聊深度財經，做靠譜投資，大家好，我是韓愈。
這一集講一講創新藥，有一個詞叫做CXO，CXO非常關鍵的，只要瞭解清楚的話，基本上各個重要的賽道的創新藥就一把抓了。CXO分CRO，CMO，CSO這樣三個維度。CRO英文單詞很簡單，都是contract，research就是研發,organization組織就是公司或者是科研院所，所以這個就是搞研發的專業的機構。
如果是manufacture就是搞生產製造的，這個也是專業的機構，或者是搞各種各樣的藥物的專業的銷售， CXO關於醫藥裡面最關鍵的三大外包的賽道。
賽道里面我們可以來看，按照重要的新藥研發流程，從臨床前的研究，一些新的化學大分子的發現，一些臨床的前期的病理研究等等，那麼這個大概是6.5年，臨床研究分一期、二期、三期臨床研究，平均7年有時候時間更加長，還有包括上市以後及監測。這個當中在過了三期臨床以後，所謂的上市就是生產環節， CMO就在這個環節，當然銷售就更加靠後。
CRO ,CMO產生的重要的原因主要是新藥的管理法規越來越嚴謹與完善，這樣的話,就令各種各樣的機構面臨了,比如說研發的成本非常高，研發的時間非常長，小公司一般性搞不起，大公司可能在這個上面也勉為其難，光靠單打獨鬥是不行的。
所以這種情況下就需要專業的機構，有些機構就專門做 CRO CMO CSO然後一起分擔風險，節約成本，分擔研發活動的複雜性，縮短研發的週期，獲得專業化的分工報酬。
所以，我們今天就來看這樣的一批公司，這是A股裡面在CXO賽道里面最關鍵的8家公司，康龍化成，泰格醫藥、昭衍新藥、美迪西、凱萊英，藥石科技、藥明康德、九洲藥業等等。當然不同的券商可能對CXO的認識也不一樣，有一些會把什麼博騰股份等等應該還會有一些因為按照美國的話，美國是世界上CRO類企業最多的，有300多家，所以它的一個在新藥方面的銷售額也佔到了全球的60%以上的市場份額。
歐洲各類CXO的企業有150多家，佔了全球市場份額的30%。
業務量亞洲只有10家份額，其中日本還最具規模有60多家，當然其他的發展速度比較快的印度、中國、新加坡、韓國等等。
所以中國的這一批公司是A股裡面比較優質的賽道的標的，按照體量，如果你關注2019年的年報的話，藥明康德以128億的總營收，在這8家公司裡面是遙遙領先,他的淨利潤18.55億元，排名後面一點的像康龍化成、泰格醫藥，包括凱萊因都是非常重要的，比較頭部的CXO類的企業，一般性 CRO加CMO那麼當然你如果關注營收的增速，在2020年一季報裡面，類似於像昭衍新藥，這種是小不點。
它的2019年的年報裡面營收是6.39億，淨利潤是1.78億元。所以體量比較小，但是營收保持著比較的高增長。如果有些你覺得名詞很新穎的話，比如說像藥石科技，它是小分子氣塊這樣的比較獨特的標的，但是它的營收規模相對還偏小一點，6.62億元1.52億元，這是2019年的年報。
今年目前一季報呈現增長似乎還一般，康龍化成是包括泰格醫藥是比較明顯的，淨利潤方面是錄得大幅的增長。
所以我們從幾家體量比較大的來做研究的話，當然你也要看一下它的毛利率淨利率的水平，泰格醫藥應該是裡面非常優秀的頭部公司。
CRO方面20%的那麼這是藥石科技，還有是昭衍新藥，這些相對比較小一點的 CRO是相當的不錯。那麼我們先要講一下藥明康德，藥明康德簡單的聊一下，因為藥明康德你如果關注他的2019年的財報，他還錄得一個相對的負增長是18%，那麼這個有一定的原因，因為他美國納斯達克退市回來的一家企業。
藥明康德在三年前從納斯達克退市的時候是200億的市值，到現在整個一個總市值早就超過了2000億，所以你關注它的一個成長維度的話，應該還是有很多值得研究的。所以他在2019年淨利潤的方面，主要還是因為是遵照國際標準，如果不經美國的is的財報的數據調整的話，那麼它扣非淨利潤還是入得比較高的一個增長。
另外一家像康龍化成，他以最高水平的研發服務，幫助全球合作伙伴開發新藥，這家公司還是令人會留下比較深刻的一個印象。他立足中國，服務全球，這是它的一個目標戰略的定位，做的就是CRO加CMO目前在藥物發現方面，它是全球第三，外包服務方面中國第二。那麼每年服務的客戶超過了1000家，它的核心的競爭力來自於這個叫做放射標記科學，在它的一個新藥研發當中還是具有非常明顯的一個優勢的一個地位。
所以未來要看它在臨床階段的研究，它主要注重於大分子的服務。
因為在臨床這個階段的研究，整個一個研究經費佔到了新藥研發費用的75%以上，所以是醫藥服務的黃金細分賽道。那麼在這個方面它是有明顯的競爭優勢的。
另外一家公司我們可以來看一下泰格醫藥，他是要成為2020年中國CRO客戶價值領導力榜的這樣的一個重量級的企業.
泰格醫藥的人均創收這兩年是有了明顯的提高，2019年是57萬元每個人，但是對比國外的龍頭公司還是有一定的提升空間。所以目前它的盈利能力的持續改善，主要源於醫藥的CRO的項目不斷的向後期的階段推進，注重高毛利的一些項目。它的高毛利項目比如說更加註重於數據統計等高毛利的業務的份額的佔比，這一塊方面是具有很高的技術含量，當然毛利也很高。它目前服務的客戶是全球115個服務網絡，5200名全球的員工，擁有300多箇中國一類創新藥的在研項目。
所以隨著它的子公司叫做方達控股在H股的上市，它目前開啟了併購全球一些細分賽道，能夠形成協同競爭系列效應的這樣的一些科技型的公司，所以是屬於比較有未來成長空間的一家企業。
以上就是今天的全部內容！
更多分享，詳見韓老師教學時間安排：
1.【視頻直播】：每週一下午15：30，每週二至週五晚8點45，週日晚8點45"三花聚頂"專場直播。歡迎收看！
2.【視頻】：晚6點韓老師上市公司基本面分析
3.【專欄】：華為系列，年報季報解讀，抗疫系列，行業三傑系列等多節課程，全方面探討，帶你股海掘金！
4.【韓老師忠粉戰隊圈子】：重點公告解讀，熱點消息政策分析，每日漲停覆盤，直播課件等乾貨不定時提供！
5.【重磅】韓老師新課首發 ！緊貼當下市場動向，巧用技術指標突破常規操作極限，9步解鎖26個常用指標的實踐應用法門。
