投资君
我是“我笑看风云过”，简单通俗讲经济。非常欢迎回答这个问题。
我们先回顾一下美联储的历史。
1907年，美国爆发了银行业危机，风暴中心是纽约金融区。尽管当时美国企业盈利颇多，整体经济持续增长，但美国股市却一泻千里，股价大幅跳水，券商纷纷倒闭，利率一飞冲天，纽约市政府无法发行债券，纽约证交所差点关门大吉，银行挤兑风潮席卷全美。在这场危机中，美国共有300多家信托公司倒闭。幸亏当时老金融家J.P.摩根出手挽救了，持续时间不长，也没有造成无可挽回的经济损失。
1913年创立了联邦储备体系鼓励人们相信，一直以来对国家产生危害的商业周期的不稳定已经不驯服。在之前的几年，利率的波动扰乱了金融市场和经济活动。美联储是由美国国会在通过欧文-格拉斯法案（Owen-Glass Act，又称联邦储备法案）的基础上建立的，由伍德罗·威尔逊总统于1913年12月23日签字。美联储有责任通过提供《联邦储备法》所谓的“弹性通货”阻止利率的过度波动。弹性通货，即货币和信贷的供给应根据商业活动的合法需求扩张或收缩。这符合当时的真实票据理论。而真实票据理论出现于18世纪初期，代表人物是英格兰货币理论家约翰·劳。约翰·劳指出，真实票据理论应该成为于1694年创立的英格兰银行创造信贷的指导原则，还帮助法国创建了一家准央行，即通用银行。后来因为在密西西比泡沫即随后的崩盘中，约翰·劳扮演了不光彩的角色，最好，他在耻辱中退休。但真正重要的是，他的真实票据理论却指导了此后两个多世纪的央行政策。这一理论在21世纪初期被当做过时的理论抛弃。如果美联储能够胜任这一任命，投资就会变得更加安全，鲁莽的投资者胆量会更加大，导致了1929年-1933年经济危机。
由于美国在第一次世界大战中大发横财，战争初期，美国利用“中立”的有利地位，利用交战双方对军需物资的大量需求，充当双方的兵工厂，迅速扩大军工生产和重工生产；此外，美国还在战争期间对英法贷款，并乘欧洲交战国在世界市场上竞争力减弱的良机，扩大工农业生产，进行商品输出。战争结束时，美国已从战前一个资本输入国变为资本输出国，由债务国变成债权国。到1924年，美国掌握的黄金总额已达世界黄金储存量的二分之一，控制了国际金融市场，战后资本主义世界的金融中心由英国移到了美国。美国国内采用装配线作业或流水线作业技术，工业部门的科学研究工作也推动经济的快速发展。战后，美国大企业都建立了自己的科研机构。美国凭借其在一战中扩张起来的经济实力和欧洲各国战后经济尚未恢复之机，以及西欧各国在财政上对美国的依赖，夺取大量新的海外市场，实行资本和商品输出。这到导致了美国20世纪20年代空前繁荣，为了获得更多的利润，美国的大量资本投资与国外债券，希望获得高收益。各家债券销售公司采用了各种销售手段，加上高利率的诱惑，成功地向有钱的美国公众售出了数量惊人的各种类型的外国债券。在1925-1928年，美国投资者包揽了德国公共信贷机构贷款的80%。他们提供了德国地方政府贷款的75%和公司贷款的50%。美国贷款给奥地利修建水电站，给比利时贷款是为了在刚果修建公路和港口。在20世纪20年代，美国对外贷款的一半流入了欧洲，另外的四分之一流入了拉丁美洲。20世纪20年代的国际收支失衡和21世纪初的恰好相反，资本是从美国流出。1928年，国际资本流入突然停止，德国首先陷入危机，之后是拉丁美洲。
我们再来看看美国本土情况。1927年，股票投资的收益率为38%，这是历史上少有的高回报。1928年，股票投资的收益率继续攀高，达到了44%。越来越多的散户也跻身其中，专门为女性投资者准备的接待室都出现了。所有接待室里配备了毛绒地毯和柔软的椅子，为客户营造舒适和安全的氛围。股价升得越高，公司越不愿意从银行贷款，他们会偏好在股市上扩股增资。这就迫使银行寻找其他贷款机会，那就是贷款给股票投资者。股价随之不断上扬，最为抵押品的证券的价值也就随之提高，使得贷款给股票投资者更加有利可图。这与2008年的次贷危机类似，只不过抵押物变成了房产。也与中国的炒房者类似，只要房价上涨就有利可图，如果下跌，就会崩盘。这些商业银行在为股市泡沫煽风点火，受到了美联储内外的批评。美联储公开市场委员会看来，这太过分了。1928年1月，他们决定出售证券，以便回收现金，抽走市场上的流动性。接下来，美联储要让股市上的贷款成本更高，要让通过保证金的杆杆融资投资股票变得更加困难。从1928年1月25日开始，一直到2月底，各地的联邦储备银行一家接着一家提高了再贴现率。4月之后，第二轮加息又开始了。5月，纽约联邦储备银行第三次上调再贴现率。
虽然美联储上调利率是为了给美国的股市降温，但这一政策对欧洲市场造成了极大冲击。到处都能听到关于外国借贷不可持续地警告。美联储上调再贴现率使得美国国内的短期投资收益率提高，但海外债券的发行量随之暴跌。这也就是为什么1928年，国际资本突然停止流入欧洲和拉丁美洲。德国的工业当时基本上完全依赖于外国资金，如今陷入困境。生产商无法再用借来的资金购买原材料，支付工人的工资，而他们的客户无法再用借来的资金进货。工业生产在供需两端都受到打击。1928年下半年，德国的工业产量下降了近10%；德国铁路的货运量下降得更快；失业人数翻了一翻。当经济疲软的时候，一个正常的央行会降低利息，为实体经济提供更多的信贷支持。但德国央行最关注的是维护黄金的可兑换性，这是对抗通货膨胀的法宝。德国人是非常厌恶通货膨胀的，因为德国在魏玛共和国时期遭遇了严重的通货膨胀。资本大量流出德国，德国央行也有大量的黄金损失。这也是金本位的弊端之一，为后来废除金本位奠定了基础。
其他依赖美国资本的欧洲国家也同样受到影响。到1928年底，不只是德国，大部分欧洲国家都已陷入经济衰退。从欧洲回流的资金进入了美国的银行，美国的银行又把这些钱贷给股票经纪商和经销商，让华尔街的股市泡沫加速膨胀。美联储也考虑过进一步提高利率，以遏制这一趋势。但临近收货季节和1928年美国总统竞选，进一步加息并不现实。在收货季节到来之后，对信贷资金的需求会大幅飙升。当时，农产品价格本就很低迷，若再加息，一定会引起南部和中西部地区的抗议。美联储采取了“直接压力”的政策，即直接限制银行发放贷款给股票经纪商和经销商。商业银行减少了贷款，但一个庞大的“影子银行”很快就填补了空缺。即便如此，美联储施加的压力还是降低了贷款的增长速度，推高了利率。利率的提高使得企业的日子更加艰难。由于实施了紧缩的货币和信贷政策，美国经济在1929年年中出现减速迹象。农产品价格大幅下跌，反应在股市上。1929年10月发生了令人恐慌的华尔街股市暴跌，大批企业破产，失业人数大量增加，银行倒闭，生产持续下降。
现在考验美联储的时候到了，纽约联邦储备银行从纽约市的各家银行手中购买了4000万美元政府债券，随后的一个星期内，纽约联邦储备银行通过贴现和购买票据，提供了1亿美元的资金，成功地阻止了一家主要银行即合众国银行的破产可能引发的恐慌性挤兑和流动性危机。在1929年股灾爆发的时候，美联储只要和合法的抵押品就无限借贷。1930年，他们押送大批现金和现钞，以应对考德威尔公司破产可能带来的扩散。《联邦储备法》规定，美联储必须持有抵押品，在发行货币的时候必须有黄金或在商业贸易中产生的商业票据的支持。这是按照真实票据理论制定的规则，这将导致美联储被迫减少货币发行量，甚至不得不放弃金本位。1932年2月，胡佛总统召开了一次紧急会议，起草了一个新法规。新法规修改了神圣不可侵犯的金本位，允许美联储位更广范围的证券提供贴现。2月27日，这一法规在没有经过讨论的情况下就直接通过了。美联储现在得到了授权，可以采取更积极的办法使发放信贷更容易。美联储在公开市场上购买国债，先是每星期购买2500万美元，从4月起，每星期购买1亿美元，向市场注入流动性。1933年经济又开始恶化，罗斯福总统当政时，通过了《紧急银行法》。《紧急银行法》授权美联储酌情贴现票据、汇票及承兑汇票，确保银行可以满足储户的流动性需要。当时还没有存款保险制度，但这种隐性担保产生了同样的效果。投资者的恐慌得到了平息，为之后数月之久更系统地评估银行风险，以及为以后复兴金融公司和私人投资者对银行注资，提供了更充分的时间。最后，市场信心迅速恢复，因为美联储熊接管破产银行、承诺提供流动性，到必要时紧急注资。后面就是大家熟知的罗斯福新政，与日本和德国的对外战争相反，强化内部刺激和改革。1934年1月，罗斯福以每盎司35美元的价格恢复了金本位，他还尽己所能限制政府的各项开支。
从1928年-1933年经济危机看到美联储发挥了重要作用，直接行使部分商业银行职能，对美元信用大大地加强了。这就像中国人民银行一样，在中国经济发展中起到了“定海神针”的作用。大萧条催生了《格拉斯-斯蒂格尔法案》，使得商业银行和投行相分离。美国证交会也建立起来，负责对金融过渡的监管。有的人批评当时美联储做得还不够多，本应做得更好，但当时的经济理论和人的知识都有局限性，也是可以理解的。但不可否认的是：美联储发挥了重要的作用，维护了美元的信用和流动。
接下来我们来看次贷危机中美联储的表现，由于2008年离我们时间较近，在此就不多解释过程了。次贷危机与1929-1933年的危机的区别在于这次是美元流入，从2004年开始，大量资本源源不断从中国、德国和石油出口国流向美国。这一国际资本洪流舍得美国政府能用呗认为压低的利率借钱，并肆意挥霍，房地产价格大涨。一旦国际资本停止流入，后果不堪设想。果然在2006年和2007年，美国的房地产价格暴跌，次贷市场崩溃。由于有了前面的经验和教训，银行问题很好处理，但最棘手的困难在于“影子银行体系”。无论是通过贴现窗口还是使用定期拍卖工具为银行提供流动性，都不能缓解抵押贷款证券化机构、商业票据发行人、货币市场共同基金等“影子银行”的压力，因为银行不愿贷款给“影子银行”体系中的交易对手。最终，美联储不得不通过直接购买债券化抵押贷款、资产支持商业票据和其他相关资产来解决这一问题。
美联储一如既往地肩负重任。2008年11月25日，美联储宣布，将从房利美、房地美和联邦住房贷款银行购买1000亿美元贷款，以及5000亿美元亿抵押贷款为基础的证券，以防抵押贷款市场和房地产市场突然崩盘。美联储还创建了TALF（定期资产支持证券贷款工具），通过提供1800亿美元贷款给对冲基金和其他私人投资者，使其能够购买已经实现了证券化的消费者贷款。美联储还表态，如果消费者大面积违约，贷款人可以不用偿还美联储的贷款。美国财政部从TARP中拿出了200亿美元，专门帮助美联储应对潜在的损失。在QE3中，美联储再次购买抵押贷款证券，房地产市场也随之在2013年出现了复苏。2014年10月30日凌晨美国宣布退出QE，导致大量资本回流美国。当然这些政策损害了纳税人的利益，但如果避免了经济危机，代价也是值得的。
从2008年次贷危机看到美联储也发挥了重要作用，直接行使部分商业银行职能，对美元信用大大地加强了。
我们再来看看美国疫情期间，美联储的表现。美联储不仅将基准利率降至零水平、并宣布高至7000亿美元的量化宽松(QE)，甚至祭出曾在2008年金融危机时使用过的三大政策工具，分别为商业票据融资便利机制(CPFF)、初级交易商信贷安排(PDCF)和货币市场共同基金流动性工具(MMLF)。无限量购买债券以保持借贷成本在低水平，并制定计划以确保信贷流向企业以及州和地方政府。4月17日，德意志银行利率策略师Steven Zeng和首席美国经济学家Matthew Luzzetti在报告中写道：“我们认为美联储在2020年购买有息证券可能将超过3万亿美元，约为净发行量(不包括美国国债)的220%。”
从以上美联储的政策和操作中，看到了美联储为了维护美国流动性、信用、经济、股市的重要性。如果过度滥用，还是有损美元信用的。但总体是有利的，
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我笑看风云过
不会，原因如下：
1.美元的信用是直接跟美国的实力挂钩的，包括科技能力和军事能力，经济能力短期遇到问题不会成为阻碍条件
2.几乎全世界都已经接受默认美元的地位
3.世界各国的领导和精英都在想办法把子女送到美国
远航依旧
美联储时央行，行使商业银行职能是不务正业，会使自身信用权威受损
