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10月10日，廈門市美亞柏科信息股份有限公司（以下簡稱“美亞柏科”）共接待131家機構的調研，其中包括，博時基金、海富通基金等41家基金管理公司，光大證券、廣發證券等22家證券公司，國壽資管、平安資管等4家保險資產管理公司。而年內，美亞柏科最高價出現在2月18日，股價為25.37元/股，截至10月23日，美亞柏科的收盤價為23.38元/股。
2020年上半年，美亞柏科實現營收6.12億元，同比增長4.84%；實現淨利潤374.34萬元，同比增長176.44%。與此同時，由於疫情的影響，美亞柏科原有合同的實施和業務的拓展遭到延緩，延緩收入確認時點潛在不確定、波動的風險。此外，2019年，美亞柏科的營收雖有所上升，但其毛利率下滑，且淨利潤陷入“負增長”。
一、131家機構調研現22家證券公司，毛利率下滑淨利潤負增長
10月12日，美亞柏科披露其10月10日接受機構調研的情況，其董事長滕達及董事會秘書蔡志評共接待131家機構的調研，其中，博時基金、海富通基金、德邦基金等41家基金管理公司對其進行調研，中銀證券、光大證券、廣發證券等22家證券公司對其進行調研，國壽資管、華泰資產、平安資管、泰康資產管理4家保險資產管理公司對其進行調研。
機構調研公告當日，即10月12日，美亞柏科的收盤價為22.55元/股；而近日，10月15日收盤價為22.96元/股，10月16日收盤價為22.97元/股，10月19日收盤價為23.35元/股，10月20日收盤價為23.73元/股，10月21日收盤價為23.79元/股，10月22日收盤價為23.55元/股；截至10月23日，美亞柏科股價收盤價為23.38元/股
而年內，美亞柏科最高價出現在2月18日，股價為25.37元/股，走勢處於震盪區間。
成立於1999年9月22日的美亞柏科，於2011年3月16日登陸深圳證券交易所。美亞柏科自成立以來從事電子數據取證及大數據智能化業務，主要服務於國內各級司法機關以及行政執法部門，業務覆蓋全國各省、市、自治區及部分外國地區。
按產品分類來看，美亞柏科的營業收入主要來自電子數據取證產品和大數據信息化平臺。
2017-2019年，美亞柏科的電子數據取證產品收入分別為7.3億元、7.37億元、8.36億元，佔同期營業收入的比例分別為54.6%、46.07%、40.42%；同期，美亞柏科的大數據信息化平臺的收入分別為2.47億元、4.96億元、7.67億元，佔同期營業收入的比例分別為18.49%、30.99%、37.08%。
觀其業績，據同花順iFinD數據，2015-2019年，美亞柏科實現的營業收入分別為7.63億元、9.98億元、13.37億元、16.01億元、20.67億元，2016-2019年分別同比增長30.76%、33.94%、19.75%、29.17%；同期，美亞柏科實現的淨利潤分別為1.33億元、1.83億元、2.72億元、3.03億元、2.9億元，2016-2019年分別同比增長37.14%、48.78%、11.59%、-4.47%。
到了2020年上半年，美亞柏科實現的營業收入為6.12億元，同比增長4.84%；實現的淨利潤為374.34萬元，同比增長176.44%。
2015-2019年，美亞柏科經營活動產生的現金流量淨額分別為1.82億元、3.45億元、2億元、0.72億元、3.96億元。
同期，美亞柏科的銷售毛利率呈下降趨勢，分別為65.49%、65.39%、64.18%、59.5%、55.74%。
2015-2019年，美亞柏科扣非後的加權平均淨資產收益率分別為12.12%、9.5%、12.51%、8.71%、9.7%。
二、項目實施延緩，收入確認時點潛在不確定性風險
2020年上半年，由於疫情的影響，美亞柏科原有合同的實施和業務的拓展遭到延緩，疫情帶來收入確認時點潛在不確定、波動的風險，也帶來了大數據業務更新的需求以及更多的建設機會。而年內，新籤合同訂單和收入確認集中在下半年特別是第四季度，且從匯聚融合滲透角度來看，大數據目前今年啟動的城市目前整體城市的滲透率屬於早期。
此次機構調研，美亞柏科的高管首先是簡單的介紹了其業績及業績增長的主要原因。
2020年1-9月，美亞柏科收入增長20%-30%，歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利6,000萬元-7,600萬元，同比增長276%-323%(上年同期虧損：3,414.76萬元)。其中，7-9月盈利5,626萬元-7,226萬元，同比增長258%-304%(去年同期虧損3,550.17萬元)。
關於業績增長的主要原因，美亞柏科稱，公司不斷拓寬業務賽道，將事後“電子數據取證”延伸為“網絡空間安全”事前、事中、事後全賽道，“大數據信息化”由“公安大數據智能化”延伸至“新型智慧城市大腦”。持續推進網絡空間安全產品裝備化，加強裝備與平臺的聯動性，形成了網絡空間安全、大數據智能化、網絡開源情報、智能裝備製造四大業務方向。其二，其積極抓住大數據智能化業務發展的機會，在保持原有業務板塊持續發展的同時，不斷推進新業務的落地和執行。報告期內，公司成立了新型智慧城市事業部、網絡空間安全事業部，加快產業戰略佈局。
其三，面對2020年疫情帶來的商機和項目實施延緩的不利影響，公司復工復產後，一方面積極與客戶推進現有商機的落地，一方面加快訂單的實施進度，促進項目的完結驗收，實現收入和利潤較去年同期雙增長；前三季度，公司持續加強全面預算管理，合理進行資源優化配置，同時開展“瘦身健體、提質增效”等管理活動積極應對疫情帶來的不利影響，促進了公司前三季度業績增長。
其四，預計2020年前三季度公司非經常性損益對淨利潤的影響金額約為2,500萬元到2,600萬元之間；非經常性損益去年同期影響金額為1,374.72萬元。
與此同時，在此次的機構調研中，美亞柏科的高管簡要回答了部分投資者關注的五個問題，問題如下。
1、取證業務三季度恢復情況及全年的展望?
答：今年疫情確實對取證業務有一定影響，但客戶需求端已經逐步恢復到往年同期的水平。電子數據取證在網絡安全細分領域的重要機會在於後端大數據賦能前端取證的需求，會帶來傳統細分行業的增量建設機會。今年截止目前，增量建設的機會主要來自刑偵、監察委和稅務等細分行業。另外從產品角度看，公司不斷加強技術研發，持續推出新產品，尤其在雲取證和物聯網取證領域，未來隨著5G及物聯網的普及，雲端數據和物聯網數據會越來越多，隨著技術發展，會有新的終端出現，就需要新的取證產品，另外產品也會不斷迭代更新。區域拓展方面，今年我們啟動了“星火計劃”縱向加強區縣下沉，目標是覆蓋100%區縣，目前已經看到了商機的積極變化。取證的主要的收入是在四季度，目前來看整體的細分行業以及新增行業的業務進展還是比較順利的。
2、大數據三季度訂單的增長情況，以及乾坤大數據平臺發佈之後對大數據業務產品化率的提升情況，交付效率是否也會因此提升?智慧城市的切入點?
答：公司作為國內大數據行業領先企業，在2018年獲得國家部委的規劃資格以及參與主要建設之後，也拿下了三個一線城市的標杆訂單，並且2019年在若干省會和發達城市的推廣落地。今年截至目前大數據訂單及商機好於往年同期，市場需求活躍。公司主要做匯聚融合大數據，今年我們發佈了乾坤大數據平臺，做成分層解耦的中臺。乾坤大數據平臺是面向海量異構數據融合治理和智能化服務能力的大數據中臺，可以快速幫助政府、企事業單位打造安全、可靠、高效的大數據基座。該平臺重點實現數據治理全流程界面可視化操作、數據標準化治理，有效降低操作複雜性、降低治理成本、提升人員培訓效率、提升治理質量、提升實施速度。乾坤大數據平臺也可以用於城市大腦，所以美亞接入智慧城市還是依託我們在大數據方面的能力，以及網絡安全、城市公共安全和現代化社會治理方面的優勢，從智慧警務、智慧市場監管、智慧紀檢、智慧海關緝私、稅務稽查和智慧市域治理等角度介入智慧城市。
3、財務方面，三季度毛利率、現金流的趨勢，相比於上半年有何變化?
答：目前我們只披露了業績預告區間，詳細財務數據到時請關注我們披露的第三季度報告。
4、大數據智能化業務三季度及全年毛利率走勢如何?
答：上半年大數據智能化業務毛利率同比提升了13.31%，主要是個別毛利率較高的訂單確認收入帶來的影響。全年毛利率的走勢還看後續合同簽訂情況。公司今年推出乾坤大數據平臺，目的就是簡化產品實施、提高毛利率水平。
5、目前從匯聚融合滲透率的角度上來講大概會是什麼樣的情況?
答：大數據目前仍以大城市為主，今年市場建設需求增加明顯。今年也有較多的城市在啟用，大部分也是在下半年特別是年底會完成招標，但是今年啟動的城市目前來看也大概是在大幾十個的範圍，所以整體城市的滲透率還是比較屬於早期的。美亞柏科去年在匯聚融合市場也獲得了接近一半的市場份額，這是我們目前在公安的匯聚融合大數據整個市場的滲透的情況，我們目前在整個匯聚融合市場是處於比較領先的地位。
6、新升級後的事前、事中、事後全賽道網絡安全版塊方面，公司有何優勢?業務升級是基於客戶需求還是美亞自身優勢?
答：有別於傳統的VPN/防火牆相關安全業務，美亞主要利用自身在大數據和大數據安全的綜合解決方案優勢，從監管者角度，向外延伸為依託流量安全檢測和威脅情報等數據，進行安全態勢感知、預警、分析、處置的網絡安全大數據平臺，及零信任安全管理平臺，通過大數據結合態勢感知，變被動防禦為主動防禦。網絡安全板塊的佈局一方面確實是基於對客戶大數據安全需求的理解，現有主要大數據項目都需要做數據安全；另一方面是依託美亞柏科產品化的能力和優勢。因此是從有效的需求理解到產品化的過程。
7、能否概括一下未來3年新網絡空間安全業務的規劃?
答：網絡空間安全這個全賽道我們提出來以零信任體系新的技術體系來做網絡安全的事前、事中，我們的優勢就是原來在公共安全大數據裡面需要大量的零信任技術來做信息化安全保障，所以是基於公共安全大數據的零信任技術做出來的網絡空間安全的產品，我們未來的方向是往政企網絡安全走。公共安全大數據自身的安全需求還要1-2年才能做完，所以目前我們的起點還是從公共安全大數據的網絡空間安全零信任體系入手，然後再提煉出標準、產品，未來走向政企的網絡空間安全。
8、公司在非政府領域業務有何佈局和規劃?
答：公司兩年前成立了控股子公司美亞億安，主要做企業內部調查業務，其實就是幫他們做大數據的事後取證調查及大數據分析，所以在非政府領域美亞已經有佈局了。我們近幾年也一直在對標Palantir，在大數據方面也可以圍繞幫助大企業來做風險管控，或者是幫助他們發現企業內部問題，也就是信息風險的防控，這是我們的方向和佈局。美亞億安目前規模還不算很大，但是已經有專門的團隊在負責，目前主要服務的客戶是央企、500強企業及大型互聯網公司。美亞柏科在公共安全大數據的能力，比如乾坤大數據平臺，未來也可以用在企業端，企業端的能力可以從乾坤大數據平臺的能力轉化出去，這個是我們目前正在做的事情。
9、未來兩三年受益於大數據市場的爆發，公司業績的高增長也是非常值得期待的，如果談到3-5年之後，公司有沒有一個偏量化的具體的規劃?
答：公司“十四五”規劃有提出了一些量化的未來的經營目標，這些經營目標主要是保持幾個方向：第一是保持龍頭地位的持續，加大新產業的佈局，使得公司在做優做強的時候同時做大，做大收入規模、做大利潤規模，同時提升公司的經營效率。所以我們是希望持續保持前幾年收入增長水平的基礎上能在價值創造和毛利率方面能得到提升，加大產品化的佈局，同時淨利潤的規模利潤能體現出來。
10、公司未來幾年人員規劃如何?
答：我們在未來在人員配置的基本策略，整體遵循的一個原則是收入和總毛利的增長速度要大幅度高於人員的增長速度，這是我們每年年初圍繞著未來幾年人員的配置規劃，以及每年人5/10員配置計劃的基本原則。隨著未來的業務發展人員肯定是會增長的，但是要達到提質增效的水平。同時在管理上我們也會加強全面預算管理，以及對標先進企業的考核與分配機制，來提升公司整體管理能力和管理水平。
11、公司戰略升級的出發點，是新的商機需求還是國投方面的要求?
答：新的戰略方向不是來自國投方面的要求，是來自市場方面的機會洞察及公司自身保持競爭力優勢和發展的要求。
12、疫情對未來的政府支出的情況如何?對公司業務的影響如何?
答：疫情對政府端的支出確實有影響，今年疫情確實也影響了公司原有合同的實施和業務的拓展，但是也帶來了大數據業務更新的需求以及更多的建設機會。一方面，今年疫情發生之後，中央深化改革委員會會議上也提到了要充分運用、發揮大數據在疫情防控的作用，今年兩會上全國公安代表的講話也提到了公安大數據在疫情防控方面發揮了很好的作用。另一方面，我國現代化社會治理能力的建設，其中一個是信息化的建設，網絡安全是實現現代化社會治理的一個重要基礎，所以我們所從事的業務在整個行業裡面的需求是增加的，今年我們整體的商機高於往年。
13、公司目前在手訂單如何?對公司全年的業績展望如何?
答：公司主要收入集中在下半年尤其是第四季度，公司半年報中有披露新簽訂單對比往年保持了持續增長的趨勢。目前看，涉及現代化社會治理的網絡安全及公共安全相關的大數據智能化業務、網絡空間安全產品的客戶需求和投入都好於往年，整體市場需求向好。上半年疫情帶來了部分需求和項目實施延後的影響，公司經營管理層希望能保持年度經營目標不變，努力實現年初設定的經營目標。風險是新籤合同訂單和收入確認集中在下半年特別是第四季度，以及今年疫情帶來的相關工作延緩，帶來的潛在的收入確認時點的不確定和波動風險。
