據統計，農藥產業鏈利潤分配中，製劑佔據50%、中間體20%、原藥15%、服務15%，微笑曲線明顯。當然，跟醫藥一樣，賺大錢的是國外的龍頭公司，比如拜耳、先正達、巴斯夫等等，國內企業主要為其做中間體、原藥加工（過專利期），Q球約60%的原藥來自我國，製劑生產較少，賺的都是辛苦錢。農藥的作用雖然是殺蟲、除草，跟醫藥相反，但是農藥也是藥啊，這個產業鏈還是很大的，技術水平還是很高的。
具體來看的話，農藥屬於精細化工行業，上游主要為石油、化工等提供原料，中游包括中間體、原藥、製劑三個細分行業，下游為農作物或非農應用，這麼看，其實算農產品產業鏈的上游了，那麼可以確定這個行業的需求應該是長期存在且相對穩定的。
農藥一般按用途分，主要包括除草劑、殺菌劑、殺蟲劑、植物生長調節劑等，這裡面除草劑市場空間最大，全球約246.1億美元（2018年），佔比43%，殺菌劑163.2億美元，佔比28.4%，殺蟲劑145.5億美元，佔比25.3%，大概就是這麼一個格局。
當然，Q球來看，四大創制藥企業先正達、拜耳、科迪華、巴斯夫佔據Q球超過50%的市場份額，除先正達和安道麥外，國內尚未出現一家全球佈局渠道的農藥製劑類公司，我國原藥以出口市場為主，大部分農藥原藥銷售給跨國公司，進一步製成農藥製劑後進入終端銷售環節。
大概估算一下，就是農藥市場空間1750億左右，按照先正達10%的淨利率估算，行業淨利潤空間175億。其實行業的利潤空間可能遠不止此，筆者查了一下，拜耳醫藥、保健、材料、作物四大板塊收入超過3000億，淨利潤超過500億（所以筆者說農藥也是藥啊，拜耳就是醫藥+農藥，本質差不多），巴斯夫農業解決方案收入超過400億，先正達更是接近900億，淨利潤超過100億。
這個行業挺香的。
A股農藥板塊25家上市公司，總市值超過1500億，2018年實現營業收入968億，淨利潤85億，約等於20倍左右的市盈率。財務特點的話，經營現金流不錯，2018年達到了116億。ROE和毛利率也不錯，2018年分別為10.53%和9.39%。
02 幾個大品類
前面說到了我國市場主要是原藥企業，而且佔據Q球70%的份額，所以我們留意點也就是原藥市場。看完才知道，A股這麼多Q球市場的老大啊，這是一件多麼了不起的事情。
1）草甘膦
草甘膦Q球產能約120萬噸，需求約80萬噸，相對穩定，略增長。Z國是Q球第一大草甘膦生產、消費及出口國，國內草甘膦名義產能86.7萬噸，產量51.3萬噸，主要企業包括興發集團、新安化工、江山化工、廣信、揚農等。
目前草甘膦約2.15萬元/噸，位於底部，未來隨著行業集中度繼續提升，環保高壓，落後產能淘汰，成本支撐，價格有望修復。高的時候，草甘膦2013年曾經到過4.5萬以上，個人覺得這個價格上限很難了。
2）草銨膦
草銨膦屬於廣譜觸殺型除草劑，2019年Q球草銨膦名義產能5.11萬噸，但有效產能約3.94萬噸，需求預計2.8萬噸。國外拜爾公司開工率較高，國內普遍較低，全球第一是拜耳，利爾化學在新增7000噸投產後，有望成為第一（下面會說）。草銨膦擴產主要集中在我國，行業集中度進一步提高。
價格上，2014年高達32萬元/噸以上，然後迅速下跌，利爾化學的淨利潤也跟著坐山車，現在剛從10萬到13萬左右，價格持續上升。
3）麥草畏
麥草畏供給端高度集中，2018年Q球麥草畏產能4.37萬噸，主要產能都在我國，比如揚農化工和長青股份，產能分別為2.5萬噸和0.5萬噸，我國本土產能佔比74.83%，Q球需求量約3-3.5萬噸。在建及規劃產能較多：未來三年預計Q球新增總產能2.8萬噸，增加64.07%，存在一定供給壓力。
價格的話，近年來，由於供給增加，需求增速較慢，麥草畏價格處於磨底階段。
4）菊酯
菊酯種類豐富，主要分為衛生菊酯和農用菊酯。目前住友、揚農化工是最大的衛生菊酯生產商，行業維持雙寡頭格局。住友菊酯產品以中高端產品為主，價格較高；揚農化工衛生菊酯市場佔有率僅次於住友。
價格的話，單價超過10萬噸，相對比較穩定。
下面是精心選出的農藥股，市盈率都不高，是值得長期跟蹤的一個版塊。
溫馨提示：股市有風險，投資需謹慎!
