記者 陳鵬
中國人民銀行週五開展一年期定向中期借貸便利（TMLF）操作561億元，操作利率2.95%，較此前下調20個基點。當日有2674億元TMLF到期，逆回購零投放零回籠，全口徑下，央行淨回籠資金2113億元。
值得注意的是，最新的TMLF利率已和同期限中期借貸便利（MLF）利率持平。分析師指出，短期來看，TMLF操作的意義已經不大。從量上看，央行當前主要通過再貸款、再貼現等工具支持銀行信貸投放，從價上看，央行通過下調MLF利率引導貸款市場報價（LPR）下行，起到降低企業融資成本的作用。
人民銀行自去年1月開始投放TMLF，初衷是為符合要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行提供穩定的長期資金來源，以增強上述機構對小微企業、民營企業的放貸能力，降低融資成本。
和中期借貸便利（MLF）相比，TMLF最大的特點是利率低。初設時，TMLF比MLF利率低15個基點，被市場認為有“定向降息”的作用。但截至目前，二者利差已收至0，TMLF的這項優勢不復存在。
中信證券固定收益首席分析師明明對界面新聞表示，TMLF如期續作，但是續作量非常少，主要是因為新冠疫情之後，央行已通過再貸款、再貼現等工具大量投放資金，所以沒必要再加大TMLF的操作力度。
利率方面，他指出，過去TMLF利率低於MLF，現在則和MLF保持一致，所以TMLF已經不具備結構性降息的功能。
粵開證券固定收益首席研究員鍾林楠也對界面新聞表示，從央行角度看，再貸款、再貼現在支持信貸方面效果更好，比TMLF更能提高流動性傳導至實體的效率。今年迄今，央行已設立了1.8萬億元的再貸款和再貼現額度，此時若再加大TMLF操作，意義不大。
從銀行角度來看，鍾林楠說，由於現在資金面相對寬鬆，相同期限的同業拆借、同業存單利率要低於TMLF，加上TMLF資金有投向中小微企業的附加要求，銀行購入意願偏低，故此次續作利率有所下滑。
東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，TMLF利率優惠幅度持續縮減，或表明當前央行已通過推進利率市場化改革、引導市場利率下行、調整監管指標、定向降準、設立專項再貸款等總量和結構性政策工具，有效提升了小微和民營企業信貸增速，繼續通過TMLF激勵銀行增加對小微企業信貸投放的需求有所減弱。
另外，他也提到，由於當前市場利率已大幅低於TMLF操作利率，商業銀行續做TMLF的需求也在減少。
央行數據顯示，2018年12月TMLF創設之初，普惠口徑下小微企業貸款餘額同比增速為18.0%，而到2020年3月末，這一指標已升至23.6%，不僅大幅高於2018年12月水平，也比上年同期和上年末分別加快4.5和0.5個百分點。
鍾林楠表示，此次操作結果並不能完全代表央行貨幣政策的態度，在政治局會議提出明確的降息降準後，寬鬆貨幣的趨勢依然還在。
明明也指出，從創設初衷來看，TMLF具有利率優惠的意義。長期來看，央行仍可能繼續使用TMLF，作為貨幣政策組合的一部分。
