作者：蔚芮
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
4月，泰禾集團（000732.SZ）成了名副其實的房地產“網紅企業”。
回憶泰禾集團的“網紅”路程，可以說就是簡單的“三步曲”：
第一步，董事長黃其森被列為“失信執行人”；
第二步，泰禾集團的2019年年報難產，預計6月15日披露經審計的2019年年報；
第三步，黃其森解除失信執行人後，給泰禾集團買了份“保險”。
第一步： 泰禾集團董事長黃其森成失信執行人
黃其森沒有想到有一天自己居然會成為“失信執行人”。
2020年4月22日，中國最高人民法院網披露的一則消息讓泰禾集團董事長及其實際控制人黃其森成為失信執行人廣為人知。
4天后，泰禾集團發佈一則公告，承認該則消息的真實性，也就是，黃其森確認為失信執行人，據泰禾集團披露了關於泰禾集團子公司東莞市金澤置業投資有限公司未履行還款義務，以及泰禾集團及實際控制人黃其森被列為失信被執行人的公告顯示，2017年3月，泰禾集團控股子公司東莞市金澤置業投資有限公司(以下簡稱“東莞金澤置業”)與西藏信託有限公司簽訂《貸款合同》，西藏信託向東莞金澤置業發放貸款8億元，用於項目開發。泰禾集團為其子公司東莞市金澤置業投資有限公司貸款提供連帶責任擔保。
來源：泰禾集團公告
對於這筆貸款，泰禾集團應履行的義務為截至2019年12月31日止，泰禾集團子公司東莞市金澤置業投資有限公司應當償還西藏信託有限公司的債務為本金1.2億元，自2019年6月21日至2019年12月31日期間的利息、罰息共計 11281067.33元； 西藏信託有限公司同意東莞市金澤置業投資有限公司分期清償剩餘債務本息，然東莞金澤置業卻沒有在判決期內履行其此前承諾，故泰禾集團及其實際控制人黃其森被列為“失信被執行人”之列。
成為“失信執行人”後，這意味著黃其森無法進行高消費。畢竟作為一家上市房企的董事長及實控人黃其森出去訪友談業務需要做高鐵和飛機，多少總有點真實影響到了黃其森的生活。
壓力之下，泰禾集團去找西藏信託和解了。經過一番走心的交談，終於成功了。
來源：泰禾集團公告
4月29日，東莞金澤與西藏信託達成和解。隨後，西藏信託向北京市第四中級人民法院申請，東莞金澤置業、泰禾集團與公司實際控制人黃其森先生的該項失信被執行人信息已刪除。
對此，業內人士表示，泰禾集團目前造成該現狀的主要原因是高負債所引發的風險在一個時間點集中爆發而已。
第二部步：泰禾集團業績下滑 年報難產
泰禾集團的負債到底有多少呢？
數據來源：泰禾集團年報
據泰禾集團歷年財報顯示，2015-2018年，泰禾集團的總負債呈上升趨勢，分別為677.13億元、1016.49億元、1813.02億元、2112.42億元，對應的資產負債率分別為79.87%、82.40%、87.83%、86.88%。
泰禾集團發佈的2019年主要經營數據顯示，2019年泰禾集團的總負債為1991.37億元，資產負債率為84.88%。與2018年相比有所下降，但還處於高位。
值得注意的是，泰禾集團只是發佈了主要經營業績，而2019年的年報“難產”了。根據泰禾集團的公告，預計2020年6月15日才能發佈經審計的2019年年報。
不過，即便泰禾集團2019年年報“難產”，但這依舊掩蓋不了泰禾集團業績下滑的事實。
據泰禾集團2020年一季度財報顯示，2020年第一季度，泰禾集團實現營業收入4.80億元，同比下滑93.57%；淨利潤虧損5.64億元，同比下滑157.99%。這是泰禾集團近5年後首次一季度業績虧損。
來源：泰禾集團2020年一季報
值得注意的是，2019年對於泰禾集團來說，也是“難過”的一年。
泰禾集團出名，是憑藉“院子系”主打中國風而在業內風靡一時，隨後再配合明星營銷、瘋狂拿地，憑藉這一招，黃其森曾一度喊話“2000億元銷售額”的目標。
為了黃其森的目標，泰禾集團開始了“大躍進”——泰禾集團在銷售額瘋狂增長的同時，其負債壓力也與日俱增，到2018年，泰禾集團的總負債達到了2112.47億元，其中短期借款為160.38億元，而賬上的貨幣資金為148.95億元。
面對如此高額負債，泰禾集團在2019年開始通過出讓項目股權，發佈高息美元債等方式紓困。
據wind統計，截至2019年末，泰禾集團一共發佈了16次轉讓出售資產股權公告，16次出售資產，回籠資金達到近百億元。並且，2019年7月發行的3年期、4億美元債，年利率15%，利率之高在當時引發熱議。
同時，據其主要經營業績數據顯示，泰禾集團2019年營收淨利雙降。營業收入為237.48億元，同比下降23.36%；淨利潤為8.27億元，同比下降67.62%。
對此，由於業績較2020年1月業績預告的14億元相差過多，深交所曾對公司下發問詢函，要求就信披相關問題加以說明。
第三步：黃其森為泰禾集團買了份“保險”
根據克而瑞研究統計的數據，2020年第一季度，泰禾集團的銷售金額為107.5億元，較2019年同期的258.2億元下降了58.36%。
面對2020年這樣的開局，黃其森不得不為泰禾集團找一條新的“路”——“買保險”
來源：泰禾集團公告
2020年4月28日，泰禾集團發佈停牌公告，擬定以發行股份的方式購買控股股東泰禾投資集團有限公司（簡稱“泰禾投資”）所間接持有的保險業務相關資產，並在5月14日前召開董事會審議重組預案並申請復牌。
泰禾集團此次定增方案中要購買的保險業務，是指永興達企業（香港）有限公司旗下的泰禾人壽保險有限公司（香港）100%股權和泰禾人壽保險（澳門）有限公司99.85%股權。永興達是泰禾投資持股100%的全資子公司。
泰禾集團表示，泰禾人壽從事保險業務，本次收購有助於滿足客戶不同層面的需求。
從目前看來，在房地產企業中裝入金融保險資產，可能是黃其森引入戰投給泰禾集團找的新路。
A股上市的房企引入險資降低其資產負債的壓力，在行業內並不鮮見：
2019年12月，太保壽險參與上海臨港的定向增發項目，總投資金額26.86億元，入股後，太保壽險成為其第四大股東。
2020年1月，大悅城控股以6.73元/股價格分別向大平人壽和工銀瑞信投資管理有限公司發行2.8億股和0.8億股，共募集配套資金24.3億，引險資戰略入局。
對於此次泰禾集團拋出的預案，這或許是一條轉型的出路。
只是，能否成功不得而知。
