每 日 策 略
20190426
品種
觀 點
策 略
雙焦
焦炭鋼廠與焦企庫存持續下降。終端需求的強勁與宏觀環境的改善，使得黑色系漲勢初露。而焦炭港口庫存積壓，前期焦炭投機庫存積壓較為明顯。另一方面，貿易商繼續持有焦炭的信心可能來自焦化廠目前正處於成本線附近，下方空間已經不大。因此焦炭主力合約2000附近的價格低較為穩固。但風險點依然存在，目前焦炭港口庫存漲勢未見頂，如果庫存消化不及預期，一旦鋼材進入“淡季”後，需求支撐減弱，焦價支撐或將不在。焦煤方面，主力合約維持窄幅震盪的概率較大。當前高爐開工率持續上升，疊加終端需求的強勁，為原材料提供了較大支撐。而焦煤港口庫存的持續上漲，與焦企限產傳聞，又對焦煤價格持續施壓，多空因素交織。
JM1909建議暫時觀望 ；J1909建議2000附近佈局多單 。
動力煤
週四鄭煤09合約小幅回落，夜盤則再度上行。我們認為，現貨煤價短期內保持在600以上概率較大，05合約空單獲益空間已明顯縮小，09合約則可能短線衝高。
當前，港口庫存不高，電廠有一定補庫需求，進口煤未大幅湧入，煤價短期內難現大幅下跌，反而可能隨著補庫行為迎來一波反彈。
但是，從長週期看，國內煤炭供需呈現平衡偏寬鬆的狀態，煤價的大趨勢是回到綠色區間。3月山西原煤產量大幅增加，有效緩和了榆林煤礦停產帶來的供應不足的問題，後期供需緊張的預期大幅降低。此外，近期電廠日耗有所下滑，水電增長情況良好，亦形成一定利空。因此後期煤價仍舊承壓。
綜合而言，動力煤現貨短期價格得到一定支撐，09合約在2季度補庫行為下可能會有短線衝高的走勢，但630一線的壓力將非常大，投資者應考慮逐步逢高沽空。
09合約可考慮逐步逢高佈局長線空單。
鐵礦石
鐵礦石港口庫存持續下滑疊加近期仍有鋼廠高爐復產計劃，供需階段性錯配使其持續偏強。但淡水河谷Brucutu鐵礦礦場恢復正常運營，復產事件持續發酵，前期減產預期將得以修復，預計鐵礦石近期高位震盪運行的可能性較大。
I 1909合約建議暫時觀望。
鐵合金
硅鐵方面，據鐵合金現貨網，雖然爐檢修控制產量的消息頻出，鋼廠高爐復產數較多，高爐產能利用率增加，經我們寧夏調研發現目前廠商多處於成本線附近，挺價意願較強，因此不宜過分看空。
硅錳方面，從當前廠家報價情況來看，硅錳6517價格相較集中在7300元/噸附近。內蒙限電消息據悉目前仍未有較大實質性進展，且南方將迎來豐水期，因此仍處於承壓運行態勢，但多數廠商利潤微薄或幾近虧損，因此不宜過份看空。
SF1909 合約建議在5800一線輕倉佈局多單，下方止損位設在5700附近；SM1909 合約建議暫時觀望為宜。
鉛鋅
近期受歐元區疲軟原因，美元指數被動上漲，目前美元指數仍位於98高位運行，相比於美元主動強勢，被動上漲對金屬利空影響稍弱。國內，中美貿易會談將於北京召開，目前貿易局勢仍朝向利好方向發展，關注週末關於貿易問題的信息。
新世紀鋅礦第一季度鋅礦產量增加約50%，前期泰克資源與韓國鋅業長協加工費245美金，遠期鋅供應寬鬆，LME庫存維持在7萬噸水平。LME鋅庫存4月25日下降250噸，至7.64萬噸。南北方加工費上調，短期供應有所緩解。加工費4月19日數據外礦加工費上調25美元至290美元，南方加工費維持6350元/噸，北方加工費維持6950元/噸。LME三月鋅升水124美元/噸高位。本週上期所庫存鋅減少12746噸至88529噸；4月22日各地社會鋅錠下降800噸至18.56萬噸。上期所鉛庫存增加232噸至33381噸。鋅1906運行區間21500-23300；鉛1906合約運行區間16500-17500。
建議鋅1906可參考21300支撐位逢低做多；鉛1906建議風險偏好高前多暫持，設置止損。
滬銅
宏觀面，週四晚間美國公佈的數據表現亮眼，其中3月耐用品訂單增速創8個月以來高位，美元走高壓制銅價。倫敦金屬交易所3月期銅收跌1.48%報6346.0美元/噸。國內方面，據第一財經報道2019年一季度棚戶區改造約285萬套，遠低於450萬套的預期，疊加近期房產稅預期發酵，市場對國內需求端預期較為偏空。基本面，精廢價差回落至4600元/噸附近，電銅消費優勢顯現，五一之前下游節前逢低備貨為主。期權方面，截止4月25日，銅期權成交量為16984手，較前一日增354手。持倉量為58802手，較前一日增1990手。銅期權成交量PCR為0.97，持倉量 PCR為0.83，成交額PCR為0.70，銅期權市場做空動能繼續回升。綜上，宏觀利空佔優勢，疊加短期美元走強對銅價形成進一步壓制，基本面有一定利多支撐，預計偏弱運行為主。
滬銅1906合約個人及下游產業客戶暫時觀望。
滬鋁
宏觀面，美國資本耐用品訂單增速創8個月以來高位，但運輸訂單下降表明企業第一季度在裝備方面的花銷有所下滑。美元受支撐走高，盤中一度觸及98.337。國外有色金屬承壓，倫鋁跌0.7%，滬鋁微跌。LME鋁庫存減5125噸至102.78萬噸。目前氧化鋁價格略有回升，均價在2720元/噸，成本端支撐略有抬升。受近日鋁價走高影響，電解鋁廠利潤有所修復，部分產能重新投產，但對供應端暫時無太大影響。消費地鋁錠庫存合計151.3萬噸，周比減少7.4萬噸。庫存去化速度有所提升，下游消費出現有所好轉。
滬鋁1906合約日間運行核心區間14100-14300元/噸概率較大，建議暫時觀望。
原油/瀝青
消息面上，美國3月耐用品訂單月率初值遠好於市場預期，創8個月來最大增幅，樂觀數據提振美元。但另一方面，德國和波蘭等國擔心俄羅斯石油遭到汙染，停止從產能達100萬桶/日的Druzhba管線進口俄羅斯石油，暫停進口的規模大約為70萬桶/日。此外，據伊朗官方的Fars通訊社報道，一名伊朗軍方的高級官員表示，如果被禁止使用霍爾木茲海峽，伊朗會將其封閉。綜合看，供應端利好仍存，預計原油短期下方仍有支撐。燃料油方面，歐洲煉廠檢修降低供應，同時中東地區進入燃料油消費旺季加之近期BDI指數回升，預計後期供需改善或繼續支撐燃料油。瀝青方面，原油日內承壓回落削弱瀝青成本支撐，同時國內瀝青終端需求仍恢復緩慢，煉廠以及貿易商出貨冷清，庫存累積明顯，預計短期瀝青上行動能或減弱。
SC1906下方關注495-500元/桶區間支撐；FU1909下方關注2900-2950元/噸區間支撐；bu1906前期多單建議逢高離場。
紙漿
4月25日廢紙指數2000.61，最大上調約80元/噸，進口政策依然趨緊，根據中國固廢化學品管理網消息，第6批次廢紙審批額度為22.47萬噸，廢紙審批額度仍將集中化，總量將減少，至2020年廢紙進口將減少為0，漿價下方有支撐。
基本面，2月港口庫存上升13.52萬噸至196.08萬噸再創歷史高位，全球生產商2月庫存天數下降1天至40天，3月歐洲生產商庫存維持20天。現貨端4月10日數據，國外加拿大月亮穩定於730美金，加拿大北木穩定於750美金/噸，智利銀星穩定於730美金/噸。國內烏針報價各有漲跌，價格區間為5500-5700，華北、山東下降80元/噸，華北下調50元/噸。終端需求，截止3月15日，箱板紙小跌，華東平均價下降118元/噸，華南下降109元/噸。
SP1906合約建議關注5300附近短多機會
橡膠
最新數據顯示，美國3月耐用品訂單環比初值為2.7%，大幅超過此前預期的0.8%，2月前值由-1.6%上修為-1.1%；扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比初值為1.3%，同樣大超預期，前值由-0.1%修正為0.1%。綜合來看，在天氣情況逐漸好轉後，國內產區天膠產出將進一步提升，宋干節後泰國北部及越南產區將開啟新一輪割膠，後期天然橡膠供給將增加；受大氣汙染治理以及庫存壓力增大的影響，部分輪胎企業已經開始主動下調生產負荷以積極應對，近期天然橡膠需求難有明顯提升；昨日泰國合艾地區原料價格與前日持平，天然橡膠成本端支撐穩定。預計短期內天膠仍將維持震盪運行態勢。
RU1909在11450-11600元/噸區間內操作，注意設置好止損。
P
T
A
中國海關週四公佈數據顯示，3月沙特是中國原油的頭號供應國，中國自沙特進口原油172萬桶/日；第二大供應國為俄羅斯，進口量為126萬桶/日；3月自伊朗進口原油量同比下降25%至54.11萬桶/日。因擔憂質量問題，俄羅斯原油的主要買家德國和波蘭已經暫停進口通過主要管道進口俄羅斯原油。總體來看，儀徵化纖和亞東石化裝置重啟後開工率再次上升，周內桐昆嘉興裝置即將重啟，寧波逸盛裝置能否按計劃檢修存在疑問，短期內PTA供給將增加；當前下游聚酯企業開工繼續處於高位，但整個聚酯市場交投表現暫無明顯回暖跡象，近期PTA需求基本維持穩定；昨日亞洲地區PX價格再度大幅下跌，PTA成本端支撐趨弱。預計短期內PTA將震盪偏弱運行，密切關注裝置檢修及復產計劃。
TA909前期空單繼續持有，未持倉者在6050元/噸附近少量沽空，止損位設在6150元/噸。
L&PP
交易商獲利了結，歐美原油期貨盤中大漲後回落，但因俄羅斯原油受汙染，以及地緣政治局勢仍舊緊張，供給端的利好對原油仍有支撐。基本面，聚烯烴檢修裝置有所增加，加上假期前下游採購增加，石化庫存消化速度加快，短期聚烯烴或有小幅反彈可能。套利方面，恆力石化、巨正源PP裝置分別計劃於4月下旬和5月投產，前期投產的久泰能源近期也將再次開車，新產能釋放對PP市場形成利空影響，短期PP與L價差可能會有一定收窄。建議關注原油以及聚烯烴裝置變動情況。
L1909多單謹慎持有，設置好止損，PP與L價差擴大的套利單可適當減倉
PVC
美原油小幅回調。大商所PVC週四主力合約V1909前二十位多頭持倉減少2565手至158993手，空頭持倉增加 1766手至170546手。PVC1909合約週四晚間上漲0元至6950元/噸。主力合約V1909日K線小幅回調, 成交量縮小。
PVC1909低位震盪，MACD紅柱放大，輕倉短多，多頭止損設在6750。
乙二醇
昨日夜盤乙二醇一路震盪下行，尾盤跌幅擴大，主力合約EG1906跌破4600元/噸，收於4585元/噸，再次刷新乙二醇期貨上市以來新低。截至4月19日，國內油制乙二醇裝置開工率為82.56%，煤制乙二醇裝置開工率為74.45%；下游工廠開工變化不大，聚酯工廠開工率超過90%，但市場交投維持平淡，各品種產銷表現一般，乙二醇需求基本維持穩定；截至4月25日，華東地區乙二醇港口庫存為124.7萬噸，環比上週下降3.3萬噸，張家港日均發貨約9000噸，太倉日均發貨4000噸左右。綜合來看，華東港口庫存雖有下降但壓力暫未得到明顯緩解，乙二醇期價還將繼續受到壓制，不過當前價格已經逼近廠家在不考慮加工費下的油制乙二醇生產成本，因此價格進一步下跌的空間有限，預計短期內乙二醇將維持弱勢震盪運行態勢。
EG1906暫時觀望為主，下方關注4550元/噸。
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公眾號：CFC工業品研究
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