11月制造业PMI重回景气区间
11月末，我国制造业PMI为50.2%，时隔6个月再次回到荣枯线上。具体来看，生产与需求指标均出现改善；原材料库存回升，去库存压力有所减轻，产生品库存继续下行，加速去库存力度；外贸状况明显改善，新出口订单和进口均出现大幅反弹；大中小型企业景气普遍回升，大型企业景气度重回荣枯线上，小企业景气度反弹最高；但是主要原材料购进价格指数和出厂价格指数仍然下滑。
11月制造业PMI重回荣枯线以上，超出市场预期，原因在哪里？首先从外部来看，圣诞节海外消费需求季节性回升，带动国内制造业回暖，同时美欧日11月PMI数据均出现边际改善，显示全球经济短期均出现回暖；其次国内暖冬效应的气候因素，国内库存等指标均显示出底部特征，这说明11月的PMI改善大概率除受季节因素影响，也体现了制造业内生动能在缓慢复苏。
11月以来，在政策引导下，猪肉价格有所回落，能繁母猪存栏量下跌趋势企稳，由于猪肉价格引发的结构性通胀或有所缓解，但是春节将至，CPI或仍将处于高位，CPI会继续处于通胀区间。但近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，基建投资有望企稳反弹。未来PMI或将在宏观背景区间内震荡。
短期干扰市场发展的因素仍然存在
首先中美贸易谈判进展仍存不确定性，目前整体形势虽比较乐观，但在中美战略大博弈背景下，最终能否达成仍存变数，在12月15日新一轮关税开始加征之前达成第一阶段协议是重要关注点。
其次在货币政策选择上，美联储年内再降息的可能性收窄，且国内CP处于高位，PPI数据也基数效应下也可能反弹，叠加央行之前已经采取的降准和下调MLF利率操作，年内边际再宽松的可能性较小。
最后，今年国内机构股市获利颇丰，处于对年末考核结算的考虑，部分机构开始板块置换，提高低估值领域的配置，调整估值上升板块的比重。
A股市场整体向好趋势不变
虽然上述因素会在短期内影响A股市场表现，但是长期来看国内市场向上趋势已经出现。首先A股目前整体估值水平处于历史低位，在全球市场都具有明显吸引力，外资今年一直持续买入A股。
其次，在资本市场开放程度加大的前提下，稳定的增量资金成为支持市场稳步向上的重要力量，北上资金持续流入成为市场的稳定器。最后国内货币政策的中性偏宽松，逆周期政策的加码落地，经济高质量发展和盈利能力的提升，为市场的提升提供支撑。关注周期轮动，注重科技消费
短期行业选择上，逆周期政策调控下经济企稳的可能性加大，推升周期类板块的预期，同时从估值的角度来看，大多数周期类板块处于历史估值的低位，相对于今年上涨较多的消费股和科技股来说，相对性价比较高，相对安全性较高，建议关注：受益于稳增长等政策支持方向且估值较低的基建和交运板块；同时在年末时间，钢铁和煤炭板块会有机会。中长期来看，还是要关注产业发展趋势，自主可控仍是最为值得配置的领域，5G、芯片、国产软件、网络安全、军工、工业互联网等行业中的低估值个股仍值得重点关注。
