搜狐終於盈利了！這次盈利，結束了這家成立22年的老牌互聯網公司自2016年起的連續季度虧損。本篇詳細解讀搜狐盈利背後降本策略與財技“盈利”分析。
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搜狐終於盈利
2020年是搜狐成立的第22個年頭，但是按年度算，搜狐從2013年就開始虧損。近年來，“成為一家盈利的公司”一直是張朝陽的心願，他曾在公開場合多次預測搜狐或搜狐視頻的盈利時間。
2019年又是張朝陽對搜狐親力親為、開足馬力的一年，此次盈利結束了這家老牌互聯網公司連續16個季度的虧損。在解讀財報的直播中，張朝陽也最先強調了盈利。
財報顯示，搜狐2019年實現營業收入18.45億美元，同比增長1.8%。搜狐2019年四季度實現盈利，源頭要追溯到2018年。當時，搜狐從視頻下手，開始逐年減虧。
視頻業務向來是虧損大戶。直到現在，視頻三巨頭愛奇藝、騰訊視頻、優酷仍在鉅虧中。
2018年，搜狐視頻宣佈走“小而美”路線，具體體現為製作成本的降低。張朝陽透露，搜狐視頻目前仍在走低成本製作的路線，每部劇成本在1500萬元人民幣，最多不超過2000萬元。
同時，搜狐視頻演員成本也較低，近兩年，搜狐持續舉辦校花校草大賽，從民間直接選拔偶像，簽約成為旗下藝人出演自制劇集，從而降低演員開支。
與愛奇藝、騰訊視頻、優酷全年100億元以上的內容成本相比，搜狐視頻在內容上支出較少。但成本降低的另一面，搜狐視頻的影響力也在下降。曾經，搜狐視頻依靠獨家美劇、韓劇在視頻大戰中吸引了大量高素質用戶，隨著內容成本降低，搜狐視頻劇集數量縮水，用戶量也無法再與愛優騰相抗衡。
搜狐此次實現盈利的另一個原因，是對不良資產的放棄。去年7月26日，搜狐暢遊發佈公告，宣佈旗下子公司上海晶茂電影傳媒有限公司已向法院遞交破產清算申請。上海晶茂曾經是中國映前廣告市場的排頭兵，由於經營不善、競爭加劇、行業遇冷等問題，晶茂成為暢遊尾大不掉的累贅。過去兩個財年裡，上海晶茂陷入鉅額虧損，2018年，上海晶茂的映前廣告業務毛利層面就虧損1903萬美元。
降低成本策略下，搜狐終於在2019年第四季度實現了盈利。張朝陽稱，如果沒有疫情的影響，搜狐會繼續保持這個節奏，搜狐（媒體和視頻）持續減虧，搜狗、暢遊盈利持續增加，搜狐將持續進入盈利期。
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財技展現“盈利”
從2019年10月初以來，張朝陽無論是在內部還是對外公開場合，都在不斷強調要把搜狐帶向盈利，並且強調盈利快近了，可能一兩個季度就可以實現盈利。“2020年實現盈利，股票趕快漲起來”。
搜狐股價走勢
在此次財報中，張朝陽也罕見的在財報中提到，得益於公司穩健的業務表現及有效的成本節約舉措，我們的運營得到了進一步改善。2019年第四季度，剔除與公司核心業務無關的投資減值影響後，歸於搜狐公司的非美國通用會計準則淨利潤為700萬美元。
具體來看財報中歸屬於搜狐的淨利潤數據，其中，美國通用會計準則（GAAP）下的淨虧損為1800萬美元，上年同期為淨利潤2300萬美元，非美國通用會計準則（non-GAAP）下，搜狐則實現淨利潤700萬美元，上年同期為淨虧損5100萬美元。
張朝陽認為，非美國通用會計準則更能反映公司的運營狀況的進展。整個2019年，搜狐核心業務的虧損在不斷收窄，第四季度，更是實現了盈利，這對搜狐而言非常重要。旗下兩家子公司，暢遊的貢獻70%，而搜狗貢獻三分之一，但門戶媒體和影視業務仍在虧損，即上述4600萬美元。
不過，這並不代表搜狐已經實現年度盈利。2019年歸於搜狐公司的美國通用會計準則淨虧損為1.28億美元，去年同期淨虧損為1.31億美元。歸於搜狐公司的非美國通用會計準則淨虧損為9,300萬美元，去年同期淨虧損為2.07億美元。扣除搜狗公司和暢遊公司的淨利潤/淨虧損後，歸於搜狐公司的非美國通用會計準則淨虧損為2.46億美元，去年同期淨虧損為3.26億美元。
可以說，搜狐離自己預期的整體盈利，依然還有很長的路要走。但不管如何，已經呈現出好的跡象，比如Q4毛利潤率已經達到53%，呈連續上升趨勢，而在整體運營費用方面，Q4已降到了2.11億美元，這一高一低兩項數據，也體現搜狐管理層在管理和運營效率方面的成績。
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節流容易開源難
控制成本是張朝陽一直在說也是一直在執行的策略，自2018年起更是不斷強調。從歷年的費用數據來看，搜狐節流效果明顯。
2019年四季度，搜狐費用2.11億美元，同比下降15%。對此搜狐解釋，費用同比下降主要是由於市場推廣費用的下降，及2018年四季度暢遊對17173業務確認的1600萬美元的減值處理。這是搜狐連續6個季度費用同比下降，連續兩個季度，費用同比環比雙降。
相比之下，搜狐開源的成績不佳。
2019年搜狐只在三季度實現了營收同比環比雙增長。自2017年至今，搜狐除了在2017年三季度和四季度營收爬上5億美元大關，其他10個季度始終未超過5億美元。
具體到業務，搜狐仍然嚴重依賴在線遊戲和搜索業務。2019年，在線遊戲、搜索及搜索相關廣告業務營收15.11億美元，佔比總營收81.7%。2019年四季度，上述兩項業務營收4.07億美元，佔比總營收83.1%。搜狐媒體和搜狐視頻等貢獻的營收佔比不足兩成。
將搜索和遊戲業務拆開來看，搜狗支撐的搜索依然是搜狐的營收大頭。
2019年搜狐營收的57.8%來自於搜索及搜索相關廣告，以暢遊為主的在線遊戲給搜狐帶來了23.8%的營收。從2017年起，搜狐3個業務板塊的營收佔比就依次為搜索、遊戲、品牌廣告。
綜合搜狐、搜狗、暢遊的整體表現，搜狐在2020年能否實現全面盈利，最關鍵還是在於搜狗及暢遊能否持續為搜狐創造利潤。但可以預見，搜狗和暢遊在收入端增長的壓力，將迫使其在費用方面進行更大的投入（需要加大用戶維護、拉新、產品推廣力度等），進而對其盈利水平帶來較大不確定性。而搜狐本身的門戶及視頻業務中，目前的確沒有看到新的成長性產品的身影。
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新業務與老業務
今年春節後，搜狗試圖在硬件層面突破。今年2月搜狗推出一款硬件AI錄音筆，並計劃在今年推出更多智能硬件。搜狗CEO王小川說，今年硬件收入佔比會有明顯提升，他的預期為10%以內。
搜狐的業務中，暢遊在2019年第四季度表現最佳，同比環比均呈現增長。但目前對暢遊收入貢獻最高的仍是經典老IP《天龍八部》，該遊戲2007年發佈。暢遊的增長得益於國內遊戲市場的整體回暖，當前遊戲賽道中，騰訊遊戲一家獨大，網易、盛趣、完美世界等不斷推出新遊戲居於第二陣營，暢遊長期依賴《天龍八部》老遊戲，在創新能力上需要突破。
從去年到今年，搜狐在新業務上也不斷嘗試。去年6月，搜狐正式推出社交產品狐友App，今年2月，搜狐公司推出了一款名為“小E”的移動智慧辦公產品，同期，搜狐新聞客戶端推出“關注流”，試圖對信息流業務作出改變。目前為止，這幾款新產品未能出現爆款。
新業務尚未成功，老業務面臨突破，已經實現盈利的搜狐，增長挑戰仍在持續中。
本文作者：任曉寧 蔡寶汪
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