春節期間逆襲的流浪地球，著實讓大家吃驚不少
而其背後的北京文化也一時間被大家吹捧不少
可年後開盤後，網絡卻出了不少的黑文，其間的邏輯很是讓人不解，我說幾個個人觀點吧：
1、關於流浪地球可能的盈利
開盤第二天，北文和中影均發佈公告，在票房為20億的時候，北文盈利7300-8300萬，中影則為1億左右，現在流浪地球接近40億的時候，按照之前北文所說的投資近1億來估算（投資+宣發），同比例去算，流浪地球對於北文的盈利應該在3億左右。
不少文章質疑盈利不高，可實際上主要保底戰狼2給北文帶來的盈利也只是1.6億罷了。
2、關於藥神的盈利
有些文章說第三季度北文僅僅數百萬盈利，藥神在第三季度時還在上映中，所以其盈利的體現應該在第四季度，我覺得該影片的盈利應該要超過戰狼2，雖然票房不及戰狼2，但北文的主投資及成本不高是其盈利的保證。
3、關於影視板塊估值的變化
這點其實是重要的，春節期間票房雖然有所增長，但觀影人次卻是下降的，所以影視板塊尤其是院線應該是進入平臺期了，行業增長預期減弱，會傳導給估值端不會給於太高的PE，這點其實是致命的。
4、對於北京文化只喜歡押爆款問題
這感覺是個偽命題，每家影視公司的投資必然都希望獲得高票房，戰狼2、藥神和流浪地球在投資時甚至是上映前均沒有被看好，北文三年押中三個爆款的背後實質是管理團隊的能力體現，這幾部爆款的背後，也是有二代妖精的失敗，也有無名之輩啊、來電狂響這些影片的支撐，管理團隊的眼光+足夠多的項目投資是影視公司成長性的邏輯。
5、對於戰狼2高管減持問題
認真研究一下戰狼2高管減持，要引申到高管激勵股權，當時減持的主要高管主要是北文前團隊，而非現在的管理團隊，這個還是要注意一下的。記得當時高管激勵時是11元多每股，幾年下來包括稅費成本應該要超過14元的。
6、對於大股東被動減持問題
看了半天，感覺北文沒有實際控制人，大股東和二股東的股份差別不大，而且佔比都不高。我想這也是北文團隊的影視投資能夠成功的重要原因，對於重大項目的投資真的是通過團隊內部集體決策實現，而非依賴每個個人或實際控制人。這點是好的。
對於大股東減持部分主要是前面採用信託的增持部分，我看了下成本在14-15元/股，實話是虧本被動減持，瞭解信託計劃會明白，期限到了畢竟，而且這種減持是主要虧大股東本金，信託的槓桿資金比較安全的。
7、對於北文盈利組成
旅遊、電視劇投資和藝人經紀是比較穩當的，每年貢獻基礎的淨利潤，而影視投資收益是決定其盈利多少的關鍵。前者保底盈利，後者有所期待，兩部分分開去看估值這樣最好。
8、關於影片的炒作
我想中影和北文同時的公告，是受交易所的硬性約束導致。從戰狼2到藥神，北文的K線兩個不太好看的衝高，使得這次流浪地球爆款在開盤後的第二天就披露出盈利估算的公告，也是讓投資者能夠理性，減少遊資炒作的空間，這是好事，畢竟股價的高低在短期內對上市公司並不會有多大的影響。
9、封神的投資是最大的風險
考慮去年第四季度上映的無名之輩、來電狂響的比較成功的投資，加上流浪地球，2019年北文的業績是有很好的保證的。對於北文最大的風險和機會是2020年開始的封神三部曲，總投資很大，既有可能是奠定北文地位的投資，也有可能是帶來最大風險的投資。目前比較樂觀的是北文團隊的能力比較被認可，以及封神導演烏爾善在尋龍決的認可。
總的來說，北文沒那麼牛，但他的確是近些年影視公司裡踏踏實實去給大家拍電影的企業，也逐漸進入國內影視公司的前列，至於爆款怎麼形成，只能說管理團隊的投資眼光和決策機制確實不錯，這點是要重視的，至於有多被黑，有多大的問題（什麼商譽啊、太依賴爆款、被炒作啊）都不應該太被吐槽，需要重視的是影視板塊的行業估值的轉變。
