2019年，車與輪根據三角的2018年財報和歷年的財報做了《掉隊的三角輪胎》這篇文章，在行業裡引發了廣泛的討論和深思。
4月22日，三角輪胎髮布了2019年度財報和2020年第一季度財報。從題目中，大家可能猜到了，三角輪胎去年的經營成績還不錯。
不過，經過1年的發展，三角輪胎的經營狀況有哪些改善呢，老規矩，我們下面對三角輪胎的各項數據進行深度分析一下。
三角輪胎賺翻了
下面，我們從財務數據、產銷量數據、研發數據、渠道數據四大方面瞭解三角輪胎2019年的經營狀況。
1、財務數據
2019年，三角輪胎的業績迎來了大爆發，營業收入達79.41億，同比增加了5.72%，淨利潤為8.47億，同比
暴增了75.38%。總資產150.75億元，同比增加3.78%。 淨利潤暴增，三角輪胎表示是因為以下四個原因：
(1)三角輪胎貼近市場需求，採取積極的銷售策略，銷量提升影響銷售收入同比增加；
(2)國家減稅降費優惠政策影響成本費用同比下降；
(3)利息支出同比減少及理財收益同比增加；
(4)“國家品牌計劃”廣告到期，影響本期銷售費用同比減少。
2、產銷量數據
2019 年三角輪胎輪胎產量共 48.6 萬噸，同比增長 10%。數量方面，2019年三角輪胎產量1905.87萬條，同比增加13.62%；輪胎銷量2022.16萬條，同比增加20.69%；庫存量出現大幅度下滑，下滑了33.78%。
據瞭解，三角輪胎產品涵蓋五大系列，年製造能力2,400 多萬條，其中商
用車胎 600 多萬條、乘用車胎 1,800 多萬條、斜交工程胎 23 萬條、子午工程胎 15 萬條（覆蓋八大類型的工程機械）、子午工程巨胎 2,000 條（最大規格為 63 吋）
工廠和產能利用率分別為：
3、研發數據
2019年，三角輪胎的研發進一步有加強。研發費用
4.56億元，同比增加2.49%；研發費用佔營業收入的5.74%，同比下降0.19%；研發人員971人，同比增加97人。
2019 年三角輪胎新增 14 項專利，達到465項，其中發明專利 6 項、實用新型專利 4 項、外觀設計專利 4 項。
在研發上，三角輪胎在高性能輪胎直壓式全電磁感應加熱金屬內模定型硫化技術及裝備項目；航空胎研發項目；輪胎技術基礎研究；智能輪胎實現銷售；新產品投放方面取得了不錯的成績。
4、渠道數據
按照地區劃分，2019年三角輪胎國內營業收入達35.64億，比去年增長2.39%；出口及海外收入達43.52億，比去年增長8.59%。從中我們也可以看出三角輪胎的增長主要來自海外市場的增長。
按照市場劃分，2019年三角輪胎在直銷市場收入達23.31億，同比增長1.66%；經銷市場收入達55.81億，同比增加7.41%。
配套方面，2019 年三角輪胎在商用車胎、乘用車胎和子午工程胎的配套業務上實現全面增長，並新開發了合眾新能源、吉利汽車、斯洛伐克乘用車胎配套業務。
目前三角輪胎在國際上配套客戶包括：美國卡特彼勒公司、沃爾沃工程機械公司、凱斯紐荷蘭公司、澳大利亞麥克西拖車廠、柳工印度工廠；墨西哥西麥克斯集團、尼日利亞丹高特集團、阿聯酋鋁業集團、阿聯酋迪拜機場公司、瑞士拉法基豪瑞水泥廠、俄羅斯北鋼集團、俄羅斯阿羅薩礦業集團等國際知名企業。
國內市場方面配套業務：直接為重卡體系的中國重汽、三一專汽、陝汽、中國一汽，客車體系的金龍客車、宇通客車、中通客車，輕卡體系的東風汽車、五徵集團、江淮汽車，轎車方面的上汽通用五菱、鄭州日產、江鈴汽車等 50 多家汽車製造商和卡特彼勒（青州）、小松、山東臨工、山東德工等 20 多家工程機械製造商提供配套服務。
市場渠道方面，2019 年海外新增品牌店 100 多家，國內市場新增 300 多家。並在全球市場營銷建立了國際化團隊，先後在南北美洲、大洋洲、歐洲、亞太地區以及中東非、俄羅斯等國家和地區建立 30 多人的國際團隊，快速推進品牌、營銷、服務全球化發展，支持當地經銷商建立三角品牌店 200 多個。
從上我們可以看出，三角輪胎在2019年的四大關鍵數據相對2018年均有所增長。不過在較長時間跨度裡，三角輪胎的增長情況如何？我們可以通過更長時間跨度的對比來看一下三角輪胎的增長情況如何？
三角輪胎7年經營狀況變化
1、營業收入增長幅度不大
營業收入是判斷一家輪胎企業經營情況重要的指標之一，下面是三角輪胎近7年營業收入變化的趨勢圖。
從中，我們可以看出三角輪胎營業收入最高點是2013年101億，最低點是2016年67.1億。三角輪胎2016年證劵所上市後，2017年迎來一個爆發點。2017年、2018年、2019年三角輪胎的營業額變化幅度並不大。
2、淨利潤大幅度提升
三角輪胎近7年的淨利潤變化幅度還是蠻大的，從下表中我們可以看出，三角輪胎淨利潤最高點在2014年10.1億。最低點是2017年和2018年，都是4.83億。
2019年三角輪胎淨利潤雖然暴增75.38%。但和2016年、2015年相差不多。因此，與其說三角輪胎淨利潤增加，不如說是“迴歸”到往年正常水平。
3、輪胎產銷量雙提升
2019 年三角輪胎輪胎產量共 48.6 萬噸，同比增長 10%。數量方面，2019年三角輪胎產量1905.87萬條，同比增加13.62%；輪胎銷量2022.16萬條，同比增加20.69%；庫存量大幅度下滑，下滑了33.78%。
三角輪胎年生產輪胎能力達2400萬套，年生產1900萬套輪胎，還沒有達到產能完全釋放。刨去2018年不說，從2016、2017、2019年三角輪胎產銷量和庫存的變化中，我們可以看出，三角輪胎2020年是近4年成績最好的一年，但從整體看，變化幅度並不是很大。
4、毛/淨利潤變化：淨利潤大幅度提升
根據 2019 年三季報，輪胎行業上市公司 2019 年前三季度平均綜合毛利率為 20.23%。三角輪胎的毛利率2019年達22.89%，已經的第三年連續增加，高於行業的平均水平。
三角輪胎的淨利潤2019年為10.67%，同比暴增4.24%，也說明了三角輪胎盈利能力增強。但相比2014年-2016年，三角輪胎的淨利率並沒有達到高峰。
5、渠道銷售變化不大
2019年，三角輪胎在直銷和經銷方面，同比2018年均有所增加。
從三角輪胎近4年的渠道銷售變化中，我們可以看出，三角輪胎2017年直銷和經銷商渠道銷售增加幅度較大，但2017-2019年變化幅度並不是很大。
直銷方面，三角輪胎銷售額是不斷增長的趨勢；經銷方面，2017年是近4年最好的成績57.64億。
6、總資產不斷增長
三角輪胎的總資產在2016年上市後，出現了巨量增幅，此後，三角輪胎的總資產總的趨勢處於穩步增長趨勢。2019年，三角輪胎的總資產達到150.75億，為近6年的最高值。
7、研發數據近三年較為平穩
從下表中，我們可以看出，三角輪胎近三年的研發費用變化幅度並不是很大，研發費用佔營業收入的比例呈下降趨勢，人數和專利數處於增長狀態。
8、負債率越來越低
三角輪胎負債率最高的年份是2015年，上市後，三角輪胎的負債率急劇下降到40.67%。2016-2019年，三角輪胎的負債率也一直在下降中，最低點是2019年，僅為33.19%。遠低於同行業上市公司平均 55.44% 的水平。
對企業來說：一般認為，資產負債率的適宜水平是40%~60%。資產負債率70%稱為警戒線。
從積極的角度來看，三角輪胎資產負債率低表明公司的財務成本較低，風險較小，償債能力強，經營較為穩健，對於投資行為的態度比較慎重。但是，也有專業人士認為，資產負債率的普遍偏低說明企業的經營趨於謹慎。
9、應收賬款週轉天數縮短
應收賬款週轉天數是指企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。週轉天數越短，說明流動資金使用效率越好。
三角輪胎2019年應收賬款週轉天數相比2018年有所下降，但和往年相比還是處於高位。
10、存貨週轉天數大幅度減少
存貨週轉天數是指企業從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經歷的天數。週轉天數越少，說明存貨變現的速度越快。
三角輪胎存貨週轉天數相比2018年有了大幅度下降，這也說明三角輪胎2019年存貨變現速度大幅度提升了。
“保守型”三角輪胎
三角輪胎是一家相對保守的上市公司。為什麼這樣說呢？
1、主要數據增長幅度不大
從上面的數據中，我們可以看出，除了淨利潤，三角輪胎2019年營業收入，輪胎產銷量、渠道銷售額、研發投入、總資產相比2018年並沒有大幅度增長。
2、輪胎產能沒有完全釋放
三角輪胎年生產輪胎能力達2400萬套，但2019年三角輪胎只生產約1905萬套輪胎，產能沒有完全釋放。
3、47億現金理財
要說三角輪胎沒有資金進行產能擴張，我是不相信的。很多人不知道的，三角輪胎其實是一個“土豪”。
三角輪胎有很大一部分現金用於了購買金融產品，據瞭解，三角輪胎委託理財的單日最高餘額上限為47億元人民幣（其中募集資金 1 億元、 自有資金 46 億元），用於購買具有合法經營資格的金融機構銷售的符合中國證監會和上海證券交易所規定的理財產品（包括結構性存款等）。
在很多輪胎企業在為資金髮愁的時候，三角輪胎能有這麼大一筆錢用於理財，不可以說不是土豪啊。
4、負債率非常低
還有一個數據最能說明三角輪胎是一家保守型上市公司，就是負債率。2019年，三角輪胎的負債率僅為33.19%，遠低於同行業上市公司平均 55.44% 的水平。
保守型的三角輪胎優勢和劣勢
那麼會有人問，保守型輪胎企業手握大筆現金，負債率非常低，經營風險非常低，難道不好嗎？其實不然，任何事情都是有利有弊的。
優點1：經營風險低
保守型輪胎的優點是經營風險低，抗打擊能力強，能夠很輕鬆應對不利的市場環境。
比如現在的全球疫情升級，全球輪胎企業遭受嚴重的摧殘，出口暴跌，國內市場競爭激烈。
在這樣的環境下，三角輪胎的保守屬性會讓企業有充足的資金應對今年這樣的困境。
優勢2：發展潛力大
我們不能否認三角輪胎的發展潛力，畢竟手握至少
47億現金，負債率極低的三角輪胎如果要爆發了，各項數據增長也會非常恐怖的。
同時，三角輪胎的毛利率和淨利率相對2018年有了大幅度提升，高於輪胎行業的水平，這對於三角輪胎的長續經營非常有利。
劣勢1：對資金的利用率也比較低
保守型輪胎企業的劣勢是公司發展會比較慢，會失去一些市場機遇。長期的保守型經營也會使企業內部失去積極進取的動力，不利於企業的長久發展。
同時，過度保守型經營對資金的利用率也比較低，也不能有效利用上市公司快速融資、擴大生產的優勢。
比如，三角輪胎和玲瓏輪胎、賽輪輪胎在幾年前是處於一個起跑線的企業，現在玲瓏輪胎和賽輪輪胎在營業收入、淨利潤、輪胎產銷量等主要數據上均拉開了三角輪胎。
劣勢2：沒有海外工廠
三角輪胎現在還沒有海外工廠，根據財報顯示，三角輪胎2017年宣佈投建的美國工廠，現在都2020年了，還在平整土地和設計廠房階段。這相比中策、玲瓏、浦林成山一年一個工廠的效率來講，確實有點低了。
面對越來越複雜的國際競爭環境，沒有海外工廠，對於三角來說，面臨很大的競爭壓力。
當然，我們只是從財報的角度分析了三角輪胎的經營狀況，而對於三角輪胎的好與不好，我們相信輪胎行業廣大的經營者最有發言權。大家可以踴躍留言，說出您對於三角輪胎的看法。
