作者：爱吃虾的小花猫
这个市场很多人看不起银行股，因为银行股涨得慢，甚至大部分时间不涨，按照7输2平1赢的规律，在一个相对较长的时间内（10年），90%的股民跑不赢银行股的涨幅，即便是市值最大的银行股工商银行，09年到现在也有3倍的涨幅，但是很多投资者10年来是亏损的。
今天就谈谈银行股逻辑，算是抛砖引玉吧，如有不同意见欢迎讨论。
文章分六个方面进行分析：
1、近十年银行股的基本数据
2、2019年银行股主要数据
3、个股数据展示
4、投资银行股的三层逻辑
5、2020年中报
6、银行股的选择
一、近十年银行股的基本数据
首先我们把银行股按上市时间分类，2007年之前和2016年之后，中间只有在2010年有2家银行股上市。为了数据完整性，这里统计07年之前上市的15家银行股数据分析一下。
上图是以09年为基数，15家银行股10年合计净利润和增长率，柱状图是金额，曲线是净利润增长率。10年间经历高增长到低增长然后缓慢回升的过程，在2016年触底后出现拐点并开始翻转，目前已经进入上升通道。
再看同期GDP增速（这里主要用含通胀的GDP数据），发现银行的盈利能力与GDP增速高度吻合，只是GDP增速相对平滑，银行增速弹性更大。并且近十银行股盈利复合增速是15%，明显高于GDP（含通胀）10%的增速。银行的盈利能力与经济发展高度相关，并优于GDP的增速。从趋势来看，现在的银行盈利能力已经进入下一个10年黄金期。。
二、2019年银行股主要数据
单季度的数据不足以说明问题，这里用2019年完整数据。银行股的指标有很多，这里我用这么几个主要指标来衡量。下面这些图是各个指标对应2019年年报数据，从中可以发现银行之间的差异度还是很大的，我的图表是可选动态表，这里只选了部分数据展示。用财报数据考量，不考虑因财技合理隐藏或虚增的数据。这个层面显示的是横向比较。各位可以在图表中对标自己持仓的银行股。
1、净利润增长率 ，宁波银行最高，中国银行最低，均值11. 7%.。
2、净资产收益率，贵阳银行最高，青岛银行最低，均值12. 4%。
3、拨备覆盖率，宁波银行最高，浦发银行最低，均值261%。
4、不良率，郑州银行最高，宁波银行最低，均值1. 42%，
这里重点要说一下，拨备覆盖率和不良率是分子分母关系。理论上，拨备覆盖率越高越好，不良率越低越好，但是不良率大大低于行业平均水平要引起高度重视。前几年浦发银行不良率一直保持在0.5%，最后爆出个大雷，最好的状态是拨备覆盖率较高，但不良率略低于行业均值，这样不良资产可以充分暴露并准备。
5、净息差，常熟银行最高，交通银行最低，均值2. 24%。
6、净利差，常熟银行最高，交通银行最低，均值2. 19%
很明显，净利差和净息差城商行和农商行要比股份制银行和商业银行高，这可能是从去年开始差异化下调存款准备金率有关。
7、资本充足率，建设银行最高，郑州银行最低，这代表银行的内在实力，大行普遍比小行强，资本充足率代表银行的抗风险能力。
8、现金流，最高的是杭州银行，最低的是兴业银行，兴业现金流怎么这么差？
9、非利息收入占比，最高的是民生银行，最低的是常熟银行，上下差异很大，但非主业，只能作为选股参考。
从以上数据我们已经能得到基本结果，哪些银行数据优良，哪些银行数据不佳，下面再从个股十年数据变化与股价关系展示。
三、个股数据展示
分别选取股价走势强劲的、疲软的、中等的各2家银行10年数据，看看他们背后的财务数据是如何变化的。这个层面可以纵向观察。纵向看最好结合股价走势看更直观。
注意：有上下图，下图选中的个股，在上图中会自动跳转排序位置并显示为黄色。这里只用四个指标。
先看两家股价走势强劲的
1、招商银行
2、宁波银行
在看两家走势疲软的
3、浦发银行
4、民生银行
最后看两家中等的
5、工商银行
6、兴业银行
数据结合股价，股价完全是跟随数据走，因为展示的部分个股，事实上全部36家银行股都是跟着财务数据在走。
四、投资银行股的三层逻辑
第一层，核心财务数据，这些数据都是面上的，一看就知道，但是，需要纵向和横向比较才有意义，已经在第二、第三里说得比较透彻了，这里不再赘述。
第二层，风险后置，利润前置，所以市场对银行股的估值一直比较保守。这是大部分投资银行股的人比较一致的看法，包括我本人。但是，发现美股银行股一直在8～18PE区间，而A股银行股一直在5～10倍区间，未来A股的银行股是否也能像美股一样10～18区间？
第三层，国家或地区的经济发展状况。买银行股就是买中国经济，国家或者地区的经济发展是银行盈利的基石。巴菲特重仓股除了大消费就是银行股，买的就是美国经济。
在中国经济成为全球第二大经济体后，尤其是今年第一个也是唯一走出疫情影响、并实现二季度正增长的国家，我们没有理由不做多A股，更没有理由看空银行股。
五、2020年中报
2020年银行股中报，虽然央行提前公布了银行业整体业绩下滑9. 4%，但是中报出来后市场还是一片哗然，四大行齐刷刷利润增速跌幅超过10%。但是，对于经营业务相对单纯的银行股来说，营收增加，净利润大幅下滑，逻辑不通啊？事出反常必有妖。
通过对财报的抽丝剥茧发现，妖就出在一个科目：信誉减值损失。下图为几个大行的数据，其中工行中报没有披露该科目数据。
对于信誉减值损失，可以理解为坏账计提损失，并不可转回，是不可逆的，与不良资产有所区别。这次信誉减值损失主要发生在上市10年以上的老银行股，最近几年上市的减值幅度基本与去年持平。
两个问题：
1、这次信誉减值损失是一次性还是今年三季度甚至四季度还有？
2、信誉减值损失后是不是银行资产质量明显提高？如果是银行资产质量提高了，那么是不是可以给予银行股更高的估值？像美股一样给予10～18的估值。其实在A股里资产质量好的银行股就是给予10～18PE的估值的。
六、银行股的选择
喜欢做银行股的，现在是配置银行股的最佳时机，但不是每个银行股都值得投资，选择一方面需要数据支撑，另一方面还要考虑成长性。
就短期来看，在商业银行、股份制银行、城商行、农商行中四类银行中，相对来说，四大行比较稳健，但成长性不够，股份制银行已经出现严重分化，城商行成长性比较确定，第一有政策支持，第二体量还很小，成长空间大，而农商行资产质量相对城商行要差些。所以首选是城商行。
而选择城商行也要考虑当地经济发展情况，尽量选择经济发达地区的城商行，并且结合目前的市值与估值。至于选哪家，各位仁者见仁智者见智，数据都在那里。
从中长期来看股份制银行和商业银行都有机会。
二季度从6月份开始我本人已经买入部分银行股，在前面的帖子有说过，这里不做推荐，有兴趣的朋友可以翻前面的帖子。
以上是个人对银行股的理解和分析，希望对各位有帮助，也希望各位专业人士指正。提及个股仅作为案例展示，不作为推荐，以此买入，买者自负。
招商银行、成都银行
