4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》（以下簡稱《實施方案》），當日晚間，證監會和深交所就創業板改革試點註冊制的主要制度規則向社會公開徵求意見。作為金融資管行業媒體，財視中國對此次頒佈的《實施方案》進行了研究，並就相關條例採訪了業內多位專家。
據悉，自去年7月科創板正式開市後，“創業板改革並實施註冊制”一事就被提上日程，2019年8月以來有關部門多次表態，今年3月1日正式施行的新《證券法》更為創業板註冊制試水掃清了障礙。
如今，創業板試點註冊制正式拉開序幕。當然，首批企業的推出還需要一定時間，科創板從宣佈創立到正式開板共歷時220天，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，鑑於有了科創板的經驗，創業板正式實施註冊制用時將更短，預計最快年底、最晚不會超過明年。
未來A股市場將更注重基本面投資和價值投資
作為創業型企業、中小企業的上市首選，創業板實施註冊制改革將首先讓他們獲益。從《實施方案》和其他公開徵求意見的草案來看，創業板註冊制涉及多項制度的改善，包括優化發行上市條件、支持紅籌結構等企業上市，取消了目前創業板發行條件中關於盈利業績、不存在未彌補虧損等方面的要求等。
有業內人士指出，當下我國經濟正在向更高水平邁進，同時在進行結構性調整，尤其是在中美貿易摩擦反覆的背景下，我國經濟急需動能切換、實現產業的轉型升級。在這種情況下，創業板註冊制將為新興中小企業提供更多融資支持、加大企業融資比例，並推動產業的全面轉型升級。
交易制度上，創業板註冊制也將帶來一些新玩法，如：改革後新上市的公司，在新股上市的前5個交易日不設漲跌幅限制，之後日漲跌幅限制放寬到20%，存量企業將同步實施；優化轉融通機制和盤中臨時停牌制度。市場相關人士表示，全面推進註冊制改革將使得新股發行更多更快，傳統的殼公司將失去價值，“強者恆強”的格局會進一步強化。
另一方面，參考科創板，其實施20%漲跌停製度以來市場漲停很少，且漲停次日幾無溢價。因此業內人指出，未來創業板預計也將如此，遊資時代情緒投機的玩法將在市場逐步消失，未來A股市場將更加註重基本面研究和價值投資。
創業板對A股市場的影響還不止於此。據證監會副主席李超介紹，創業板試點註冊制改革將堅持“一條主線，三個統籌”，主線即以信息披露為核心的股票發行註冊制。軒鐸資管總經理肖默認為，目前我國資本市場信息不對稱的現象仍然比較嚴重，實施註冊制，推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革，會讓證券市場變得更加公正、公平、公開。
創業板VS科創板：上哪塊“板”取決於成長階段
財視中國記者發現市場有不少人認為，在經濟轉型升級、特別是當前疫情衝擊經濟的背景下，創業板註冊制改革有助於進一步降低科創類企業進入資本市場的門檻，促進更多的優質企業登陸資本市場，提升資本市場服務實體經濟的能力。
眾所周知，科創板是為科創型企業而設，如今創業板也要實施註冊制，而從規則來看，創業板與科創板在漲跌幅限制、註冊流程和融資融券上都相同。那麼問題也來了：科技公司上市究竟該選擇哪塊“板”？
選擇前，還是先來看看二者的主要區別：
第一，跟投機制不同：科創板註冊制要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，創業板註冊制僅要求券商對未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發行的四類公司採取強制性跟投。
第二，盈利要求不同：科創板圍繞市值設置了五套上市標準，第五套允許未盈利企業上市，另對紅籌企業和特殊股權結構企業的上市制度做明確規定；創業板擬設置三套上市標準，總體來看比科創板要求低，此外，雖明確了未盈利企業上市標準，但一年內暫不實施，一年後再做評估。
第三，投資者適當性要求不同：科創板對個人投資者設立了50萬元資產和2年證券交易經驗的門檻；創業板對存量投資者不設要求，對新增投資者的資產門檻定為10萬元。
此外，退市的規定也不同。整體而言，創業板註冊制的跟投機制更靈活，上市門檻、投資門檻則更低。資深投行人士表示，跟投機制更靈活一方面是完善跟投機制，另一方面則是激勵券商引導發行人報創業板，門檻低則主要是因為創業板公司風險相對較小（目前有盈利要求，不允許虧損公司上市），而且市場本身已經對投資者分層。
值得一提的是，兩塊“板”上市規定不同還有一個原因：二者對企業所處成長階段的要求不同。楊德龍指出：“科創板更注重科技初創企業，創業板則側重已經進入成長期的企業。”
顯然，創業板和科創板存在競爭關係。不過在市場看來，把創業板註冊制稱為科創板的延續，則更為貼切。新時代證券首席經濟學家潘向東對財視中國記者表示，儘管在創新方面有重疊的可能，但“創業板更多是針對相關低估值創新企業，科創板和創業板既有競爭，又有補充錯位發展的關係，針對註冊制，創業板是接棒科創板，兩者可以相互借鑑，互為補充。”
還有專家對財視中國表達了相似觀點：“在創業板實施註冊制有利於促進中小市值股票更加活躍，也可讓券商、創投公司等將明顯受益於創業板註冊制制度紅利。我國創業板主要集中在深交所，這就與上海科創板的滬交所遙相呼應，未來在兩大板塊改革取得成功的基礎上，或將推動主板市場註冊制的全面鋪開，從而與其他板塊錯位發展，形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。”
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