4月17日，宇新股份(002986.SZ)發佈了《首次公開發行股票招股意向書》，公司擬在深交所上市，總髮行股票2834萬股，發行價為39.99元/股。
宇新股份成立於2009 年 10 月 12 日，致力於以 LPG 為原料的有機化工產品的工藝研發、生產和銷售。公司主要產品是以 LPG 中含有的異丁烷、異丁烯、正丁烯等組分為原料生產的異辛烷、甲基叔丁基醚和乙酸仲丁酯，是生產成品汽油的主要原料。財報顯示，宇新股份2019年的營業收入為31.61億元，同比增長-5.13%，歸母淨利潤為2.43億元，同比增長36.82%。
5月21日，公司將開放網上申購，這隻新股如何？南財AI新聞實驗室新股排查課題組為大家扒一扒。
公司原材料價格波動風險大，乙醇汽油推廣和鼓勵新能源汽車都將擠壓公司的主營產品需求
宇新股份在4月17日發佈的《首次公開發行股票招股意向書》中一共提示了28個風險。南財AI新聞實驗室整理發現，排除一些常規性風險，發現有三大風險與公司的經營關聯性非常高，分別是原材料採購價格波動風險，主要產品被替代風險和新能源汽車的衝擊風險。
首先是原材料採購價格波動風險。據招股書披露“公司生產所需的主要原材料包括 LPG、甲醇和乙酸等，均屬於大宗化工原料，其價格受石油價格變化、國家產業政策、市場供需變化等多種因素的影響而波動。報告期內，公司憑藉規模採購優勢、地理區位優勢和良好商業信用，已與主要原材料供應商建立起了穩固的合作關係，簽訂了長期採購合同，能夠獲得主
要原材料的穩定供應，使得原料價格波動風險總體可控”。
同時公司也提示“報告期內（2017-2019年）上述主要原料成本佔生產成本的比例平均在 80%以上，如果未來原料價格出現大幅波動將增加公司控制生產成本的難度，直接影響公司的經營成果，為公司盈利能力的持續性和穩定性帶來風險”。
其次是主要產品被替代的風險。公司的主營產品為異辛烷、甲基叔丁基醚和乙酸仲丁酯，是生產成品汽油的添加劑，據公司招股書披露“2017 年 9 月，國家發改委等十五部委聯合印發了《關於擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，要求到 2020 年在全國推廣車用乙醇汽油。乙醇和甲基叔丁基醚均為含氧化合物，含氧化合物的體積熱值比汽油低，大量加入會降低汽油熱值，影響汽車發動機性能，增加油耗，因此一般規定汽油中氧的質量分數不大於 2.7%”。
公司表示，“儘管受限於乙醇產量，乙醇汽油推廣使用前景存在不確定性，但如果乙醇汽油在國內成品油市場得以全面推廣，作為汽油組分的含氧化合物甲基叔丁基醚將會被乙醇替代，從中長期看將導致國內甲基叔丁基醚產品在成品汽油應用領域的市場需求下降”。
最後是公司業務的持續經營問題。新能源汽車推廣會對公司未來業務持續經營產生影響，截至2018年末，全國汽車保有量達2.4億輛，較2017年末增加2257萬輛，增長率為10.38%，新能源汽車保有量達261萬輛，佔汽車總保有量比例的1.08%，較2017年末增加90萬輛，增長率為52.63%，其中，純電動汽車保有量為221萬輛，佔新能源汽車總量的80.84%。
公司表示“國內新能源汽車保持了較快的增長勢頭，且市場佔比穩步提升，新能源汽車的增長會對燃油汽車產生一定的替代作用，會影響汽油消費量，進而影響異辛烷、甲基叔丁基醚等汽油生產原料的市場需求，對公司未來業務的持續經營產生不利影響”。
監管聚焦公司和外部機構合作研發情況，以及和股東的供應商、客戶存在重疊等問題
宇新股份提交上市申請後，發審委在2019年8月23日給出反饋意見。
監管關注的問題中，合作研發是否存在糾紛，與股東供應商、客戶存在重疊和公司應收賬款大幅增加的問題值得關注。
首先是合作研發是否存在糾紛的問題，發審委關注到，宇新股份存在與外部科研機構合作研發的情況，要求其補充披露“與合作方關於合作研發已取得及將取得知識產權的使用、保密相關約定的主要條款及具體執行情況，是否存在糾紛或其他重大不確定因素”。
公司在招股書中披露了與合作方關於合作研發的主要條款及具體執行情況，表示“公司與外部科研機構簽訂的合作研發協議，均對知識產權使用、保密事項等作了明確規定，各方嚴格按照協議約定履行自己的權利和義務。經外部合作研發方確認，上述科研機構對公司在合作項目中實際取得的知識產權的歸屬、使用和保密等方面無異議，雙方不存在糾紛或其他重大不確定因素”。
其次是與公司股東存在供應商、客戶重疊的問題。宇新股份的發起人共 36 名，其中包括湖南中創化工股份有限公司，發審委要求公司補充披露湖南中創的前十大客戶和供應商是否與宇新股份重合。
宇新股份在招股書承認，公司個別主要客戶及供應商與湖南中創前十大客戶、供應商存在重合的情況。2017年度，存在重合客戶主要系東莞市宏川化工供應鏈有限公司、中海油惠州市石化有限公司，2016年度和2017年度，存在重合的供應商主要為中國石化煉油銷售有限公司。其他年份並未存在重合情況，公司表示“發行人、湖南中創與重合的客戶和供應商之間的交易，均根據各自實際業務需求，交易基於市場價格，公允、合理，相互獨立”。
第三是應收賬款大幅增加的問題，據招股書顯示，2017-2019年末，公司應收賬款餘額分別為83.70萬元、3399.57萬元和2701.47萬元，2018年應收賬款激增，據公司解釋主要是因為“公司與客戶崇融商品貿易有限公司採用信用證的方式結算，2018年末發生的銷售尚未辦妥收款手續；2018年公司新增客戶寧波斯隆化工有限公司系中石化的採購代理商，其結算方式為開票後一週內付款”。發審委要求宇新股份補充說明對上述公司的結算政策和信用政策與其他客戶是否一致以及存在差異的原因和合理性。
宇新股份表示公司成立以來一直對營收賬款保持較高的控制力度，對大部分客戶要求款到發貨，賒銷額度較小，對部分客戶給予一定應收賬款信用期，相關政策的執行系由公司所處行業特點和客戶性質決定，具有商業合理性與可行性。2019年末，公司應收賬款餘額較2018年末小幅下降。
聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。
更多內容請下載21財經APP
