分享旭升股份券商研报。8月7日吉祥鹿实盘交易日记
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2020年8月7日星期五
第58篇
吉祥鹿将在网上展示一个实盘账户的操作。
吉祥鹿将通过写交易日记的方式分享投资学习之路。修行自己。坚持下去，好好学习，努力赚钱！
XY账户8月7日交易
XY账户8月7日资金股份
资产汇总表：截止8月7日，XY账户参考资产1037157.9元，浮盈537157.9元。因为复星医药的调整，回撤不少。
清仓股票汇总表：今天无清仓。截止8月7日，清仓股浮亏11398.76元。
8月7日交易复盘
8月7日，大盘大跌，尾盘证券异动。这周的剧情和上周差不多，周一大涨，慢慢调整，周五再来一次深跌。
一、600196复星医药：收盘价69.7元，跌7.8%。复星本周刚好涨了12%，很好了。在上涨的中继洗一洗调一调，挺好的。今天尝试小T一把。慢慢来。
二、603305旭升股份：收盘价44.47元，跌2.82%。今天加仓2000股！
今日分享一下头部券商刚刚发的603305旭升股份的研报摘要：券商给予的目标价是52元左右，我强烈看好本年度会破61元创新高！
冉冉升起的轻量化零部件新星 旭升股份(603305)
新能源汽车铝压铸新星，跟随特斯拉快速成长
旭升股份专注于新能源汽车铝压铸零部件的研发与销售，主要产品有变速 箱壳体、悬挂系统、电池组外壳等。公司第一大客户为特斯拉，2019 年特 斯拉占公司收入比例 54%。
我们认为公司未来增长点有：
1、主要客户特斯拉推出了 Model 3、Model Y 等放量产品，销量有望迅速提升，公司收入有望快速增长；
2、公司专注于新能源汽车铝铸件领域，有望凭借先发优 势和正向开发经验拓展更多新能源汽车客户；
3、公司拓展了挤压和锻造工艺新产品，新产品投产助力公司成长。预计公司 2020-2022 年 EPS 为 0.73/1.09/1.45 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
特斯拉产销量加速上行，助力公司收入扶摇直上
特斯拉是全球电动汽车领域的领军企业，是公司主要客户，2019 年为公司 贡献了 54%的收入。公司向特斯拉销售新能源汽车传动系统、电池系统、 悬挂系统等配件。特斯拉交付量 2016-2019 年复合增速达到 69%。随着特 斯拉海外工厂投产，国产化进程加快，特斯拉逐渐摆脱产能瓶颈，产量加 速上升。根据清洁能源和电动车网站测算，特斯拉交付量在 2020-2025 年 复合增速有望达到 21%。据我们测算，2020-2022 年，公司来自特斯拉收 入复合增速有望达到 48%。
具有新能源轻量化零部件先发优势，持续拓展新客户
公司凭借特斯拉成功进入新能源轻量化零部件供应链，具有新能源汽车领 域压铸零部件的先发优势。公司不仅和特斯拉保持深度合作，而且积极拓 展新客户，以“北美、欧洲、亚太”三大区域为市场开拓战略，与采埃孚、 北极星、长城汽车、宁德时代等开展不同程度的合作。同时，公司重点开 发汽车轻量化和新能源汽车的零部件，主要包括新能源汽车动力-传动总 成、电力总成、结构件等。这些为公司的长期发展储备了新的增长点。
立足铝压铸领域，进军锻造、挤压领域
轻量化是大势所趋，单车用铝量稳步提升，汽车铝制品行业快速发展。据 我们测算，2022 年全球和中国车用铝合金市场空间分别为 7703 亿元、2239 亿元，相较于 2019 年增长 15.2%、18.8%，其中全球新能源车车用铝合金 市场空间为 643 亿元，我国新能源车车用铝合金市场空间为 308 亿元。公 司产品线从铝压铸件延伸至铝锻件和挤压工艺产品，拓展产品范围，强化 公司竞争优势。我们认为铝锻件产能投产，有望成为新的增长点。
投资概要 核心观点
1、特斯拉产销量加速上行，助力公司业绩扶摇直上。特斯拉是公司第一大客户。根据公 司年报，2019 年公司对特斯拉的销售收入占比达到 50%以上。公司配套 Model S、 Model X、Model 3 及 Semi 等车型，为特斯拉供应变速箱箱体、变速箱悬挂、充电器 壳体等产品。特斯拉 2016-2019 年交付量复合增速达到 69%。随着特斯拉海外工厂投 产，国产化产业链增速加快，特斯拉逐渐摆脱产能瓶颈，产量加速上升。同时，Model Y、Semi 等新车型上市助推特斯拉销量迅速提升。根据清洁能源和电动车网站测算， 特斯拉交付量在 2020-2025 年复合增速达到 21%。据我们测算 2020-2022 年，公司来 自特斯拉收入复合增速有望达到 48%。
2、轻量化是大势所趋，单车用铝量稳步提升，汽车铝制品行业快速发展。随着节能减排 的需求及国家环保政策逐渐加严，汽车轻量化成为世界汽车发展的潮流，降低汽车整 车重量成为汽车轻量化最有效途径。铝合金具有质量轻、抗冲击性能优、加工成型好 和可回收等特点，成为目前汽车材料中应用最广的轻质材料。据我们测算，2022 年全球和中国车用铝合金市场空间分别为 7703亿元、2239亿元，相较于 2019年增长 15.2%、 18.8%。2022 年全球新能源车车用铝合金市场空间为 643 亿元，我国新能源车车用铝 合金市场空间为 308 亿元。
3、公司携手凭借特斯拉开启新能源轻量化零部件供应链大门，占据了新能源汽车领域压 铸零部件的先发优势。公司不仅与特斯拉牢固合作关系，重点发展长城汽车、宁德时 代、北极星、采埃孚等成规模整车厂和一级零件供应商。同时，公司立足铝压铸领域， 开发挤压和锻造工艺，我们认为公司锻造和挤压产品投产，有望为公司带来新的增长 点。
区别于市场的观点
1、市场认为公司客户集中度较高：市场认为公司主要客户特斯拉占收入比例超过 50%， 单一客户集中度过高，容易造成公司经营风险。我们认为主要客户特斯拉处于上升期，公 司业绩有望随之迅速增长，客户销量下滑导致公司收入下滑的风险不大。同时公司开拓了 长城汽车、宁德时代等新的客户，未来对单一客户的依赖程度有望逐步降低。
2、市场认为公司所在铝压铸细分行业竞争激烈：我国铝压铸企业平均规模较小，行业比 较分散，竞争激烈。据中国铸造协会统计，2018 年，压铸企业超过 3000 家，企业平均规 模小，市场竞争激烈。我们认为，与竞争对手主要客户是传统汽车相比，公司的优势在于 主要布局新能源汽车，在新能源汽车铝压铸产品领域占领了先机，随着新能源汽车行业快 速成长，公司收入也有望迅速提升。
新能源车轻量化零部件新星，首次覆盖，给予“增持”评级
我们预计公司 2020-2022 年收入分别为 16.0/23.6/31.5 亿元；归母净利润 分别为 3.3/4.9/6.5 亿元，对应 EPS0.73/1.09/1.45 元。2021 年可比公司平 均估值 48 倍 PE，给予公司 2021 年 48 倍 PE 估值，给予目标价 52.32 元，给予“增持”评级。
风险提示：特斯拉产能和销量增长不及预期，汽车销量不达预期，原材料 价格上涨风险，政策支持不达预期风险，股东减持风险。
