張，新增經銷商數量301家，中西部仍是佈局的重點，疫情影響下收入增長逆勢提速；
②報告期末預收款（合同負債）25.14億元，相比去年同期增加12.18億元，預計與促銷政策較為優惠情況下，經銷商打款積極有關；
③公司對於2020年的目標沒有降低，2020年醬油實現12%+穩定增長；蠔油增長目標15%+，規劃收入/利潤增長15%、18%。
太平洋證券據此判斷，下半年行業銷售開始好轉時，海天的渠道力和產品市佔率都將大幅提升，全年任務目標以及“三五”規劃達成的概率較高，按照2020年的EPS給60倍PE，階段目標價142.80元（目前127）。
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