作者： 曹輝 陳杭
前序報告：
華為的終局 l 頭條的終局 l 鴻蒙的終局 l 阿里的終局
半導體週期 l 互聯網框架 l 阿里的飛輪 l 半導體框架
19Q2紀要 l 全球科技巨頭：
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Lam l Infineon l MediaTek l Qorvo l NXP
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本文為英文的英譯中的翻譯稿，因精力有限和工作量巨大，不免會有紕漏，如有問題，請自行查閱英文原稿。
西南電子總結：看好後市，5G相關需求強勁！
2019年第二季度中芯國際收益電話會議
2019年8月9日上午8:00
高永崗：
在2019年第二季度，我們的收入為7.91億美元，比上一季度增長18％，主要是由於晶圓出貨量的增加。毛利率為19％，連續增長主要是由於第二季度產能利用率上升和產品結構改善。非美國通用會計準則營業費用為2.49億美元，低於指引範圍，主要是因為第二季度控制研發和G＆A費用。
中芯國際的利潤為1,900萬美元。非控股權益為中芯國際應占溢利的4400萬美元信貸，高於指引範圍，主要是由於合營企業人民幣貶值導致匯兌損失。
轉到資產負債表。截至第二季度末，包括金融資產在內的現金接近37億美元。債務總額為44％，債務淨額為5％。就現金流而言，我們在第二季度從經營活動中產生了1.9億美元的現金。
現在展望2019年第三季度。我們的收入將持平至環比增長2％ 。如果不計入LFoundry的收入，我們的收入將按季增長2％至4％。毛利率預計在19％至21％之間。非GAAP運營費用預計在2.94億美元至3億美元之間。我們擁有多數股權的子公司的非控制性權益預計將從2500萬美元到2700萬美元不等，這些損失將由非控股權益承擔。
我們維持2019年CapEx的代工業務約21億美元，主要用於我們擁有多數股權的上海300毫米晶圓廠和FinFET研發線的設備和設施。計劃在2019年非代工業務資本支出約為1.06億美元。我們計劃的2019年G＆A約為11億美元。我們2019年的毛利率預計將在15%-20%多之間。
趙海軍：
讓我們首先重點介紹第二季度的情況，然後我將向您介紹我們成熟的節點技術和平臺，先進的技術進步，產能計劃，業務發展和我們今年的展望。
由於我們的客戶將庫存消化至更健康的水平，因此我們的第二季度業績遠遠好於第一季度的銷售強勁反彈。由於季節性強勁以及對12英寸成熟節點的需求強勁復甦，我們第二季度的收入環比增長了18％。與此同時，由於晶圓廠利用產品組合較好，我們的毛利率從第一季度的18％上升至19％。
從地理角度來看。來自中國和歐亞大陸的收入分別增長了25％和30％。我們在北美的銷售額略微增長了0.5％。
我們的通信應用增長最快，增長34％主要來自智能手機客戶和連接相關應用的需求反彈。第二季度整體晶圓出貨量環比增長18％。
按節點細分。65-和55納米節點的收入在各種客戶和設備應用中顯著增長，如邏輯，RF，背照式CMOS圖像傳感器，圖像傳感器處理器和NAND閃存。隨著連接性的增加，40納米節點也大幅增長。我們很高興看到我們成熟的節點技術平臺帶來了顯著的增長。我們還使用現有流程平臺在應用領域開發了許多新客戶。
請允許我強調其中一些。關於平臺的一個值得一提的是我們用於物聯網的CMOS射頻連接，這是我們今年使用12英寸技術的強勁增長動力。我們也看到了對8英寸混合信號和我們與新產品的RF連接的良好需求，例如使用0.11至0.18微米技術的電子收費系統ETC。此外，我們的CMOS圖像傳感器平臺從圖像傳感器處理器和後端CMOS傳感器的顯著增長中看到了良好的性能。我們期待這個平臺的持續增長。
我們的NAND Flash平臺提供穩定的業務。隨著訂單在第二季度恢復，NAND Flash的收入與第一季度相比幾乎翻了一番。此外，我們的28納米仍然在技術和製造方面謹慎進步。
我們的28nm HKC+已經開始出貨並且需求量很大。我們正在擴大我們的客戶群並吸引新客戶。隨著High-K出貨量的持續增長，我們的28納米PolySiON將逐步淘汰。對28納米High-K的需求源於我們的關鍵應用，如應用處理器，物聯網，機頂盒和IPTV。與此同時，我們力求滿足當前客戶的需求。但是，我們不打算在短期內擴大28納米的產能。
在2019年期間，我們看到High-K的出貨量增加，這將是我們28納米產量的大部分。我們與客戶就20納米技術產品的多樣化進行了合作。此外，我們的研發正在加速，我們將繼續專注於FinFET的開發。
作為第一代FinFET技術，我們的14納米技術進展順利。我們很自豪地說我們的14納米是風險生產。這標誌著中芯國際的一個重要里程碑，因為我們現在擁有中國大陸最先進的技術。
我們開始接觸並與眾多全球客戶合作。我們希望藉此機會感謝我們的客戶在FinFET技術發展道路上取得的信任和持續的支持。與此同時，目前總共有超過十多個流片項目，我們的客戶群正在擴大。最重要的是，我們已經提前完成，並且在年底前開始看到14項技術的有意義的收入貢獻。
我們對員工的辛勤工作和長時間的工作表示感謝。沒有它們，我們就不會成為今天的所在。
此外，我們的FinFET技術已準備好用於自動相關應用，併成功實現流片輸出 。這將我們的FinFET產品組合擴展到汽車領域，並代表了中芯國際的突破。隨後，我們的團隊在12納米上取得了穩步進展，提供了第一代FinFET技術的增強版本。
客戶參與度正在順利進行，我們預計到今年年底會有多次流失。我們的FinFET技術的國家發展為加速研發進程奠定了基礎。因此，我們的第二代FinFET N+1技術的發展正在迅速發展。與此同時，我們開始與客戶就N+1展開合作。
我們一年前開始客戶參與14納米，現在開始為N+1。這是中芯國際歷史上前所未有的。我們正在擴展我們的FinFET產品組合，以滿足各種應用，包括應用處理器，高端客戶，汽車和AI。
在汽車電子方面，儘管全球汽車需求和出貨量都在縮減，但每輛車的晶圓數量和內容都有所增加，未來市場需求增長的動力仍然很大。此外，5G的到來將迎來人工智能，雲計算，智能城市，汽車電子和其他應用的新發展。對於中芯國際來說，這是一個很好的機會浪潮。我們可以通過勤奮的規劃，準備和發展來抓住這些機會。
現在讓我談談我們的資本支出和產能計劃。我們原始的代工廠資本支出21億美元，主要用於購買我們的上海JV FinFET生產線的設備和設施結構。我們現在將我們計劃的代工廠資本支出增加到23億美元。隨著我們用於升級產能以捕獲物聯網和從4G遷移到5G等變化所帶來的增長，這種增量支出與需求信心增強一致。
與此同時，我們正在進行變革，以解決規模經濟問題並集中運營。在此期間，我們專注於調整意大利的業務和上海研發工廠的產能，因此這一轉型影響了我們今年的收入增長。我們的目標是在接下來的幾個季度內完成這一過渡。
繼續看我們的JV FinFET工廠中芯南方。第一批晶圓廠設備已經搬入並將生產中國大陸最先進的晶圓。新的mini生產線將在今年秋季釋放產能並開始生產。隨著我們調整和擴展我們的能力以滿足客戶的需求，我們將繼續利用我們的合資模式來建立先進的節點設備。為了解決最近的業務發展，轉讓我們代工廠所有權的交易已於7月完成。因此，Q3僅佔我們代工廠收入的1個月，之後將不再包含在我們的報告中。
展望2019年，我們的第一季度觸底反彈，第二季度因庫存消化而需求增加而反彈，我們預計下半年將好於第一季度。對於第三季度，我們預計另一個增長的季度，來自成熟節點應用的優勢 ，如CMOS RF，CIS，[PiSi] BSI和ISFP。目前收入增長放緩的主要原因，是由於代工廠產能轉移延誤和較高的第二季度收入基數。
市場環境的不確定性仍然存在。客戶正在恢復信心，但仍保持謹慎。由於中國和美國之間持續的貿易摩擦影響了全球消費者需求和投資信心，我們保持謹慎態度。儘管經濟形勢不同，我們的8英寸和12英寸成熟技術仍處於健康狀態。
總而言之，我們通過擴大改革和建立堅實的基礎，同時塑造我們在多樣性方面發展的能力，向前邁進。我們很高興地說，我們已經將我們的技術開發從第一代FinFET 14納米擴展到第二代N+1，從我們的平臺獲得商機，從藍牙，CIS到專用存儲器，以及圍繞新產品應用從ETC到IFPISP。
我們著重建立商業平臺，推進技術，建立牢固的關係以及保持我們在中國的首選代工合作伙伴的地位。此外，我們將通過提供有競爭力的服務和完整的解決方案，在全球半導體行業中發揮作用。我們有信心中芯國際將繼續成為中國大陸最先進的IT代工廠。
我們感謝所有股東的持續支持，我們致力於保持平衡增長和盈利的承諾。
問答環節：
Q：公司的產品組合是怎樣的，例如65納米，45納米，有點來自28納米。根據出貨量的增長，它看起來像混合ASP只是相對穩定而不是提升。所以我很好奇它是否存在於節點內的某些產品組合中，或者是否存在持續的定價？
A：第二季度，主要是現有產品市場的恢復。其次是我們增加了產量，這意味著新客戶，12英寸的新產品。對於8英寸，ASP肯定保持穩定，因為我們的8英寸fab從去年一直到現在和下一個階段都是滿負載的。而12英寸和新產品的ASP可能已經處於成熟的技術節點上，它們與之前的情況相當。
基本上，我們應該說恢復現有客戶的需求我們保持不變。而對於新產品，特別是對於產量而言，例如我們說CIS，存儲器和BCD，模擬，電源，這類產品，我們已經擁有了現有的基礎。
Q：我想問一下資本支出。那麼你能否在mini line上回顧一下你將獲得多少產能？然後在此基礎上，你如何開始看到客戶的增長，如果你可以像第二階段那樣談論明年的最初mini line，比如說，這裡有一個更大的資本支出的FinFET？但是，你是否開始在未來1到2年內改變對FinFET的期望，它實際上可以增長或超過28納米嗎？
A：資本支出，實際上在2月，我們已經預測我們有21億美元。其中大部分將用於在上海合資建立FinFET線，以製造最先進的技術產品 。剛才，高博士和我的報告也強調我們在意大利有一次性處置業務。因此，中芯國際在成熟技術節點上的總體產能實際上減少了。
第二件事是因為我們增加了FinFET，我們增加了上海研發工廠的活動。我們也放慢了速度，最終停止了上海14納米和28納米等原始技術節點的日常運行。我們將它們整合到北京的12英寸大型工廠中。而且因為今天我們的12英寸製造能力也減少了，但我們在8英寸，12英寸方面滿載，我們有客戶，我們必須確保我們可以滿足他們的基本要求。這就是為什麼剛才我們提到對於成熟的技術節點，在今年年初，我們沒有計劃擴展。
我們對於意大利的業務處置以及研發工廠成熟技術運營的關閉並不是那麼堅定。但最後，我們做出了這個決定，這種事情已經完成了。我們必須確保在過渡階段，我們能夠充分利用我們成熟的技術能力。這就是為什麼高博士和我強調這一點並抓住市場機會並滿足客戶要求的原因。我們需要在成熟技術上加入一定的能力。這就是我們今年提到的資本支出的原因，我們正致力於成熟技術的增加。這是CapEx部分。
對於目前在上海合資企業14納米的mini line，最先進的，我已經回答了。而你的問題是，對於未來1年或2年的N+1。
A：讓我試著補充一些關於這個新的晶圓廠產能計劃的評論。此時，我們有2個階段，許多被轉換為N+1和N+2的研發。mini line目前正在建設3K。 3K主要用於14納米和12納米生產。希望在明年年底之前逐步增加到6K，9K，15K，以滿足當前的客戶需求。並且第二階段建設生產線不僅包含14納米和12納米，而且還包括N+1和N+2研發的部分。所以我認為現在是我們從現在到明年年底的宏偉計劃。我希望我已經回答了你的問題。
Q：所以第一個問題是你的全年指引。我記得在今年年初，你提到你的目標是實現與行業增長持平的增長。在此之後，對不同的項目進行了大量調整。您目前對全年收入的指引是什麼？
A：因為我們的第二季度收入高於第一季度和原計劃，[這意味著]我們今年下半年的代工收入為1.2億美元至1.3億美元。因此，如果我們排除那部分，這意味著今年的收入比去年更平淡，因為我們有研發運營的過渡。現在我們進一步處理LFoundry，這意味著今年下半年，遞延收入部分將減少1.2億美元。但是我們在下半年表現更好。即使沒有LFoundry的貢獻，下半年表現也好於上半年。
基本上，25億美元的規劃是針對整個公司的。現在因為我們已經處理了意大利的LFoundry運營，我們將機器從上海轉移到了北京，12英寸的運營的運力不足。所以今年，我們提出了一些新的能力來滿足客戶的要求。所以21億美元，23億美元主要來自整個公司。合資企業[3K] FinFET產能只是其中的一部分。這並不意味著21億美元的所有資金進入合資企業。現在對明年的支出做出評論還為時過早。我們仍在努力解決這個問題。
Q：
隨著14納米將在第四季度開始增加，我們應該如何預期公司的成本結構會發生變化？因為從歷史上看，當你增加一個新節點時，一些OpEx將轉向銷售成本。我只是想知道我們應該如何對其進行建模。關於N+2，現在你已經處於客戶參與階段，假設收入貢獻可能在2021年後期全部發生，對嗎？
A：很高興再次提出您的問題。實際上，它是N+1，剛才，我們沒有提到N+2的任何內容。
Q：我的意思是N+1的收入貢獻?
A：N+1，我們仍處於客戶參與的早期階段，因此很難預測此產品對此產品的貢獻。
Q：隨著14納米將在第四季度開始提速，我們應該如何預計公司的成本結構會發生變化?因為從歷史上看，當你增加一個新節點時，一些運營成本會轉移到銷售成本。我只是想知道我們應該如何建立未來的模型。
A：因此，對於2019年，我們估計在運營支出水平的14納米FinFET技術相關費用方面約為1億美元，並將在2020年轉換為銷售成本計劃。因此，總體成本在2020年將更加切合實際。
Q：關於第二季度的利用率改善。有多少可能來自市場份額的增加？其中有多少來自新業務開發？
A：剛才我們說，對於8英寸的運營，中芯國際過去兩年一直在滿負荷運轉。所以基本上，我們的8英寸業務主要來自現有的客戶群和現有的市場份額，我們看不到8英寸的市場份額或增量的大變化。但對於12英寸和去年第一季度，我們經歷了市場調整。所以目前，我們正在控制8英寸的分配。基本上，我們應該說，我們對12英寸產能有很大的增量需求。但為了平衡現有客戶需求的恢復和新客戶的新需求，我們試圖平衡這一點。我給了你一個數字，可能我應該說
30％或1/3是現有市場和客戶的恢復，2/3來自增量新客戶，新需求。Q：中芯國際目前先進封裝產品的地位如何？
A：我認為這是一個戰略問題。事實上，對於封裝方面，我們也有一箇中長期計劃。如您所知，我們與中芯國際有合資企業--SJSemi和JCET是2個合作伙伴。這兩個合作伙伴擁有不同的技術能力。因此，對於通用型封裝，我們與SJSemi合作。而對於更高級的部分，我們使用JCET。因此，我們制定了先進的計劃 - 特別是針對先進的FinFET類型的不同技術節點，不同的封裝趨勢，我們制定了長期計劃，為我們的客戶開發這些封裝技術。我們將從今年下半年開始看到結果，更多的結果發生在2020年和2021年。
Q：在收入確認方面，既然您與合作伙伴就此進行了合作，那麼收入的確認將如何？我們如何模擬從先進的封裝服務到您的共同客戶的收入確認？
A：因此，對於這些先進技術封裝，收入貢獻將在戰略合作伙伴處得到認可。因此，對於SJSemi或JCET，收入不屬於中芯國際。
Q：只是對此的後續行動。
A：因此，先進的封裝費用將列入我們的戰略合作伙伴，而不是中芯國際。
Q：你談到你已經收到了14納米的數十個流片。那麼我可以澄清一下，那是14納米嗎？如果不是，那麼流片的進展是什麼？
A：是的。當前時刻，大部分的流片是來自14納米的，其中有一些來自12納米的。但是它們中的大多數確實是14納米。
Q：好的。實際上，數十個流片包括14納米和12納米，但14納米佔大多數。
A：是的，沒錯。
Q：明白了。我記得上個季度，梁博士提到了對於12納米，更有可能按計劃在今年年底之前達到風險生產。我只想更新12納米的生產計劃。您是否仍有望在今年年底前實現風險生產？它在14納米之間的時間方面有太大差異嗎？
A：對的。因為上個季度，我提到了風險生產將在今年年底，預計到那時我們可以看到一些早期的流片，但它也接近今年年底了。因此，與上一季度的公告相比，沒有太大的變化。
Q：好的。我的第二個問題是關於中芯國際的5G機會？
A：對於5G，我們都知道5G將從今年下半年開始，從明年開始強勁增長。所以對於我們而言，FinFET技術是無法滿足諸如像服務器或網絡，甚至是主流移動手機芯片需求的，因為這些應用需要5納米，6納米或7納米。所以我們此刻沒有做好計劃。但是還有很多其他領域，例如Sub 6 GHz RF CMOS甚至更高頻率，如毫米波RF CMOS。此外，我們還有14納米RF技術去服務客戶。
好的。對於那些毫米波，我們還有28,20,22納米RF來滿足該客戶，實現該市場領域。而且對於汽車領域，正如趙博士之前提到的，我們還有14納米+RF。我們還將嘗試進入同樣使用14納米和12納米 RF。因此，我們現在正準備著很多這樣的東西，以進入這個5G 14納米蓬勃發展的市場。
Q：你對Sub 6GHz射頻CMOS的評論，可能會看到2020年的收入貢獻。例如，如RF收發器，我的理解對嗎？
A：射頻技術，從開始和開始到真正大規模生產，通常需要36個月，所以我想說，也許到明年年底，我們會看到小批量的生產。但如果想要大規模量產，要等到21年。所以明年，也許這種Sub 6GHz的收入也是非常少的。
Q：如果我們將你剛剛提到的和14和12納米的十幾個流片的結合起來，我們確實看到了一些Sub 6GHz的RF CMOS已經在14和12納米上流片了。
A：當我提到風險生產或流片時，這意味著有一個真正的產品。但是從今年和明年開始，我們將有許多MPW與這個sub 6G和毫米波的RF CMOS相關，這是為明年下半年和2021年初的NTO產品做準備的。
Q：我記得上個季度，你提到了大約1700萬美元以及LFoundry出售的處置收益。這將算在第二季度的收益還是第三季度？
A：LFoundry的出售收益未在第二季度列出。它將列在第三季度。
Q：我認為你們在升級HKC +方面取得了很好的進展。那麼28納米在第三季度和第四季度對收益貢獻有多大？
A：你知道對於28納米，我們的立場非常明確。我們已經建立了滿足戰略客戶需求的能力，並且我們繼續以這種方式運行。平均而言，全年我們預計4％的收入來自28納米HKMG。
Q：
最後一個問題是你的14納米加速。我想你之前也提到過要花一些時間才能達到規模經濟。我想由於最初的提升，它應該是一種利潤稀釋。那麼這會影響2020年公司的整體毛利率嗎？如果是這樣，您能否就2020年的毛利率向我們提供一些指引？它看起來怎樣？
A：剛才，實際上，我們已經回答了問題的某些部分，高博士也提到明年有1億美元將計入運營成本。我們還沒有真正提出詳細的確切數字，我們正在努力。現在提及這一點還為時過早，我們正在努力將成熟技術與收入和毛利潤相平衡，並轉移新技術晶圓廠的發展。
（全文完）
