中芯國際上市不是芯片股的起點，當然不是終點，它更可能是中點，短期不好預測、過分高開帶來芯片股階段性的調整這是有可能的，但未來5-10年，在智能化和電氣化驅動下，全球半導體行業將維持5%CAGR，代工模式佔比 從30%逐步提升至40%，全球晶圓代工市場有望維持10%CAGR，從600億增長至1000億美元; 在半導體產業向大陸轉移和國產替代的大背景下，中芯國際全球市佔率有望從當前6%提升 至12%。
預計其收入:14nm以下先進製程是驅動中芯未來增長的主要動能。受益於先進製程爬坡和半導體產業週期向 上，預期2020-2022年收入268/321/408億元，同比增長22%/20%/27%，到2025年增長至549億元，到2030 年增長至832億元。5年CAGR 17%，10年CAGR 13%。
利潤:2020-2022年歸母利潤23.5/27.1/37.9億，同比增長31% /15% /39% ，2025年利潤70.5億，2030年 利 潤141億，5年CAGR 25%，10年CAGR 20%。
估值和投資建議
估值:中芯國際當前處於投入期，ROE僅3%左右，如果嚴格按照PB-ROE的估值邏輯， 應PB=1,但全球範圍內看，中芯國際是唯一一個同時具備14nm以下工藝技術和廣闊中國 市場的公司，具備極強的稀缺性和可預期的成長性。預計，到2030年，中芯的ROE 有望提升至10%，屆時可給予其3X的PB。考慮到中芯當前處於成長期，且看10年收入可 成長3X，利潤可成長7.5X，當前PB可提前透支。
• 相對海外對標臺積電，給予2030年利潤141億，50X估值，即7000億市值.
• 遠期估值:中國消耗全球50%半導體，設計公司產值佔全球40%，假設代工迴歸本土，中芯收入做到臺積電40%，利潤做到臺積電40% ，市值對標臺積電40%，即8000-1萬億。
投資建議5千億以下重點關注。
風險:貿易摩擦加大、設備禁運的風險
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