文/ 勞江
三隻松鼠這份百億營收的財報姍姍來遲。
4月28日晚間，三隻松鼠披露2019年財報。報告期內，公司營收101.73億元，同比增長45.3%，淨利潤為2.39億元，同比減少21.43%。從零到百億，三隻松鼠花費了7年時間。
與此同時，三隻松鼠最新規劃也正式曝光。2020年，三隻松鼠將通過大聯盟和新組織構建新型產業聯合體，加快數字化供應鏈平臺建設，並且加速線下佈局，尤其是松鼠聯盟小店等業態。
線上起家的三隻松鼠，已經不能單純用一個堅果品牌，甚至是休閒零食品牌來界定。在進行全渠道佈局，且向數字化供應鏈平臺企業轉型後，三隻松鼠又能給外界帶來哪些驚喜，同樣值得期待。
百億營收
從零到百億，三隻松鼠花費了7年時間。在年報披露之前，三隻松鼠就已經宣佈，在2019年12月3日，公司年銷售額提前突破100億元，成為休閒食品行業突破百億營收的品牌。
創立7年多以來，三隻松鼠累計銷售堅果零食產品超過300億元，連續多年位列國內各主流電商渠道堅果零食類目銷量第一。三隻松鼠天貓旗艦店單店粉絲數目前已突破3800萬，位列天貓品牌粉絲榜第一。
東興證券研報分析稱，三隻松鼠收入規模爆發式增長的主要原因有三：一是抓住樹堅果品類藍海。三隻松鼠早期主打夏威夷果、碧根果等樹堅果品類，享受細分行業成長紅利；二是IP 營造契機。三隻松鼠推出 IP 化形象“松鼠小酷、松鼠小美、松鼠小賤”，進行主人客戶形象營造；三是電商紅利。三隻松鼠搭上互聯網電商流量紅利的浪潮，成功做到並保持休閒食品零食電商前列品牌。
不過，三隻松鼠的淨利潤水平，並無特別優勢。外界對其淨利率偏低的現場還曾提出質疑。
國金證券研報提到，休閒食品行業仍在各企業跑馬圈地、提升用戶覆蓋率的成長階段，三隻松鼠在該階段投入大量的資源和資金用於擴大市場佔有率，雖然短期對利潤有一定的影響，但已佔據了規模的先發優勢，公司今年實現了營業收入的大幅增長，不斷與競爭對手拉開規模差距。
另有食品行業專家提到，對於三隻松鼠這樣的平臺型企業而言，在創立初期將做大規模放在前列，不為利潤斤斤計較，恰恰有助於形成資源集聚效應，深度整合供應鏈，提高原材料生產使用效率，降低生產成本，給消費者帶來真真正正的實惠。
事實上，盈利能力並非三隻松鼠的核心競爭優勢，這與公司生產模式有關，三隻松鼠為OEM模式。而作為衡量公司營運能力重要指標之一的資產週轉率，三隻松鼠優勢明顯。在2018年，三隻松鼠總資產週轉率為2.65。
中泰證券認為，三隻松鼠為高效的線上運營之王，線上流量紅利驅動成長 。其中，三隻松鼠線上獲客成本更低、復購率更高、用戶轉化率更高、供應鏈效率更強。更深層次地，這些高效率指標實際上來自於三隻松鼠多年來形成的強大線上運營能力。
線下棋局
得益於電商紅利期，三隻松鼠獲得迅速發展。但若將其業績表現簡單歸功於此，就顯得並不全面。
在2014-2016年傳統電商紅利逐漸褪去後，線上收入增速趨緩，未來兼具線上線下全渠道佈局的企業將鋒芒漸露。三隻松鼠正在進行全渠道佈局，線下渠道加速。目前，三隻松鼠線下門店(投食店、聯盟小店）已覆蓋大半個中國，進入城市核心商圈。並初步進入下沉市場，與主流電商平臺、社交電商、阿里零售通平臺、團購等渠道共同構築了公司全渠道營銷模式。
其中，松鼠投食店以松鼠IP和產品為核心，打造松鼠與主人互動的線下消費體驗場景；松鼠聯盟小店作為三隻松鼠旗下新零售賦能創業平臺，以獨特的IP聯盟、經營聯盟、關係聯盟成為區別傳統加盟的存在，提供一站式賦能指導服務，向數字化發展，建立“松鼠小店APP”，提供貨品及數據服務等。
截至2019年底，三隻松鼠累計開設108家投食店，去年門店增長數量同比增長107%，分佈在江蘇、浙江、安徽等19個省及直轄市。聯盟小店新開門店268家，截至2019年12月31日累計278家，分佈在安徽、江蘇、山東等13個省及直轄市，共98座城市。
接下來，三隻松鼠將繼續加大聯盟小店的開店和扶持力度。今年五一期間，松鼠聯盟小店預計開業68家，其中上海預計6家，去年單週同開數量為37家，同比增長197%。此次店鋪同開是松鼠聯盟小店首次入駐超一線城市上海，並且實現單日6家店鋪同開。
同時，三隻松鼠執行“一人多店”政策。前提是店鋪經營優秀、店長有能力承接第二家甚至更多家的店鋪，小店團隊對此進行審核。據悉，在五一批次中就有4家小店屬於二店。
三隻松鼠線下門店仍才處於起步階段，未來有望迎來更大爆發。該公司自 2016 年開始試水線下門店運營，報告期內，投食店實現營收5.18億元，同比增長48%；聯盟小店方面，實現營收2.8億元。
有分析人士指出，三隻松鼠門店強調 IP 化運營，直營加盟承擔不同功能，預計未來公司線下門店直營與加盟齊頭並進，在大力發展線下的策略下，門店數量和收入有望短時間迎來爆發。
大聯盟時代
事實上，當下很難簡單用一個堅果企業，甚至是一個休閒食品企業來定義三隻松鼠。因為該公司正在加快從電商品牌向數字化供應鏈平臺企業轉型。
平臺模式的精髓，在於打造一個多主體共贏互利的生態圈。優化供應鏈，提升產業效率和價值，用產業孵化產業，讓整個產業的參與者實現共贏、可持續發展，重塑商業規則和格局。
具體來講，通過開創“大聯盟”模式，以數字化為工具，以聯盟工廠為抓手，數字化改造並賦能傳統供應鏈，實現供應鏈的前置和組織的高效率，最終實現零售和製造的一體化，進一步提升食品行業的生產效率，創造讓用戶可感知的價值。
公開信息顯示，我國並不缺重複的供給和生產，缺乏的是對整個供應鏈的整合能力。三隻松鼠在2019年12月26日同安徽省無為市簽訂了《三隻松鼠聯盟工廠項目框架協議》，就雙方在無為經濟開發區投資建設健康食品聯盟工廠項目達成合作意向。聯盟工廠模式將形成四個聯盟：資本聯盟、資產聯盟、渠道聯盟、品牌聯盟，將原來的簡單的合作關係升級為“共生關係”。
在聯盟工廠模式下，由三隻松鼠和當地政府溝通後對土地進行整體規劃、建設成標準工廠，將製造加工、倉配、TOC的物流統一起來，同時也會提供包括共享檢測、共享倉儲設施、人力服務、金融支持等於一體的基礎設施支持；供應商只需要投對生產設備，把車間搬到工廠。此外，公司也有計劃對合適的聯盟工廠進行投資，建立資本連接。
也就是說，在全新的商業模式下，三隻松鼠更像是一個供應鏈平臺，一端連接的是幾百個供給側的生產合作夥伴，另一端連接的是上億的用戶群體。三隻松鼠的任務就是將供給端的新資源和消費者的新需求進行重新匹配。
有分析人士認為，三隻松鼠的IP是公司的外護城河，而供應鏈平臺模式則是公司的內護城河。這兩條護城河相互促進，形成協同效應，共同守衛著企業的營收和利潤。
三隻松鼠方面透露，在2020年，該公司將以無為大聯盟新制造園區為起點，加快探索基於物流、分裝工廠、聯盟工廠運營一體化的新制造園區模式，聯合產品、質量、組織、勞務、物業、財務、技術等要素，積極探索園區管理制度及工廠倉配一體化體系。
