10只基金，8只不值得買，該怎麼選？
看分析點評，每篇都說好，該相信嗎？
買基金，在哪裡看靠譜分析？
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這是園長為你分析的第424只基金
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嘉實價值長青
基金代碼：A類：010273，C類：010274。
基金類型：偏股混合型，股票資產不低於60%。本基金有80億元上限。
基金公司：嘉實基金，目前總規模超過6500億元。其中股票型和混合型基金合計管理規模將近2600億元，管理規模比較大。
基金經理：本基金的基金經理是譚麗女士，她擁有19年證券從業經驗和將近4年的基金經理管理經驗，目前管理6只基金，合計管理規模199億元。
不過其中134億元是戰略配售基金，去除這部分管理規模之後，管理規模僅60多億，還有很多空間。
代表基金：嘉實新消費 ( 001044.OF )，從17年4月11日至今，累計收益率141.71%，年化收益率27.04%。這3年多的業績表現非常優秀。但需要注意的是，時間不算長，最近這3年多的時間，對於消費行業是非常好的時間段。
持倉特點：
第一，持股集中度非常高，目前超過75%。長期在60%以上。這個佔比是非常高的，相當於，前面十隻股票就佔了75%，平均每隻佔比7.5%。
這是目前的前十大持倉，可以看到每隻佔比都非常高。這在全市場也屬於最高的水平
以半年報來看，超過1%的持股數量只有15只，持股集中度非常非常高。
第二，換手率非常低，只有1倍左右。這在全市場也是最低的水平。
第三，譚麗女士自從管理嘉實新消費基金以來，就一直奉行長期投資的理念和實踐。大家可以看下面這張基金持倉時長圖，她管理這隻基金3.5年，持有的股票就有一半也拿了那麼長的時間，這非常不容易。整個組合平均持有期限為2.6年，可以位列全市場最長的基金經理行列。
從上述三點來看，譚麗女士是一位持股集中度非常高+換手率非常低的巴菲特式選手。
第四，基本不做倉位上的擇時，僅在18年6月稍微降低了一些倉位，但幅度較小。
第五，風格上會做一些擇時，比如在17年。但主要是以大盤成長風格為主。
結合上述兩點，譚麗女士屬於倉位不擇時+風格小幅度擇時的偏見風使舵型選手。
第六，目前重倉食品飲料行業，佔比超過40%。這也是因為嘉實新消費基金是一直消費主題基金。除了食品飲料行業之外，其餘行業目前基本都低於10%的配置比例。第二大持倉行業是電子，第三大是傳媒。整個組合的行業集中度還是比較高的。
第七，組合整體的估值分位水平比較高。疊加較高的行業集中度。譚麗女士管理的嘉實新消費基金目前處於偏刀尖上跳舞的狀態中。
但是，我們可以看到，除了嘉實新消費基金之外，譚麗女士管理的嘉實價值優勢基金和嘉實基價值精選基金都處於靜待黎明到來的狀態中。顯示了和嘉實新消費基金完全不同的組合特點。
主要的差別是：
- 增加了港股的配置比例；
- 行業配置更均衡，食品飲料雖然依舊是佔比較高的行業，但也僅有10%出頭，和其他行業差別不大；
- 風格更穩定，倉位更穩定，屬於穩如泰山型的風格；
- 持股集中度依舊很高，換手率依舊較低，仍然屬於巴菲特式選手的風格；
- 組合估值水平更低，行業集中度更低，處於靜待黎明到來的區域，性價比更高；
那麼，本只新基金從名字系列和業績比較基準上看，應該是和嘉實價值優勢和價值精選這兩隻基金比較接近的風格。大家可以更多參考這兩隻基金。
投資理念與投資框架：摘錄幾段譚麗女士在近期訪談中的觀點，可以看出譚麗女士很明顯是價值投資的擁躉，這也完全能夠從她的持倉特點中觀察出來。她是一位言行一致的基金經理。
談到投資框架時，譚麗女士這麼說：
按照經典理論劃分，市場上的投資風格主要分為三類：價值、成長、趨勢。
在A股市場，價值成長風格和成長風格的邊界非常模糊，但是價值風格和其他風格之間的邊界是較清晰的。價值風格的基金經理普遍強調安全邊際，理解Mr. Market(市場先生)理論；而成長風格的基金經理普遍強調夢想，追求TenBagger(十倍股)，這就是兩者的區別。
我們是基於基本面做投資，希望賺到企業自身創造價值的錢，而不是競爭對手的錢，希望既要有成長，也要有價值。因為沒有成長就無法maintain比較高的ROE水平，但是也要有安全邊際，因為一切都是不確定的，這也是為什麼我們很反對“漂亮50”和“科技泡沫”的原因，做投資組合是概率性事件，夢想是低概率的，所以安全邊際是大前提。
具體到選股層面，到底是安全邊際更重要還是成長性更重要就要case by case了，這裡面會對價值有更詳細的分類，從左端的深度價值，逐漸向右會在價值的基礎上兼具質量，但是沒有一個定量的精確指標來定義到底什麼程度才是深度價值。5個人即便全是價值風格，買的股票也會不一樣，這裡的本質區別是能力圈，也就是對個股定價的把握程度，如果把握程度不足夠，就只能藉助價格來約束，如果對個股理解很深刻，就可以適當放開硬性指標的束縛。
我自己是在整個價值維度上都可以操作，但是A股市場Deep Value（深度價值）機會比較少，我們會更多兼顧企業質量，所以最終結果顯示我會偏右一點。這不代表我們的方法就是這一種，只是在A股更適合用這種方法。因為A股對於質量不夠好的公司，估值折價是不夠的，反而在港股市場上就可以做一些Deep Value的投資。例如，我曾經持有一家非常優秀的車企，它一度跌到0.5倍的PB，但在A股就很難找到這樣便宜的機會，所以這也要結合市場環境來選擇合適的投資風格。
大家可以去搜索一下“嘉實基金譚麗：孤獨前行的價值投資者”這篇文章，還是很精彩的，建議購買基金前讀一讀，能夠幫助你更好的瞭解譚麗女士。彩虹花園裡的投資者，可以直接在花園裡看，我已經上傳上去了。
一句話點評：嘉實基金是老十家基金公司之一，園長已經分析過很多嘉實基金的基金經理了。但之前分析的很多基金經理都是成長風格。而今天的主角譚麗女士很顯然是一位貨真價實的價值投資者，市場上一直說價值投資價值投資，其實說的人多，真正做的人很少。
譚麗女士是彩虹種子一級投資池中的一位基金經理，本基金值得買。另外，建議如果想要買的投資者，可以作為底倉長期配置，做好3年以上的持有準備，不要輕易下車。好的基金管理人，好的產品，需要用時間好好來持有，安心的持有。
作為屈指可數的“值得買”級基金，大家可以重點關注咯～
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