1、產業鏈“卡脖子”，稀缺建築設計軟件標的
相比於造價、施工環節，建築信息化產業鏈的設計環節仍存在嚴重的“卡脖子”，主流軟件包括Autodesk、Bentley、Tekla等。公司是國內稀缺建築設計軟件領軍公司，是建築設計軟件中結構設計領域的雙寡頭之一。
2、厚積薄發，公司中期和長期成長路徑如何？
公司管理層背景深耕行業長達二十到三十年，積澱深厚。我們認為，從中期來看，公司結構設計軟件有望從民用結構設計升級至工業結構設計領域，並推出結構設計BIM平臺。從長期來看，基於自研圖形引擎公司志在從結構軟件（CAE）延伸至建築設計（CAD）、機電設計領域，打造全流程BIM。
3、若產品線成功拓展，公司成長空間極為廣闊
根據住建部數據和我們的測算，傳統的民用結構設計行業空間達十億，中期發展階段若切入到工業結構設計和結構BIM，空間可達三十到五十億元。展望公司長期發展，建築設計軟件三大應用（建築設計CAD、結構設計CAE和機電設計）和BIM平臺行業空間達300億元。
4、長期價值值得重視，對標公司BentleyPS達20X
公司工業軟件的稀缺“硬核”標的，未來不斷延伸產品線並實現國產替代值得期待。公司作為純產品化的“硬核”軟件公司，收入快速增長下以PS估值合理。根據Wind，海外建築設計軟件公司Bentley目前淨利率達30％+，增速個位數，PS約為20X，我們認為公司理應更高。
風險提示：建築信息化推進效果不及預期；宏觀經濟波動對公司主營業務的影響；研發進度不及預期；測算具有一定主觀性，僅供參考
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