中秋加國慶，長長的假期，本應該開開心心，然而現在年輕人假期出行最憂慮的是，“家裡寵物怎麼辦？”
湊合一下的就託人情找朋友幫忙照看，有錢的就找專業人士來負責。
普通一點，上門餵養一次幾十元；升級一點，送寵物店每天幾十到幾百元；壕無人性一點，想讓寵物享受高端假期，一天500多元，定價堪比中檔酒店。配套服務則是保時捷接送、幾十畝草坪奔跑、總統套房帶落地窗。
對比之下，網友皆感嘆，當真“人不如狗”。
我一朋友說他這兩年在自己的狗身上花了接近10萬，我震驚之餘，“怎麼讓你請吃飯你就沒錢？”
寵物食品崛起於寵物經濟
現在寵物消費的主力軍由80後向90後過渡，是更捨得花錢的一代。從近三年的《中國寵物行業白皮書》報告數據可以發現，80、90後消費群體的佔比在整個寵物行業中始終處於上升狀態，由2016年的65%上升至2018年的77%。其中90後的佔比在2017年大幅增加至41%，超過80後成為市場主導。而第一批成年00後也逐步加入到寵物消費市場中。
新一代的年輕人比他們的長輩更加接受養寵愛寵的生活方式。現在的寵物作為家庭的一份子，大多被當做家人或者朋友對待，好吃好喝照顧著，甚至還有有遊玩放鬆美容。寵物經濟也隨之崛起。
寵物經濟之所以崛起很大的催化因素一方面是人均收入的增加，生活條件好起來，開始能養得起寵物；另一方面很重要的是當代的年輕人壓力過大，結婚率持續下行。2018年我國單身成年人口高達2.4億，超過7700萬的成年人是獨居狀態。孤獨的常態，寵物反而成為最好的搭配。
2019年，我國寵物市場規模達到2024億元，同比增長18.50%，2010~2019年均複合增長率高達34.55%。相比於發達國家百餘年的發展史，我國寵物行業起步較晚，但目前正處於高速成長期。即使在國內社零增速整體下滑的行情下依舊保持較高增速。其中寵物食品消費在整個寵物消費結構中佔比最高，為61.4%。
民以食為天，寵物也是一樣。
寵物可以不遊玩，但吃是少不了的。因此寵物食品具有消費必需品、使用高頻次、貫穿寵物整個生命週期等主要特質，相較於其他品類而言，具備明顯的賽道優勢與抗週期能力。
寵物食品有點類似於嬰幼兒食品，偏獨立的一個食品賽道。但是寵物食品區別於嬰幼兒食品的地方在於，嬰幼兒食品1-3歲、3-6歲，甚至0-1歲大家吃的東西不一樣，而且基本6歲之後就不吃了。反觀寵物貓狗，在10年裡卻是一直消費同一類食品，而等到狗或貓過世以後主人可能會養下一條狗和貓繼續消費，所以從這個角度來說，寵物食品賽道的需求粘性、產品可複製性和品牌價值可能比嬰幼兒食品高不少。同時消費者養寵物越養越有感情，於是支出意願也越來越強，國外的貓狗市場雖然時有波動，甚至寵物數量不再增長，但整個市場規模卻在持續增長，就說明賽道的優質性。
國產寵物食品品牌難以突圍？
但即使賽道優越，經歷了數年的快速增長，國內寵物食品企業的市場份額仍普遍較低，國內市場集中度低。2019年，寵物食品行業前五大企業所佔的市場份額僅為22.6%，而美國、日本分別為66.5%、49.3%。海外品牌瑪氏穩居國內市場份額第一，2019年市佔率達11.5%；國內品牌比瑞吉、華興寵物、上海依蘊等市佔率雖持續提升，但目前仍無法在體量上與海外企業抗衡。
為什麼寵物食品行業看上去這麼美，國產寵物食品品牌卻都難以做起來？
我想大概有幾個因素。
第一，中國寵物市場還是不成熟的狀態。養寵用戶在高速增長，但整體的養寵率還不高，市場發展時間短。而海外品牌，經過成熟市場的洗禮，並利用自己快消大品牌常年對於渠道的建設和把控以及專業渠道的優勢，在一個新興分散的市場，快速建立起優勢還是比較容易的。
另外過去養寵的主力人群70後、80初也更喜歡認準這些大品牌。寵物食品因為購買者和使用者分離，寵物主難以明白寵物的喜好。寵物之間的差異，可能產生拒食或者其他讓寵主困惑的反應，萬一品質有問題，寵物生病反而得不償失。選擇大品牌能讓他們輕鬆點。
第二，國內電商渠道較為完善，雖然給予小品牌快速崛起的機會，但加劇了競爭，並且行業還未到整合的階段。
2009~2018年，寵物食品電商渠道佔比由0.3%迅速躍升至45.4%，並於2017年超過專營店成為銷售第一大渠道。很多小品牌憑藉，新的概念，新的營銷手段，利用電商平臺快速崛起。但背後供應鏈建設，產品研發，人員管理等問題都沒有妥善的安排，難以支撐起擴張。目前國內寵物行業還在快速增長，容易魚龍混雜，分散了行業，只有等潮水退了才知道誰在裸泳。當行業趨向成熟，小魚小蝦逐漸退場，集中度也將不斷提高。
雖然過去國產寵物食品突圍困難，但是我想說國產的機會已經來了。
因為現在的消費群體出現了新的變化。70後、80後轉向更年期的消費者，特別是90後、00後的人群會願意嘗試一些國貨，這些養貓養狗的年輕人，更願意去調查和篩選商品。70後的人群或許不見得會花時間認真研究寵物糧的配方是什麼，更傾向於直接購買外資品牌；但是00後則會去研究國產品牌，跟蹤可靠的KOL，找到合適的品牌。 這也是為什麼現在品牌忠誠度沒有以前高的原因，所以大牌未必穩固。
例如，儘管瑪氏仍在國內市場領跑，但是隨著國產品牌的崛起，其市場份額逐步降低。從其品牌皇家和寶路/偉嘉的市佔率來看，其中皇家定位高端，市場份額穩定在12%；寶路/偉嘉定位中端，2013年之前市場份額約接近7%，到2018年份額降到3.4%。
對照有點相似的奶粉市場，中國嬰兒奶粉曾經是被外資品牌壟斷的市場，但在國有品牌努力下，出現了像飛鶴這樣的優秀國貨企業。未來，中國寵物食品市場中十分有可能崛起一批出色的國貨品牌，佔據相當的市場份額。
從海外歷史經驗來看，寵物行業的第一波投資機會，可能就在食品板塊。在解決寵物“吃”這個基礎問題之後，後續寵物產業相關的其他細分市場成長動力才更加充足。
目前來看寵物食品行業可以把握的機會有兩個。
一個是零食和保健品的機會。
寵物食品從用途劃分，可分為主糧、零食和保健品三類。寵物零食市場品種繁多，自2009年起增速就顯著高於主糧市場，而寵物保健品一旦做起來，具備一定的資質和技術壁壘，消費者對保健品形成消費認知後，則能夠形成強烈的認同，對產品功效、品牌及口碑深信不疑。主糧國內外品牌競爭激烈，相對來說零食類，保健品類競爭沒那麼激烈，是一個比較好的突破口。
另一個是主糧高端化趨勢。
發達國家寵物市場進入成熟期後，高端化成為主要驅動力，而這一趨勢在當前國內市場同樣存在。以乾糧銷售佔比最高的狗糧、貓糧為例，根據歐睿數據，2016-2019年，高檔幹狗糧（>60元/kg）的銷量增速始終高於中檔（20-60元/kg）和低檔狗糧（<20元/kg），貓糧同樣呈現出類似的趨勢。
就像飛鶴奶粉也是通過押注超高端奶粉，從奶粉市場脫穎而出。
消費升級寵物界也同樣適用。
結語
目前國內上市的寵物食品公司有兩家，中寵股份和佩蒂股份，市值都不大，分別為79億和65億。但受益賽道景氣，兩個公司估值都不低。
不過這並不奇怪，參照美股市場中，藍爵食品（BUFF）被80億美元收購，而鮮寵公司（FRPT）過去三年多的時間裡漲幅近10倍。儘管BUFF和FRPT仍處於不同的成長階段，但是共同點是資本市場都給予了很高的估值。BUFF估值區間4-6倍PS，30到50倍PE；FRPT估值區間基本在4-10倍PS，今年更是達到近15倍PS。
去年豬價不斷上漲，由於雞肉是豬肉的替代品，因此雞肉價格也不斷上漲，雞肉成本在2019年10月創歷史新高，2019年三季度雞肉平均價格約為15000元/噸。對於中寵和佩蒂，原材料是最主要的成本，而原材料中，雞肉成本佔比最高。中寵、佩蒂的雞肉成本分別佔其產品成本的30%、20-25%左右，整體業績受到較大的影響。今年隨著雞肉價格的回落，成本端壓力的緩解，寵物食品板塊也迎來業績拐點，預計近兩年業績重回高增長。
中寵股份和佩蒂股份是國內A股唯二上市寵物食品企業，它們以外貿代工業務起家，但近幾年大力投入國內市場發展自有品牌。除了遇到嚴重的原材料上漲加中美貿易戰的情況以外，整體增速都不錯，值得持續關注。
