眾所周知，很多的水果、蔬菜以及奶製品等都需要一定的溫度保鮮，而幾乎所有的大中商超都有專門的保鮮區域，比永輝超市、家家悅、中百集團等。而在醫藥行業，有些藥品同樣需要保存在冷凍乾燥的環境中，比如大部分疫苗等。
作為我國最大的凍幹機設備製造商，2011年上市的東富龍也成了國產替代的代表性企業，公司2019年業績實現了大幅增長，但仍然不得不面對毛利率下滑、債務壓力攀升等的難題。
一、東富龍業績出現逆襲
成立於1993年的上海東富龍，主要就是經營醫用凍幹機及凍干係統的研發、生產和銷售等。而醫用凍干係統，是一種使藥物在低溫、真空和無菌環境下脫水乾燥的冷凍乾燥工藝系統，廣泛應用於血製品、疫苗、生物製品等領域。目前公司已是我國最大的凍幹機設備製造商，目前累計已有超過1500臺凍幹機服務於全球。
年報數據顯示，2018年公司收入中12%來自凍幹機、36.5%來自凍干係統設備、14.5%來自淨化設備、22%來自其它製藥設備。
業績快報顯示，2019年東富龍實現營業收入22.8億元，同比增長18.7%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.43億元，同比大幅增長104%。而2020年第一季度，公司業績繼續保持了高增長，淨利潤較同期大幅增長190%-220%。
公司的業績之所以顯得這麼亮眼，主要還是因為以前的業績確實不怎麼樣，2015年以來，東富龍的營收還能保持一定的增長，但公司的淨利潤卻連年下滑，從2015年的3.87億元下降到了2018年的0.7億元，下降幅度著實讓人驚訝。
二、東富龍面臨不少困擾
從2019年及2020年一季度的業績來看，東富龍顯示了強大的成長性，那麼就能說明它是個好公司麼？其實優質的公司不光只看業績，還要看公司多個內在的運營指標，而東富龍還存在不少欠缺。
第一、盈利能力下滑明顯，2020年是否好轉還有待觀察。從上面東富龍2015到2018年的經營數據我們發現，公司陷入了一個增收不增利的困境，這主要是因為公司的毛利率和淨利率都在持續大幅下滑，並且淨利率的下滑速度更快，從2015年的25.41%暴跌到了2018年的4.55%，公司盈利能力大幅下滑。
毛利率和淨利率的持續下滑，主要是營業成本以及期間費用的大幅攀升導致的，比如2018年公司的營業成本為13.3億，同比增長了17.7%，遠遠大於營收11%的增速，期間費用在2018年更是增長到了3.75億元，公司的利潤空間被大大侵蝕。
而公司的營業成本以及期間費用的持續攀升，主要還是行業競爭激烈影響的。 眾所周知，在醫藥行業，國際著名的製藥機械廠商如法瑪度、伊馬愛德華、博世、泰事達等在凍干係統行業深耕多年，這些大企業早就收回了前期的鉅額研發投入，早就具備了強大的成本優勢，為了搶食市場份額可以進行價格戰，所以東富龍不得不跟隨，並且還要付出鉅額的銷售推廣等費用，導致公司的盈利能力大幅下滑。
而儘管東富龍2019年及2020年一季度業績出現逆轉，但年報還看不到，所以很多指標是否真的好轉還有待觀察。
第二、運營能力下滑。2015年以來公司應收賬款持續增加，2018年達到6.7億元，並且公司的應收賬款週轉天數也在攀升，回款壓力增大。另外，公司的存貨也出現了持續增長趨勢，2018年高達14.3億元，當年公司的資產減值損失就超過了5000萬。可見，公司不光產品越來越不好賣，錢也越來越不好收回。
第三、債務壓力攀升。近些年來，東富龍的在手貨幣資金持續減少，從2015年的11.27億元下滑到了2018年的5.66億元，而公司面對的流動負債卻在持續攀升，從2014年的10.55億元上升到了2018年的15.14億元。公司2018年的貨幣資金已經難以覆蓋當年的流動負債，債務壓力可想而知。
總之，東富龍面對的困擾還遠遠不止以上幾點，還有研發人流大幅減少、研發投入下滑等，研發的薄弱將大大削弱公司產品的競爭力。
三、總結
作為一個龍頭企業，同時也是我國最大的凍幹機設備製造商，上海東富龍非但沒有享受到行業龍頭的競爭優勢，還不得不面對行業競爭慘烈、運營能力下滑、債務壓力攀升等的困擾。儘管公司短期內業績有了好轉，但能不能繼續延續這個增長還是個未知數。
