以下文章來源於半導體行業觀察 ，作者邱麗婷
近日，韋爾股份發佈了一份關於公司增加對外投資及現金收購資產的公告，公告顯示韋爾股份擬用1.2億美元收購Synaptics Incorporated（以下簡稱“Synaptics”）基於亞洲地區的單芯片液晶觸控與顯示驅動集成芯片業務（以下簡稱“TDDI業務”）。公告還指出，本次收購完成後將豐富韋爾股份的產品佈局，給韋爾股份帶來新的成長契機。
企業用收購來為未來競爭增強砝碼不是新鮮事，市場諮詢公司埃森哲曾在1月發佈報告稱，半導體行業傳統的有機增長已經終結：研發成本的攀升、科技迭代的速度、多元化的客戶需求都壓縮過去支撐半導體企業有機增長的時間和資金；作為替代，領先的半導體廠商已經將併購作為新的增長策略，其結果則是行業的劇烈整合。
早在2014年前後，國內本土企業和資本就開始不斷進行大範圍和大規模的併購行動。該併購熱潮期間有過冷靜期，卻不曾衰退。到近兩年間，依舊有大大小小多起併購案產生。粗略估計，近兩年上市公司進行的併購案涉及金額已近800億。半導體行業觀察梳理了2019年至今國內上市半導體公司進行的併購案（排序僅以收購時間先後為準）。
從眾多併購案中抽絲剝繭，不難發現，2019年的中國半導體市場充滿了諸多變數：
1、跨界玩家如中潛股份進入半導體領域，圈內公司如北京君正欲切入汽車電子領域；
2、多家併購方如聖邦股份、聞泰科技等通過交易後提升了實力和影響力；
3、韋爾股份、英唐智控從傳統電子元器件分銷商發起併購，向芯片製造設計方向轉型；
4、至今為止，中國半導體歷史性地陸續產生了匯頂科技、韋爾股份、聞泰科技等六家千億市值的本土半導體公司。
總結來看，這些國內企業的併購大部分都是為了彌補自己產線單一的缺點，期望以併購來增強自身實力。
與此同時，這些企業也在通過向全新領域拓展來增加自身佈局，概括可知，今年收購主要在通信領域與未來汽車半導體行業提前佈局，加速了今年半導體行業發展，AI與物聯網仍舊是行業投資熱點。
優勢互補，拓展布局
細看下面這幾家廠商，似乎印證了我們的觀點。2019年半導體收購都表現出收購目的為擴大公司在半導體方面佈局，形成優勢互補，達到利益最大化。
韋爾股份
首先是韋爾股份，在成為一家半導體設計公司之前，韋爾股份其實是一個貿易中間商，營收主要依賴代理銷售業務。
翻閱其2018年財報，韋爾股份的營收為39.6億元，其中毛利率20.79%的代理銷售的營收為31.3億元，佔收入比重接近80%，而毛利率33.46%的半導體設計及銷售業務，營收8.3億元，收入佔比為20%。
近年來，隨著行業加速洗牌，電商平臺等全新銷售模式出現，使得分銷商處於毛利率低並且風險較高的處境中。嗅到這股風向，2019年8月28日，韋爾股份收購北京豪威85.53%股權、思比科42.27%股權、視信源科技發展有限公司 79.93%股權。本次收購完成後,北京豪威成為公司的全資子公司。
縱觀整個圖像傳感器市場，索尼以50.1%的市佔率佔據絕對霸主地位，三星以20.5%位居第二。就連北京豪威，其前身也是美國豪威，不過在2016年被中國財團以16億美元私有化，改名為北京豪威科技。因此，對於國內市場來說，圖像傳感器是一個藍海市場。
在完成三家企業的收購後，韋爾股份業務形態形成優勢互補，幾乎獲得了圖像傳感器幾乎全系列的產品。而且，被收購的三家企業合力完美覆蓋高中低端消費市場需求，並具備設計能力，一定程度上而言，直接助力韋爾股份從貿易中間商向半導體設計企業轉變。尤其在目前國內CIS芯片供應不足，國產化率較低的現狀下，將加速韋爾在國內手機，汽車、安防等市場的增長。
目前CIS業務已經成為了韋爾股份的主要業績來源。根據韋爾股份近日發佈2019年年度報告，報告期內實現營收136.3億元，同比增長40.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤465,632,238.67元，同比增長221.14%。其中，半導體設計業務收入佔比大幅提升，佔總營收比例從20.99%提升至83.56%，站在了行業風口之上。與此同時，公司半導體分銷業務收入22.35億元，佔公司2019年主營業務收入的16.44%。
在大舉併購後，韋爾股份的資本故事並未停止，並且打算以同樣的方式開疆擴土。
近日，韋爾股份公告顯示，擬以現金方式對Creative Legend Investments Ltd.增資3400萬元美金，以合計投資金額8400萬美元持有標的公司70%股權，並通過標的公司收購Synaptics Incorporated基於亞洲地區的單芯片液晶觸控與顯示驅動集成芯片業務（簡稱“TDDI業務”）。
據瞭解，Synaptics成立於1986年，是一家全球領先的移動計算、通信和娛樂設備人機界面交互開發解決方案的設計製造公司，基於該公司在相關領域深厚的研發投入、廣泛的知識產權積累以及可靠的供應鏈體系，其形成了在觸控、顯示、生物識別、語音、音頻和多媒體領域豐富的產品組合。
而對於此次收購的目的，韋爾股份直言，公司擬通過本次收購TDDI業務，增加韋爾股份在觸控與顯示驅動器芯片業務領域的產品佈局，實現在各領域的協同發展，以更好的適應未來終端市場對圖像傳感器及觸控與顯示芯片領域更為複雜的產品需求。
雖然本次收購TDDI業務及終端客戶上與韋爾股份既有業務重疊度很高，但本次收購完成後將豐富韋爾股份產品佈局，拓寬其消費領域產品線，給韋爾股份帶來新的成長契機。
聖邦股份
聖邦股份也是如此。此前，聖邦股份以自有資金1.15億元收購了鈺泰半導體南通有限公司（下稱“鈺泰半導體”）28.7%股權，在收購後，鈺泰半導體評估增值驚人。從審計報告披露的2018年及2019年財務數據來看，鈺泰半導體的盈利增長迅猛，營業收入由1.25億元增長至2.58億元，淨利潤由2514萬元增長至8054萬元。
2019年年底，聖邦股份再次發起股權收購，欲拿下鈺泰半導體控制權。12月6日晚間，其發佈公告稱，公司擬通過以發行股份及支付現金的方式購買鈺泰半導體的控股權。
據瞭解，鈺泰半導體專注於模擬芯片的研發與銷售，核心團隊具備資深專業背景。經過多年的行業積累，已經擁有系列電源管理芯片產品，形成了獨立自主的知識產權體系。
而聖邦股份主要有信號鏈類模擬芯片和電源管理類模擬芯片兩大類產品。由此可見，鈺泰半導體與聖邦股份處於同一產品技術領域，但產品品類及應用領域側重點有所不同。
聖邦股份曾表示，本次收購，屬於聖邦股份對模擬芯片業務領域的橫向整合，將集中各方優勢資源，進一步完善公司產業佈局，推動公司戰略實施，協同公司核心業務發展。
根據賽迪顧問數據顯示，2018年中國模擬芯片行業市場規模達到了2273.4億元，同比增長6.23%，近五年複合增速為9.16%。中國模擬芯片市場佔全球比例超過50%，且市場增速高於全球平均水平。
有業內人士指出，聖邦股份收購鈺泰股權，模擬IC行業整合趨勢初現。對於模擬芯片行業內廠商而言，研發與銷售相互促進構成大模擬行業廠商的閉環護城河，併購重組是大模擬行業廠商實現跨越式發展的跳板。
此外還有晶方科技、長川科技、兆易創新等企業，都在併購途中拓展自身產品線或佈局，以期培養新市場，延伸產業鏈。
通信、汽車，成為熱門
拓展開來，今年收購主要在通信領域與未來汽車半導體行業提前佈局，此舉將加速今年半導體行業發展。
聞泰科技
通過併購安世半導體，聞泰科技成為佈局通信領域的受益者之一。
4月22日，聞泰科技發佈2019年年報，受益於通訊業務的高速增長和併購安世半導體的完成，公司實現營業收入415.78億元，同比增長139.85%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達12.54億元，同比增長1954.37%。
資料顯示，聞泰科技主要業務系通訊終端產品的研發和製造業務，主要為手機品牌廠商包括華為、三星、小米、聯想、魅族等提供研發設計、生產製造服務。
安世半導體前身為恩智浦的標準產品事業部，擁有60多年的半導體行業專業經驗，於2017年初開始獨立運營。安世半導體為整合器件製造企業（Integrated Device Manufacture，即IDM），相比專注於單一環節公司，其覆蓋了半導體產品的設計、製造、封裝測試的全部環節。
2019年11月份，聞泰科技完成對安世半導體的收購，打通產業鏈上游和中游，形成從芯片設計、晶圓製造、半導體封裝測試到終端產品研發設計、生產製造於一體的產業平臺。
聞泰科技在年報中指出，強勁增長的通訊ODM是公司的Beta業務，穩健增長、穩定客戶、穩定現金流的安世半導體是公司的Alpha業務。現在聞泰科技已經形成通訊和半導體雙翼齊飛的發展格局。通訊Beta業務除了要保持高速增長，還將努力把部分Beta業務轉化成越來越多的Alpha業務。
聞泰科技董事長兼首席執行官、安世半導體董事長兼首席執行官張學政的發言似乎也印證了這一說法，張學政指出：“聞泰科技完成了對安世半導體的收購，研發製造眾多高品質產品，建立和完善全球交付體系，大力拓展5G和筆電等新領域，實現了銷售量、銷售額和淨利潤的快速增長。”
聞泰科技表示，通過在5G 時代的優先佈局和產能建設，形成差異化的競爭優勢，為主流電子品牌客戶持續不斷提供具有行業領先性的智能硬件研發設計和製造服務。
北京君正
再看北京君正，北京君正集成電路股份有限公司成立於2005年，由國產微處理器的最早倡導者在業內著名風投資金的支持下發起。一直以來，北京君正都致力於國產創新 CPU 技術和嵌入式處理器芯片的研製與產業化，具有領先的 CPU 設計技術。
2019年11月14日，北京君正收購北京矽成（簡稱ISSI）重大資產重組收購案終於塵埃落定。
ISSI的主營業務為高集成密度、高性能品質、高經濟價值的集成電路存儲芯片及模擬芯片，產品主要面向專用領域市場，被廣泛使用於汽車及工業級應用。
北京君正表示，由於北京矽成的芯片主要運用於汽車電子、工業製造、消費電子等領域，因此，本次交易既將豐富其產品類別，帶動公司芯片設計整體技術水平的提升，又將為上市公司帶來新領域的優質客戶資源。
同時，北京君正將形成“處理器+存儲器”的技術和產品格局，積極佈局及拓展公司產品在汽車電子、工業控制和物聯網領域的應用，使公司在綜合實力、行業地位和核心競爭力等方面得到有效強化，進一步提升公司持續盈利能力。
在收購過程中，收購方通過整合資源和結構重組，贏得了更大的話語權，在此前的半導體收購案中，大多數收購都得到了實力的補充。
AI、物聯網，仍舊火熱
在最新的半導體併購案中，AI與物聯網仍舊是行業投資熱點。
兆易創新
兆易創新收購思立微，外界的關注點似乎都在溢價19倍上。事實上，仔細分析，我們也能發現，其對AI領域的探索。
2019年6月1日，兆易創新公告稱發行股份及支付現金方式併購上海思立微100%的股權過戶手續及相關工商變更登記已完成，上海思立微成為公司全資公司。
據瞭解，2018年1月31日，兆易創新擬以發行股份及支付現金的方式收購聯意香港、青島海絲、上海正芯泰、合肥晨流、上海思芯拓、青島民芯、杭州藤創、北京集成、上海普若芯、趙立新和梁曉斌合計持有的上海思立微 100%股權，交易價格為17億元。其中股份支付對價為14.45億元，現金支付對價為2.55億元。
同時，兆易創新擬募集配套資金不超過10.75億元，其中2.55億元用於支付本次交易對價，其餘的資金用於支付14nm 工藝嵌入式異構 AI 推理信號處理器芯片研發項目、30MHz 主動式超聲波 CMEMS 工藝及換能傳感器研發項目、智能化人機交互研發中心建設項目以及支付本次交易相關的中介費用。
據悉，兆易創新與上海思立微均主要從事集成電路芯片及其衍生產品的研發、技術支持和銷售，本次交易屬於對同行業優質企業的整合收購，交易完成後可以形成良好的規模效應，有助於兆易創新豐富芯片產品線，拓展客戶和供應商渠道，在整體上形成完整系統解決方案。
匯頂科技
匯頂科技是A股首家破千億市值的芯片公司，研究其發展歷史，匯頂科技是一家技術驅動為特色的企業。
從電容觸控技術的發展節點、生物識別技術快速“蔓延”到屏下指紋技術爆發，匯頂科技每次都緊跟手機發展潮流。
然而手機的銷量決定了指紋識別芯片的市場規模。根據IDC的統計，2018年全球智能手機出貨量14億部，同比下降 4.1%。中國作為全球最大的手機市場，經歷了智能機換機、通信標準升級、互聯網爆發、低線消費升級等多輪行業紅利後，手機市場已進入存量市場階段。
這一點在匯頂科技的年報中也有所體現：2018年匯頂科技實現營業收入37.21億元，同比僅增長1.08%。為此，匯頂科技為自己做了多元化的儲備。
在智能汽車領域，2018 年匯頂科技完成了首個觸控產品的汽車質量標準認證，為其觸控產品打開了新的應用領域。其車規級觸控芯片在部分國內車廠已實現了量產。
在智能家居市場，匯頂科技提供了全球首創的軟硬件結合的活體指紋方案。隨著車聯網的潮流到來，匯頂的車規級指紋芯片也在同步研發。
而在物聯網領域，匯頂科技則以併購作為橋樑。2019年8月16日，匯頂科技宣佈以1.65億美元收購恩智浦半導體的音頻應用解決方案業務（Voice and AudioSolutions，簡稱VAS）。恩智浦是全球領先的嵌入式應用安全連接解決方案的半導體公司，其產品主要用於智能手機、智能穿戴、IoT等領域，主要客戶為國內外知名安卓手機廠商。
此次併購，使得匯頂科技成功拓寬其產品線，獲得了領先的NB-IoT協議棧技術。從而掌握完整的低功耗窄帶物聯網解決方案的能力，增強了其對抗風險的能力。
總結
ICInsights 更新的《2019年麥克林報告》中的一項分析顯示，2019年前八個月宣佈的半導體收購協議公告的美元價值超過2018年全年的259億美元，已接近2017年的峰值。這似乎與2019年冷淡的半導體市場不太相符，細想卻又在情理之中。
隨著新的增長市場的出現，半導體公司往往很難重塑自己。大型半導體公司的增長速度往往與整個半導體市場的平均增長速度相當，而新公司的增長速度要快得多，儘管它們的收入基數較小。將這些公司收入囊中也就成了半導體公司的一個便捷途徑。
國產半導體公司目前正處於飛速發展與追趕的階段，想要與巨頭並肩除了在細分領域做出成績以外，併購就成了不可避免的擴張手段，縱覽近兩年來的併購案，我們發現國產半導體已經進入了併購擴張期。
芯謀研究首席分析師顧文軍曾在一則採訪中指出，未來“超級併購”會越來越少。“這主要是由於半導體的重要性越來越被認可，不少國家隨之在併購上設置了非常高的審核標準。”他表示，“政策的限制會導致大型併購減少。”
此消彼長之際，國產半導體誕生新巨頭也就成了值得期待的事。
*免責聲明：本文由作者原創。文章內容系作者個人觀點，半導體行業觀察轉載僅為了傳達一種不同的觀點，不代表半導體行業觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯繫半導體行業觀察。
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