4月21日晚，貴州茅臺公告2019年年度分紅安排：將每10股派發現金紅利170.25元。每股擬分紅金額位居第一，引發市場熱議。
回想前幾年，去槓桿週期，“暴雷”公司頻出：賬上大量資金，現實中卻無力償還債券利息--只因利潤作假久已！於是分紅，尤其是持續的現金分紅能力，成為投資者愈發青睞的觀測個股的“稱重器”。
當前恰逢2019年年報分紅季，我們討論下“現金分紅”這個話題。
現金分紅：觀察上市公司財務的重要窗口
分紅是股份公司將當年的收益，在按規定提取法定公積金、公益金等項目後向股東發放，是股東收益的一種方式。一般地說來,股東可以以三種形式實現分紅權：1、以公司當年利潤派發現金；2、以公司當年利潤送紅股；3、以公司盈餘公積金轉增股本。
送紅股與公積金轉增股本，本質上都是上市公司的會計賬目的調整。股東持有股票的數量增多，公司總股本同步增大，但股東在公司中的持股比例並沒有發生變化。
而現金分紅，則需要上市公司拿出資金，對參與分紅投資者賬戶派發。上市公司持續穩定現金分紅，是從現金流的角度，使得持有人能夠穩定地獲得持續性的收入。一般投資者認為：“長期穩定給投資者分現金紅利的公司不會太差”。
“試玉要燒三日滿，辨材須待七年期”，一家上市企業的長期現金分紅能力能很好的反映公司經營業績和規範運作水平。因而現金分紅作為一些上市公司回報投資者的主要手段，也成為了觀察上市公司財務健康狀況，公司治理優良與否的重要窗口。
現金分紅制度變遷：市場越來越重視
結合這些年來“現金分紅”相關政策的變化，能感受的到管理層對上市公司現金分紅機制的愈發重視：
①2008年10月發佈的《關於修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，明確規定上市公司公開發行證券的，最近3年以現金方式累計分配的利潤不少於最近3年實現的年均可分配利潤的30%。
②2013年11月發佈的《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》：公司處於成熟期且無重大資金支出安排的，現金分紅在利潤分配中佔比不低於80%；處成熟期且有重大資金支出安排的，現金分紅在利潤分配中佔比不低於40%；處於成長期且有重大資金支出安排的，現金分紅在利潤分配中佔比不低於20%。
③2015年8月發佈的《關於鼓勵上市公司兼併重組、現金分紅及回購股份的通知》，要求上市公司具備現金分紅條件的，應當採用現金方式進行利潤分配。
④2020年施行的新版《證券法》修訂增加了上市公司現金分紅制度，在尊重公司自治的前提下，要求上市公司在章程中明確現金分紅的具體安排和決策程序。新《證券法》第九十一條規定，上市公司應當在章程中明確分配現金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產收益權。上市公司當年稅後利潤，在彌補虧損及提取法定公積金後有盈餘的，應當按照公司章程的規定分配現金股利。
可以這樣來理解：上市公司現金分紅是回報投資者的基本方式，是股份公司制度的應有之義，也是股票內在價值的源泉。
分紅趨勢：金額提升，持續分紅氛圍形成
近年來，A股上市公司現金分紅水平得到顯著提升。Wind數據顯示，從2017年開始連續三年，A股上市公司累計分紅金額分別為9755.15億元、1.15萬億元和1.22萬億元。
據Wind數據統計，2019年A股市場共有2608家公司進行現金分紅，佔全部上市公司數量近75%。而截至2020年4月19日，在已披露的1196份年報中有1151份包含現金分紅預案，佔比超90%。
從分紅金額來看，2019年年度將有19家上市公司分紅金額超百億元，11家超過200億元，工商銀行以近千億元的分紅總額排行第一，而中行、農行、工行、建行、交行和招行6家銀行合計分紅超三千億元，成為現金分紅上市公司中的中流砥柱。
2019年累計分紅（已宣告）總額前20個股
數據來源：Wind
上述個股僅做數據展示，不構成任何投資建議
整體來看，“現金分紅”已成為上市公司分紅的重要方式，良好的現金分紅氛圍已在形成。
分紅流程：預案先行，等待“分紅派息實施公告”落地
一般來說，上市公司分紅，需經過以下幾個步驟：
相應的，投資者看到的分紅系列公告，也亦步亦趨。
首先，部分上市公司會在每年年初的業績快報、業績預告或單獨的利潤分配方案預披露公告中，披露初步擬定的分紅方案（注：由於披露分紅的初步方案並非強制性要求，因此，只有部分公司會披露該內容），然後在披露年報的董事會決議公告當中，會看到董事會通過的分紅預案，接著在年度股東大會決議公告中，會看到最終的分紅方案，最後，是上市公司披露的分紅派息實施公告。
從程序上講，股東大會表決通過的分紅方案，才是定論，擬定案與預案都尚存變數。（從實際情況看，對擬定案和預案進行調整，或者預案不能被股東大會通過的案例較少）
不過，投資者若想及時參與分紅，最需密切關注最後的“分紅派息實施公告”，這個公告將明確最後的分紅實施細則與時間。
年報分紅季：高分紅派息企業有哪些
A股當前正迎來年報分紅實施季，高分紅派息股有望受到資金關注。
年度分紅實施階段，投資者可圍繞上市公司分紅方面的兩個重要日期（一是股權登記日，二是除權除息日），關注那些分紅力度大，且持續分紅能力強的個股，進行機會發掘。股權登記日或之前有可能蘊含搶權行情，而除權除息日或存在填權預期。
據Wind數據統計，結合
①連續四年（2015~2018）每股稅前紅利均值≥0.30元；
②連續五年（2015~2019）公告現金分紅；
③2019年年報與2020年一季報淨利潤未公告負增長；
這三個維度，梳理出86家持續高分紅派息上市公司名單。
數據來源：Wind，截至2020年4月21日
上述個股僅做數據展示，不構成任何投資建議
寫在最後：高現金分紅公司，持續力度很關鍵
過去市場中曾出現過，部分上市公司突發採用高額現金分紅方式來進行分紅，其超高分紅只是一種短期行為，難以持續，上市公司並沒有考慮到企業的中長期發展，其背後動機也許只是考慮大股東短期受益。
同時，高分紅也是市場的一個熱點題材，也會有部分公司利用這種大眾心理，渾水摸魚，在公司基本面一般、盈利前景不樂觀的情況下推出現金高分紅方案，試圖影響公司短期股價，來配合後期的減持。
因而，現金分紅能力的持續性，同樣值得投資者警惕。
溫馨提示：
市場有風險，投資須謹慎。本文相關內容僅為個人觀點，不構成任何投資買賣建議，據此入市風險自負。相關參考資料均來源於公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。欄目中的信息或意見並不構成所述證券的買賣出價或徵價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。長江證券客服熱線：95579或4008888999。
