以前張五常教授說：中國經濟發展取得的成就主要是由於地方政府之間參與競爭，由於地方政府在招商引資方面的的激烈競爭才推動中國經濟的發展。由於地方政府承擔著發展本地經濟發展的任務和各項民生領域的支出，所以我們不得不研究地方政府的行為，特別是它的財政行為。
房地產
自從1994年實施分稅制改革以後，地方政府的財政收入主要有稅收收入和政府性基金的收入以及中央財政的轉移支付。政府性基金主要是國有資產運營（包括土地，其中的土地出讓金劃到政府性基金的項目裡），而中央財政的轉移支付主要是一種激勵性的，其中的稅收返還就是你發展也越好返還的越多。
分稅制
90年代初，隨著中國改革開放的深入，各個地方政府開始招商引資，優惠的稅收政策讓政府的財政收入直線下降。財政收入佔GDP比重由1978年的30%到1994年的12%。中央財政佔全國財政收入的比重也由46.8%降到31.6%。
由於地方政府承擔著發展本地經濟的任務，所以地方政府是城市運營的主體。稅收收入基本上是一些小額的稅種，地方政府主要是靠運營資產和負債來發展經濟獲得更多的收入。而地方政府的主要資產就是國有企業的經營和掌控的土地資源；而地方國有企業的利潤上繳基本上和支出和是平衡的；那麼，剩下的就是隻是靠賣地來發展房地產。
政府支出
而在城市化發展的過程中，地方政府還要承擔大量的醫療、養老、教育和交通等等方面的支出費用。隨著人口老齡化問題越來越嚴重，而政府在養老方面的支出壓力也會越來越大；交通領域特別是城市軌道交通方面的投資也是非常的大的一筆支出。
自從2008年之後，國家出臺了“4萬億”的財政刺激計劃，各地也紛紛上項目；據有關方面的數據，當年的地方投資更是達到了驚人的31萬億。為了給這麼龐大的債務投資提供融資，國家採取了寬鬆的貨幣政策，地方債務也是一飛沖天，各種地方性城投公司、基建公司、城建公司相繼成立，從債券市場融資大量的資金。
土地財政
所以從城市運營的角度來說，房子不管你是用來自己住的還是用來出租讓別人住的；對於地方政府而言效果都是一樣，為啥？因為地方政府獲取收入或者現金流在開發階段已經拿到了。
據統計房地產相關的收入，土地出讓金和相關稅收估計占房價80%左右，另外一個數據是1999-2015年土地出讓金增長63倍。
所以，地方政府承擔著本地的機關單位運營費用和公共服務的供給者以及發展當地經濟的任務，龐大的費用來源只有發展房地產市場，從房地產市場獲取收入。這也就是為什麼在疫情造成經濟停擺以後，各地紛紛出臺對房地產企業的各種優惠政策幫助各種房企擺脫困境就可以看出來。這也是很多經濟學家的觀點，為了穩定經濟的基本盤而鼓吹刺激房地產。
