事件
近期，中國工程機械工業協會挖掘機械分會公佈了2020年3月挖掘機銷量數據。2020年3月，納入統計的25家主機制造企業挖掘機共計銷售49408臺，同比增長11.6%。2020年1-3月，挖掘機共計銷售68630臺，同比降低8.2%。另外，4月9日三一重工發佈《敬告客戶書》，其混凝土泵車價格將上調5%-10%。
點評
3月挖掘機銷售4.9萬臺，創單月曆史新高。2020年1月，受春節假期影響，挖掘機銷售9942臺，同比下降15.4%；2月，受新冠肺炎疫情影響，全國開工延遲，挖掘機銷售9280臺，同比下降50.5%。3月，全國各地陸續復工復產，開工加快，疊加前兩個月需求後移因素影響，挖掘機銷售4.9萬臺，同比增長11.6%，3月挖掘機銷量創下單月曆史新高。3月，挖掘機國內市場銷售4.6萬臺，同比增長11.2%；出口銷量2798臺，同比增長17.7%；受海外疫情爆發影響，挖掘機出口銷量增速相對前幾個月有所放緩。疫情導致工程機械需求後移，預計4-5月挖掘機銷量仍將保持高速增長。
3月小挖增速較快，國產龍頭強者恆強。分機型來看，3月小挖銷售30105臺，同比增長18.4%；中挖銷售11288臺，同比增長0.2%；大挖銷售5217臺，同比增長0.2%。受益於新農村建設進程的加快，小挖實現快速增長。伴隨著基建和房地產項目的陸續開工，預計未來中大挖需求有望持續增加。競爭格局方面：國產廠商三一、徐工、山東臨工、柳工3月挖掘機銷量分別同比增長14.2%、34.7%、55.2%、24.7%，均高於行業平均增速；而外資品牌卡特彼勒銷量下滑0.7%。國產品牌市佔率持續提升，外資品牌下滑明顯。
三一混凝土泵車漲價，國產零部件廠商迎來發展良機。4月9日，三一重工泵送事業部發布《敬告客戶書》，對其混凝土泵車價格全面上調5%-10%不等。當前，海外新冠疫情全面蔓延，歐洲重卡底盤廠家相繼宣佈停工或減產，工程機械行業進口底盤資源非常緊缺，且底盤由三代向四代，歐五向歐六升級成本大幅上升。國內疫情防控形勢持續向好，企業全面有序復工；在一系列逆週期調節措施的干預下，基建快速回升，房建逐步恢復，工程機械需求“超補償反彈”可期，主機廠及零部件廠商持續超負荷排產，產品供不應求。國產底盤及液壓件等零部件廠商有望迎來發展良機。混凝土機械是工程機械行業的後周期產品，預計2020年將迎來更新換代的高峰期，其在2020年有望迎來量價齊升，各大主機廠經營業績持續高增長得到充分保障。
投資建議
國內工程機械需求持續旺盛，3月挖掘機銷售再創單月曆史新高；混凝土泵車預計將迎來量價齊升，2020年工程機械行業景氣度有望維持高位。
風險提示
宏觀經濟下滑，行業景氣度下降，市場惡性競爭，海外貿易環境惡化，基建投資進度不及預期等。
「本報告的風險評級為“中風險”」
根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》和《證券經營機構投資者適當性管理實施指引》的規定，東莞證券將普通投資者按其風險承受能力等級由低到高劃分為五級：保守型，謹慎型，穩健型，積極型，激進型；講研究報告的風險等級由低至高劃分為五級：低風險，中低風險，中風險，中高風險，高風險。“保守型”投資者僅適合使用“低風險”級別的研報，“謹慎型”投資者僅適合使用風險級別不高於“中低風險”的研報，“穩健型”投資者僅適合使用風險級別不高於“中風險”的研報，“積極型“投資者僅適合使用風險級別不高於“中高風險"的研報，“激進型" 投資者適合使用東莞證券各類風險級別的研報。
「東莞證券風險提示」
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