原油正在國際市場被瘋狂拋售，5月份合約期貨價格跌至負37美元。
國內投資者各種投資產品抄底國際原油，損失慘重，尤其是購買中行“原油寶”的投資者，有的單日損失高達30%-50%，甚至傳聞中行將按照美國CME交易所的-37美元收盤價格來結算，這就意味著可能有部分投資者不僅本金損失殆盡，還有可能要補償損失金額給銀行。
那麼原油寶這到底是一種什麼樣的投資產品？投資者和銀行分別應該承擔怎樣的損失的責任？
按照中國銀行官網的材料：“原油寶是指中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品......包括美國原油產品和英國原油產品。其中美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對應的基準標的為“布倫特原油期貨合約”。......中國銀行作為做市商提供報價並進行風險管理。個人客戶在中國銀行開立相應綜合保證金賬戶，簽訂協議，並存入足額保證金後，實現做多與做空雙向選擇的原油交易工具。”
目前還不清楚購買這款產品的人數和金額。但是從上面的說明文件看起來，這個投資產品的定位十分不清楚。對於普通投資者而言，很容易把它理解成一款理財產品，那麼就期待最大的損失不超過投入的本金。但是上面的文字似乎表明這是中國是作為做市商，給投資者提供的是期貨經紀和風險管理服務。但是，直接參與國際原油期貨交易顯然不適合普通投資者，比如上海國際能源交易中心對個人參與中國原油期貨交易的門檻是：50萬人民幣、原油知識測試要求以及實盤交易商品10筆以上。根據審慎性原則，中行應該對參與期貨交易的投資者設置一定的資金和投資經驗等方面的門檻，目前還未能看到中行在這方面的規定，只寫了
原油期貨是一種高風險而且比較專業的衍生品，其投資收益主要有現貨價格變動+展期收益兩部分構成，在當前的金融環境下，這兩部分收益都不利於多頭的投資者，一方面油價現貨不斷走低，另一方面原油遠期曲線呈現遠高近低的形狀（contango），最近每個月的展期收益都達到負百分之幾的水平。美國俄克拉荷馬州的庫存達到極限使得期貨和現貨之間的套利關係被打破，失去了定價之錨的到期月期貨的價格完全成為多空兩邊的資金來決定。來自普通買家的巨大多頭抄底倉位顯然成為國際專業投機資金的獵物，不僅中油寶，像美國最大的原油多頭ETF基金USO也遭受巨大損失。和投機資本相比，這類單純看多的產品倉位太大，展期規則固定缺乏靈活性，缺乏風險管理手段和參與實物交割的能力。
至於，中行到底會不會向投資者追加額外的保證金，以及投資者能否向中行索賠，則取決於雙方簽署的合約細則，以及中行在產品銷售過程中履行了對客戶的資金實力和原油交易知識的調查義務，在交易管理過程中有沒有按照合約對投資者進行及時的風險提醒，以及對爆倉風險的管理措施。從目前披露的消息來看，中行在風險管理方面似乎存在一些問題。比如，網傳有投資者表示：4月20日中行原油寶未根據合約交割時間22：00對將五月合約進行移倉至更遠的月份合約。這些細則還有待披露。
除了中行以外，國內還有不少投資於國際原油期貨和原油資產的投資產品，比如工商銀行、建設銀行的紙原油業務，似乎這幾家銀行的產品在合約展期上比較及時，避免了客戶的損失大過本金的尷尬局面。另外，國內還有幾家基金產品也是投資於原油資產，這些基金有些是投資於原油行業的公司股票，有些是投資到國外的原油期貨ETF基金比如USO,，今年的跌幅基本都在30%以上。
筆者個人建議，普通的個人投資者不要輕易的參與原油期貨的多頭或者空頭交易，衍生品只適合專業投資者來玩。如果實在想抄底，低價買入原油公司的股票也比買原油期貨多頭是更保險的投資策略。
