華夏時報（chinatimes.net.cn）記者邸凌月 深圳報道
近日，國際原油再次被血洗，除了傳統的7只原油主題QDII基金，還有重倉了原油ETF的國泰商品、信誠商品也經歷著至暗時刻。4月27日，國泰商品的淨值僅剩0.1500元，刷新了華寶油氣此前0.1663的淨值紀錄，而這主要受UNITED STATES OIL FUND LP (下稱USO)和UNITED STATES BRENT OIL FUND（下稱BNO）拖累。
除了淨值的暴跌，投資者還面臨上述QDII基金場內外溢價的風險，據Choice顯示，易方達原油、南方原油LOF在4月24日、27日兩個交易日的場內外溢價超100%，另有嘉實原油、國泰商品24日、27日的場內外溢價較高。
國泰商品淨值僅剩0.1500元 臨時停牌一小時
4月20日，WTI原油期貨5月合約史上首次跌至負值，盤中最低觸及-40美元/桶，4月21日，WTI原油價格暴跌35.78%，盤中最低6.50美元/桶。4月27日，WTI原油再次下跌23.67%，報收12.93美元/桶。
原油市場被血洗，相關主題基金也經歷了至暗時刻。Choice數據顯示，4月21日，除了嘉實原油、易方達原油、南方原油LOF三隻傳統原油主題QDII基金淨值損失慘重，還有重倉原油類ETF的國泰商品和信誠商品當日淨值均下跌超17%，而國泰商品0.1580元的最低淨值也刷新了此前華寶油氣0.1663的淨值紀錄，成為了目前最慘的油氣類QDII基金。4月27日，上述5只基金淨值依舊全體再次大跌超5%，國泰商品的淨值也僅剩0.1500元。
情急之下，4月29日，國泰商品發佈公告稱，為保護基金份額持有人的利益，國泰商品將於2020年4月29日開市起至當日10:30停牌，自2020年4月29日10:30起復牌，恢復正常交易。
國泰商品一季報顯示，該基金旨在通過在大宗商品各品種間的分散配置以及在商品類、固定收益類資產間的動態配置，力求在有效控制基金資產整體波動性的前提下分享大宗商品市場增長的收益。
然而，該基金並沒有均衡地配置各類大宗商品，而是選擇了重倉原油相關投資品種，這才導致了基金的巨幅回撤，截至4月27日，該基金淨值年內跌幅達到70.06%。
一季報中，基金經理吳向軍認為，原油方面，需要密切關注4月初沙特和俄羅斯能否重返談判桌，達成減產協議。目前原油正在經歷歷史性的累庫，沙特和俄羅斯的減產已迫在眉睫。但鑑於他們要求美國一同加入減產，而特朗普尚未正面回應，談判仍有破裂風險，這可能導致4月以來強勁反彈的油價再度承壓回落。目前國泰大宗商品基金相對重倉原油相關投資品種，未來會密切跟蹤全球大宗商品，尤其是油市基本面、消息面和情緒面的變化。
重倉USO的QDII基金年內跌幅達70%
這些基金淨值為什麼會跌的如此慘烈？
事實上，這要先從分類開始說起，《華夏時報》記者曾將傳統的7只原油主題QDII基金進行分類，一類是股票型基金，主要投資於石油指數成份股、備選股，即投資於原油或石油相關股票，底層資產是原油相關產業的公司，如廣發石油、華寶油氣、華安石油基金；另一類是FOF型，投資於海外原油ETF或相關主題基金，底層資產是原油期貨，如諾安油氣、易方達原油、南方原油LOF和嘉實原油。
而國泰商品、信誠商品均為FOF，配置範圍分別為各類大宗商品、全球商品類基金，但兩隻基金一季度均重倉了原油ETF。
“相對來說，投資於原油期貨ETF的FOF波動會更大一些，(原油期貨ETF)跟原油的價格相關性更高。”華南某大型公募基金內部人士向《華夏時報》記者解釋道。
第一季度，原油價格大幅下跌，WTI和布倫特原油價格分別一度跌至20美元和25美元以下，單季度分別收跌65.8%和65.5%，4月以來，國際油價下跌加劇。截至4月27日，南方原油LOF、易方達原油、國泰商品、嘉實原油淨值年內跌幅均在68%以上，信誠商品、諾安油氣、華寶油氣、廣發石油、華安石油基金淨值同期分別下跌54.37%、44.69%、39.38%、29.98%、26.63%。
一季報顯示，國泰大宗商品持倉68.09％，該基金前十大持倉中有6只為原油ETF基金，分別為UNITED STATES OIL FUND LP (USO)、PROSHARES ULTRA BLOOMBERG CRUDE OIL（UCO）、INVESCO DB OIL FUND（DBO）、UNITED STATES BRENT OIL FUND（BNO）、IPATH SERIES B S&P GSCI CRUDE OIL ETN（OIL）、UNITED STATES 12 MONTH OIL FUND LP（USL），前四隻原油ETF佔基金資產淨值比均在10%以上，且有不同程度的提升。
國泰商品一季度持倉
類似的，截至2020年一季度末，信誠商品倉位為66.04%，該基金第一重倉ETF為USO、第四大重倉ETF為BNO，兩隻基金合計持倉21.44%。
致命的打擊來自UNITED STATES OIL FUND LP (USO，美國石油基金)，據最新披露，美國石油指數基金4月在石油合約上的浮虧達到了7.255億美元。早前，美國石油基金表示，將出售其所有WTI原油6月合約，並進一步增加遠期合約比例：7月合約30%、8月合約15%、9月合約15%、10月合約15%、12月合約15%、2021年6月合約10%。
據安信證券最新研報顯示，USO的姊妹產品，追蹤布倫特（Brent）石油市場的BNO今年已籌集到約2.08億美元的新資金，而今年以來已虧損69.2%。
截至一季度末，除了國泰商品、信誠商品，還有易方達原油、南方原油LOF、嘉實原油等5只QDII持有USO。
已有兩隻基金場內溢價超110% 基金公司連續提示風險
2020年以來，因為疫情抑制了各種日常活動，原油需求銳減，國際油價開始一輪下跌，投資者紛紛摩拳擦掌加入抄底大軍，但由於QDII額度限制等各種原因，多隻原油主題QDII基金2月初就相繼宣佈暫停申贖並提示風險。
一季報顯示，上述7只原油主題QDII基金和2只重倉原油ETF的基金份額均有不同程度的增加。其中，南方原油LOF份額增加最多，從2019年四季度末2.86億份暴增至今年一季度末31.81億份；同期，華安石油基金、嘉實原油份額分別從1.99億份、0.66億份增加至26.12億份、22.24億份。華寶油氣本身基數較高，經歷一季度的火熱申購，份額從104.78億份增加至123.29億份。廣發石油、信誠商品份額分別增加了4.31億份、1.06億份。
場外申購雖被封上，但投資者熱情依舊高漲，場內原油主題QDII基金被越炒越高，紛紛出現高溢價，3月初，多家基金公司再次發佈公告提示風險。
起初，場內外溢價最高——超40%的原油主題QDII基金是華寶油氣。3月10日晚，華寶油氣稱該基金3月10日場內收盤價格為0.275元，相對於3月9日基金淨值，場內溢價可能超過40%。之所以出現這種情況，是因為華寶油氣是QDII基金，其跟蹤的標的指數於3月9日美國交易時間的表現不會計入前一個交易日（3月6日）的基金淨值，而會影響3月10日晚公佈的3月9日基金淨值。3月11日，投資者在交易華寶油氣時，還需要考慮3月10日美國交易時間標的指數的表現估算溢價。特此提示投資者關注二級市場溢價風險。
4月21日，WTI原油大跌35.78%，緊接著27日，又來個23.67%的跌幅，原油主題QDII基金場內外溢價再次被推高，相關基金甚至連續發佈風險提示公告，甚至臨時停牌緩解交易。
29日，易方達原油發佈公告稱，4月24日，本基金在二級市場的收盤價為0.760元，相對於當日0.3725元的基金份額淨值，溢價幅度達到104.03%。截止2020年4月28日，本基金在二級市場的收盤價為0.724元，明顯高於基金份額淨值，投資者如果盲目投資於高溢價的基金份額，可能遭受重大損失。並從2020年4月29日開市起至當日10：30停牌，自2020年4月29日10：30復牌。
30日，易方達原油稱，該基金24日的場內外溢價達到118.37%，且再次停牌一個小時。
不僅如此，4月24日、27日，南方原油LOF場內外溢價幅度分別達到101.24%、117.60%，明顯高於當日基金份額淨值。另有嘉實原油、國泰商品24日、27日的場內外溢價較高。
責任編輯：麻曉超 主編：陳鋒
