優百勵企業管理人
我來給大家縷縷這件事情的前因後果，是非大家自行判斷。
老實說，這幾天財經業內已經被中行的“原油寶”這個大瓜衝擊得七零八落。在這個問題上，大家是眾說紛紜，各說各有理，我認真看了東方財富及天涯等幾個著名財經網站上大家的評論及感想。總體來說，評論很多，分析的角度也很廣，但是大多流於表象，觸及不到靈魂。
在談中行“原油寶”的這個問題之前，我先來給大家簡略科普下中行“原油寶”到底是什麼東西？瞭解了這個問題，我們才能對這次事件的前因後果及脈相有一個真實的感觸。
中行“原油寶”本質是一份掛鉤於美國WTI期貨市場的期貨合約，不是直接的期貨交易。投資客戶是直接與中行做交易，中行作為一個做市商的角色，接受客戶的多單或空單，其實質是投資客戶與中行的一個對賭行為。中行通過根據美國WTI期貨市場的原油價格上漲或下跌判定投資客戶在中行的空單或者多單賺錢與否，掙的，是投資客戶虧損的錢。
更關鍵的是，投資客戶在中行“原油寶”的投資與真正的期貨交易可以用交一定比例保證金就可以操作的槓桿交易相比，中行“原油寶”要求投資客戶按100%的比例繳納保證金。這說明什麼呢？因為存在強平機制，除了中行要做一個外部交易機制對沖風險外，除非原油期貨跌為負值，那麼中行是旱澇保收不會虧損的。
我剛在上段提到中行需要做一個外部交易機制對沖風險，這是個關鍵，也是中行這次為什麼冒天下之大不韙的關鍵原因。
在掛鉤的期貨合約中，投資客戶根據自己對石油價格的判斷，可以自由向中行下多單（賭石油上漲），也可以向中行下空單（賭石油下跌），那麼在這個過程中，就會出現不可預計的風險？什麼風險？如果在一個上漲的趨勢中，賭上漲（多單）的客戶多於賭下跌的客戶（空單），那麼下多單的客戶就會賺錢，下空單的客戶就要虧錢。我剛解釋過，中行“原油寶”的本質是投資客戶與中行的對賭行為，現在下多單的客戶賭贏了，下空單的客戶賭輸了，但是賭贏的客戶多於賭輸的客戶，那麼是不是中行就要虧損？這個關聯邏輯有點繞，需要有一定經濟常識來消化。
為了規避這種風險，那麼中行就需要一個外部交易機制來對沖這種可能出現的風險。具體怎麼做呢？假如一份XX合約，這份合約中，下多單（賭上漲）的客戶比下空單（賭下跌）的客戶淨金額多了1億。那麼，在XX合約執行中，如果石油上漲，那麼中行就要虧掉1億。為了規避這種風險，中行就要在真實的期貨交易市場下單1億金額量的多單（賭上漲），一般是在美國WTI期貨市場。那麼如果最後石油價格確實上漲，那麼儘管中行在自己的客戶（那些買中行“原油寶”下多單的客戶）那要虧損1億，但是因為中行在WTI期貨市場也下單1億金額量的多單，那同樣在WTI期貨市場就賺了1億，這筆在WTI期貨市場賺的1億就正好可以彌補中行自己在中行“原油寶”多單客戶那虧損的1億。這樣，一個完美的對沖機制就出現了，中行規避了自己作為做市商的交易風險。這段解釋大家要仔細研讀理解，否則對這次中行“原油寶”出現的問題沒有直觀理性的認識。
上面幾段話是介紹前因，很重要。那麼接下來我將就這次實際出現的問題給大家擺出來一條一條分析。
中行在北京時間20日晚10點將中行“原油寶”所有客戶多單及空單停止交易，注意，這個時間點的時候，WTI期貨市場原油價格為11美元。看到了嗎？中行停止交易的時候，不管是多單，還是空單，因為都是繳納的100%保證金，這個時候，客戶的賬戶，尤其是多單客戶的賬戶還是正值，還有餘額。但是為什麼最後中行又要宣佈以-37.63美元（負-37.63美元）的價格來結算中行“原油寶”的客戶多單呢？我想，這也是中行公告出來後激起公憤的主要原因。那麼涵哥給大家縷縷，為什麼會出現這種情況。
我們先來看那個神奇的20日晚北京時間10點後，WTI期貨市場原油價格走勢如何？我把幾個關鍵的時間節點的走勢給大家寫出來。
20日晚北京時間22：00，美國WTI原油期貨價格為11美元；
21日凌晨北京時間2點8分，美國WTI原油期貨價格史無前例的跌穿0美元；
21日凌晨北京時間2點8分至29分，美國WTI原油期貨價格依次跌穿-10美元，-20美元，-30美元，最低下探到2點29分的歷史最低價-40.32美元。
21日凌晨北京時間2點29分後，美國WTI原油期貨價格波動上漲，離開了-40.32美元的歷史大底。
�\u0006
以上就是20日晚北京時間22點中行宣佈“原油寶”停止交易的時間節點後，美國WTI原油期貨價格的走勢。而中行宣佈“石油寶”客戶最終的結算價-37.63元出現的時間節點，就是21日凌晨北京時間2點29分前後不超過5分鐘的區間範圍內。也就是說，中行“原油寶”宣佈的期貨合約停止時間為20日晚北京時間22點，而結算價格卻是參照的21日凌晨北京時間2點29分前後5分鐘區間，中間有4個半小時左右的空窗期。
我不知道我把上面的這些邏輯關係羅列出來後，大家能不能看明白？我現在就把我的結論寫出來。
沙特與俄羅斯年初在歐佩克的減產會議上談崩後，不管出於什麼目的，兩國都不約而同的大幅增產，導致國際原油價格暴跌，目前已經到了20美元/桶左右的歷史低位水平。在這個下跌過程中，大量投資者判定這種非理性的暴跌是不可持續的，油價很快就會被拉上去。所以，大量的石油投機者開了大量的多單（賭上漲）給類似中行“石油寶”這類期貨或者期貨合約形式的平臺裡面。中行“石油寶”在這個過程中，也接到了大量的石油多單，造成了中行“石油寶”合約裡面的多單遠多於空單。我剛說了，為了對沖風險，中行一定就是利用外部交易機制在美國WTI期貨市場同樣開了大量的期貨多單來對沖中行“石油寶”裡面的多單淨額，以防止風險。
在20日那個神奇的晚上，當WTI期貨市場上石油價格不斷暴跌後，為了防範風險，中行交易中心就在10點，WTI期貨石油價格在11美元的時候，強平了所有的合約，按道理來說，按照全球不管什麼規則來說，結算價也應該就是以現在停止交易，強平合約的時候的即時價來結算。但是為什麼中行又是已四個半小時左右後的-37.63美元來結算呢？那就是因為中行在WTI期貨市場開的多單就是在那個時間點被爆倉的。為什麼從20日晚10點至21日凌晨2點半左右四個半小時的時間，中行交易部門在做什麼呢？應急預案呢？這些等等，那個時候，我想，中行交易中心的那些交易員在2點8分開始，甚至1點多開始，WTI期貨石油從11美元不斷下跌的時候，已經慌了，不斷在請示領導，但是領導也是蒙的，而且一定也不相信期貨石油價格會下跌為O，甚至為負值，我想這些他們都是沒有想象過，甚至討論過的，這黃金般的兩三個小時時間裡，中行領導之間的溝通、處理都已經陷入混亂，等到真正領導下定決心的時候，黃金期已經過了，交易員平倉的時間點，已經手足無措的到了-37美元左右，中行在WTI期貨市場這個晚上開了多少多單，就爆了多少多單。
這就是20日晚10點至21日凌晨之間，中行“石油寶”與WTI期貨原油市場之間發生的事情。
那麼憤怒的客戶和我，到底在憤怒什麼呢？我為什麼說它們無恥呢？
首先，作為期貨交易，什麼時間點停止交易，什麼時間點結算，都是有規則和契約精神的。中行20日晚北京時間22點已經停止了交易，當時的現價是11美元，所有的多單用戶當時也許虧損，但是不至於是負值，不至於還倒賠中行，而且客戶在“石油寶”是以100%保證金交易的，什麼叫100%保證金？就是叫買定離手。中行自己做外部交易進行風險對沖，但是現在外部風險對沖機制失敗出現鉅額虧損，現在要叫已經平倉停止交易的客戶為其買單，潛臺詞就是我不管怎麼操作，只能賺錢，不能虧錢，這是哪的霸王條款？霸王行徑？
中行內部管理機制的問題，中行自己作為風險對沖的外部交易機制出現虧損，現在要“石油寶”的客戶為其風險機制的失敗買單，這在哪都是說不過去的，這不僅僅是霸王條款真麼簡單了，這是無視契約精神，這是無視規則，無視法律，無視法治社會的現實典型。
更為重要的是，20日前幾天，芝加哥交易中心CME已經對目前國際原油市場的劇烈暴跌進行了分析判斷，提醒WTI原油期貨有可能跌為負值的風險。這個時候，中行收到提醒後，做了什麼準備？做了什麼應急機制？這些失敗，這些虧損，有什麼理由讓“石油寶”的客戶為你的低效機制買單？
-
天府武安君
中國銀行金融專業管理人員怎麼了？
中國銀行所經營的原油寶太丟人了！
丟人現眼競丟到了國際上被美黑了！
是簡單還是裡外勾結，會有答案的。
370723196208192712
請他人代為清理垃圾的報酬
