來源：青財經原創
作者：公子臨川
數據整理、製圖：公子廷堅
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4月24日，陽光城發佈了2019年年報。財報顯示，過去1年，上市公司實現營收610.49億元，實現歸屬於母公司股東的淨利潤40.2億元，相應按年增長8.11%和33.21%。雖是雙增，但這一增速較之過往兩個年度則要遜色許多。
2017年-2018年陽光城業績分別實現了67.63%和46.36%的增幅；而其營收增幅則更是“亮眼”，分別高達69.22%和70.28%。不難發現，2019年，上市公司不僅營收已步入緩增，且業績增速也連續下降了兩年。
對於陽光城來說，2019年確實是一個值得紀念的年份，規模首次邁進“2000億級”陣營。在克爾瑞研究中心發佈的“TOP200榜單”中，陽光城以2110.31億元全口徑銷售金額位列13，較之2018年，上升1個名次。
陽光城規模的快速進階則始於2016。彼時，上市公司實現簽約銷售金額462.42億元，增幅55.07%，突破了過往兩個年度規模在200億元的“徘徊”。
2017年-2018年，陽光城在規模上實現了“急速飛奔”，銷售額分別高達915.3億元和1628.56億元，相應按年增長97.94%和77.93%。期內，其排名也不斷前進，由2016年位列26升至2017年的第19名，2018年進而升至第14名。
只是規模“狂奔”之際，陽光城槓桿也在推高，且這還是在運用了大量非控股權益之下。經計算，2016年，上市公司淨負債率由2015年的170.63%“暴增”至259.9%。期內，陽光城少數股東權益在所有者權益合計中佔比也猛增至30.23%，而上年該佔比不過為12.57%。
此後，陽光城走上了漫長的降杆杆之路。不斷加大對非控股權益的運用，且還出現永續債的身影。
據其過往年披露，2017年，上市公司就發行了40億元永續債。2018年-2019年，陽光城永續債規模均為50億元。此外，過去1年，上市公司少數股東權益在所有者權益合計中佔比已升至47.46%。
非控股權益和永續債的疊加使用，陽光城的淨負債率在表面上呈現逐年下降。2019年，其淨負債率為138.2%。如若將永續債也計入負債，上市公司的淨負債率將回到164.15%。
