11月27日下午，中國郵政儲蓄銀行(下稱“郵儲銀行”)舉行首次公開發行(IPO)A股網上投資交流會(即“網上路演”)。今日，郵儲銀行將正式啟動申購，本次發行價格為5.50元/股，網下與網上發行申購同步進行。最終配售結果將在12月2日的公告中公佈。
據瞭解，郵儲銀行本次發行規模約51.72億股，約佔發行後總股本的比例為 6.00%(超額配售選擇權行使前)，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。郵儲銀行授予聯席主承銷商不超過初始發行數量15%的超額配售選擇權(或稱“綠鞋”)，若“綠鞋”全額行使，則發行總股數將擴大至約59.48億股，約佔發行後總股本的比例為6.84%(超額配售選擇權全額行使後)。
43億綠鞋資金穩定股價
在此次網上路演中，郵儲銀行如何穩定股價成為投資者關注的重要方面。據瞭解，郵儲銀行登陸主板市場是A股近10年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機制的IPO發行。A股歷史上有3單IPO設置了超額配售選擇權，分別是工商銀行、農業銀行和光大銀行。
“作為後市價格穩定的有效支撐手段，郵儲銀行本次上市引入了‘綠鞋’機制，意味著新股上市後30天的後市穩定期內，如股價因市場波動出現低於發行價的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩定二級市場價格，這是近期發行的銀行股所沒有的。”此次發行的聯席主承銷商中國國際金融股份有限公司董事總經理黃朝暉表示。
除了“綠鞋”機制外，郵儲銀行董事長張金良介紹，郵儲銀行還採取了引入戰略配售機制、設置不同鎖定期、做出穩定股價承諾等多項措施，作為後市穩定的有效支撐手段。
郵儲銀行董事會秘書杜春野表示，“對投資者而言，‘綠鞋’有助於降低股票上市後初期的波動，有利於股價由一級市場向二級市場平穩過渡，降低投資者在短期內的市場風險。”
據瞭解，郵儲銀行此次A股發行，戰略配售數量約佔發行總量的40%，且戰略投資者皆為有意願長期持股的、資金雄厚的投資者，有助保持長期股價穩定，起到壓艙石作用。
與此同時，本次發行設置了不同鎖定期。戰略配售獲配股票鎖定期不低於12個月，是後市表現穩定的重要支撐。網下發行也安排了鎖定期，70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。行使“綠鞋”後，發行總量中有近45%實現分期鎖定，可有效平抑市場波動。
此外，為穩定郵儲銀行上市後的股價，保護中小股東權益，郵儲銀行控股股東、郵儲銀行自身、董事、高管都做出了穩定股價的承諾。
機構普遍看好投資價值
郵儲銀行登陸A股在即，這意味著國有大型商業銀行將迎來A+H兩地上市收官。與此同時，市場機構普遍看好該行投資價值和估值提升空間。據該行披露的對全年業績預計情況，郵儲銀行預計2019年營業收入為2766.55億元至2792.65億元，同比增幅約為6.00%至7.00%;歸屬於公司普通股股東的淨利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。
依託“自營+代理”模式，郵儲銀行能夠通過郵政集團的網絡觸達國內絕大部分鄉鎮，帶來了廣闊的業務發展空間。此外，作為深耕縣域的大行，郵儲銀行零售優勢明顯，負債成本率較低，淨息差較高。巨量下沉個人客戶基礎為郵儲銀行帶來較低成本且穩定的存款，支撐業務發展。
國泰君安認為，隨著資本補充到位，郵儲銀行存貸比及貸款佔比指標仍有快速上升空間，將使該行在利率下行期資產收益率相對更穩。
公開數據顯示，郵儲銀行貸款總額過去3年年均複合增長率19.19%，顯著領先於五大行8.78%的平均值，成長性優異。截至2019年6月末，郵儲銀行存貸比僅為51.66%，顯著低於五大行77%的平均水平，未來貸款業務增長帶來業績提升的空間很大。
據杜春野介紹，近年來郵儲銀行普通股現金股利分配穩步提高，2016年度、2017年度、2018年度分別為59.72億元、119.20億元和156.96億元，分紅比例(分紅金額佔當年歸屬於銀行股東淨利潤)分別為15%、25%和30%。有分析人士認為，未來隨著資本金的進一步夯實，郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放，將繼續維持與同業可比且具有競爭力的分紅水平。
申萬宏源表示，郵儲銀行結合了國有行、股份行和村鎮銀行的優點，兼具成長性和行業領先的股息率。該行在未來三年可以實現高於同行平均水平的業績增長。在其資產質量穩健的情況下，ROE上升的勢頭將有助於提高估值。
