中國基金報記者 張燕北
受國際油價重挫拖累，4月22日場內交易相關油氣類合格境內機構投資者（QDII）基金全線下跌，多隻基金跌幅在5.5%以上，個別基金甚至跌停。
最新數據顯示，今年一季度大量資金趁原油暴跌抄底原油基金。根據已披露的一季報，10只油氣類QDII基金今年一季度規模翻番，多隻基金產品規激增加1000%以上，其中一隻基金規模今年前三個月激增32倍。
展望後市，多位基金經理表示，儘管油價短期將呈現高波動特徵，對原油長期投資價值並不悲觀。業內人認為，當前是風險收益較好的投資機會，在供應端、疫情進展等方面的利好消息刺激下，油價或會出現修復和反彈。但價格最終恢復上行也需要待原油庫存得到一定的消化，庫存下降前原油期貨價格或仍會保持較大波動。
場內油氣基金大幅下跌
1只基金跌停
4月22日早間開盤，多隻油氣相關上市基金場內價格大跌。信誠商品跌幅達9%以上，嘉實原油、易方達原油跌幅超過7%，國泰商品、諾安油氣、銀華抗通脹等跌幅均超過6%。
全天來看，場內基金跌幅榜前列幾乎被油氣基金佔據。其中，信誠商品午後開盤即跌停，截至收盤未打開跌停，以10.11%的跌幅領跌油氣基金及全部場內基金。
一季報披露的前十大持倉情況顯示，該基金第一大重倉基金為追蹤WTI的美國規模最大原油ETF——美國石油基金（United States Oil Fund，USO），持倉佔基金資產淨值比例達15.12%，第四大重倉基金為美國布倫特原油基金（United States Brent Oil Fund，BNO），佔比6.32%。
而在本週二歐股交易時期，信誠商品重倉的這兩隻油氣基金均遭遇重挫。USO收跌25.07%，收創歷史新低，盤中最大跌幅接近40%，兩度暫停交易。BNO收盤大跌近20%，盤中一度跌逾24%。
銀華抗通脹今天跌幅達到9.45%，其前十大基金持倉中，包括德銀石油基金（PowerShares db Oil Fund，DBO)和BNO。據介紹，DBO也是追蹤WTI原油期貨的一隻規模較大的ETF。
此外，廣發石油、嘉實原油、諾安油氣、易方達原油基金以及國泰商品跌均在5.5%以上，南方原油和華寶油氣則跌超3%，華安石油跌幅2.88%。
一季報顯示，廣發石油重倉持有康菲石油、馬拉松原油、卡伯特油氣；嘉實原油則重倉Simplex WTI ETF、Next Funds Nomura Crude Oil、Invesco DB Oil Fund等多隻以國際原油期貨為底層資產的境外原油ETF，資產淨值比均在10％以上，基金持倉達87.45％。
諾安油氣的前十大持倉為原油ETF基金和能源行業ETF基金，易方達原油的前十大持倉則均為原油ETF基金，包括ETFS WTI Crude Oil ETF、United States Oil Fund LP ETF、Invesco DB Oil Fund ETF等，基金持倉達89.27％。作為一隻商品類基金，國泰大宗商品的前十大持倉中有6只為原油ETF基金。
就今年以來的原油相關上市基金二級市場表現而言，國泰商品跌逾50%，諾安油氣、信誠商品、華寶油氣、嘉實原油均跌超40%，其餘五隻基金跌幅均在30%以上。
華南一家中型公募產品部人士介紹，目前市場上的油氣基金大致分為兩類，一類是主要投資於國外油氣ETF、油氣基金的QDII-FOF-LOF油氣產品；另一類為投資海外相關石油指數成份股的股票型油氣指數基金，主要跟蹤油氣類指數或能源行業基金。
“一般而言，由於後者的底層資產主要為油氣公司的股票，其價格漲跌和油價漲跌並不完全一樣。而原油期貨合約與油價走勢直接掛鉤，投資於相關ETF基金的油氣類QDII表現與其相關性更大。”上述產品部人士表示。
一季度油氣類QDII規模激增109%
伴隨著油價走低，部分投資者進場“抄底”，油氣類基金規模激增。
據一季報統計顯示，今年一季度期間10只油氣類基金規模合計增加130.16億元，增幅達到108.67%，成功翻番。
按照增長幅度來看，5只油氣類基金的規模在今年一季度實現了10倍以上的增長。其中，嘉實原油規模激增幅領先，今年前三個月增逾32倍，從去年末的0.66億增至今年一季度末的21.58億元。
華安石油規模增幅同樣較大，從1.99億元增至26.12億元，增長幅度超12倍。諾安緊隨其後，一季度規模增幅同樣超過12倍。油氣易方達原油和南方原油兩隻原油QDII，今年一季度末的基金規模較去年四季度末分別增長11.68倍和10.13倍。
此外，廣發石油規模由0.45億元增至4.31億元，增幅達800%以上。國泰商品規模增加兩倍，三月末規模16.55億元。信誠商品規模則近乎翻番，由0.55億增至1.06億元。作為規模最大的油氣類QDII，華寶油氣增幅最小，為17.42%，三月末規模為123.29億元。
深圳一家大型公募人士稱，“今年一季度疫情蔓延引起全球股市劇震，原油等資產價格同樣暴跌。市場調整引來眾多抄底者，原油QDII基金份額激增，多隻原油基金外匯額度告罄，紛紛事實購限購，一些有賬戶原油交易業務的銀行也暫停部分做多交易。”
多家公司提示溢價風險
隨著基金公司對原油QDII基金的申購按下暫停鍵，不少投資者轉戰場內，導致原油基金場內溢價率延續。
日前，多隻油氣類基金髮布場內交易價格波動提示公告。4月22日，嘉實原油發佈公告稱，近期嘉實原油二級市場交易價格波動較大。特此提示投資者關注二級市場交易價格波動風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。
易方達原油於同一天發佈風險提示公告表示，“本基金二級市場的交易價格，除了有基金份額淨值變化的風險外，還會受到市場供求關係、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。本基金為 QDII基金，二級市場的交易價格也會受到額度管理與申購限制等因素的影響。”
華寶油氣最新發布公告稱，近期基金淨值以及二級市場價格大幅波動，並持續出現場內溢價。
特此提示投資者關注二級市場價格波動風險及二級市場溢價風險。
若投資者以高溢價買入華寶油氣，將承擔額外的溢價成本以及未來溢價波動帶來的價格風險，可能造成重大損失。
業內人士提示，目前已有原油QDII基金申購套利所需時間較長，場外份額轉場內需要T+2工作日，而若是投資者現在才申購QDII份額，份額還需等T+3個工作日才可用於轉託管。
在此期間，若是基金淨值跌幅擴大，還會帶動二級市場價格繼續往下急跌，導致溢價率發生變化。此外，套利還需要考慮市場流動性因素，極端情況下，原油QDII處於跌停價時，也存在基金份額無法賣出的風險。
就原油相關上市基金4月22日二級市場收盤價較淨值溢價率而言，原油基金溢價率超60%，嘉實原油和國泰商品溢價率也比較大，均超30%。
機構：對長期油價不悲觀
儘管WTI即期原油合約於日前一度跌至負值，公募對長期原油價格及投資價值並不悲觀。
諾安油氣能源基金經理宋青認為，油價已經接近歷史底部位置。“當然見底不一定意味著馬上能反彈，低油價或持續一段時間才能真正影響產量，長期看當前是個風險收益較好的投資機會，畢竟無論是沙特、俄羅斯等產油國，抑或是美國頁岩油企業，當前的油價都難言合理，建議關注配置。投資操作上，我們在投資者的踴躍申購中積極加倉。”宋青表示。
對於未來油價判斷，諾安基金認為，本輪原油需求的下滑主要由於疫情導致，而當前中國已基本全面復工，歐美等發達市場新增確認病例也出現了拐點，另外OPEC+已經達成減產協議，5月份開始執行減產。
在疫情不出現新一輪爆發情況下，當前原油市場的供需其實都在邊際好轉。但價格最終恢復上行也需要待原油庫存得到一定的消化，庫存下降前原油期貨價格或仍會保持較大波動，看好下半年油價水平。
諾安基金建議投資者根據實際情況選擇合適自己的投資工具，原油期貨需要注意價格波動及合約到期時點，原油ETF仍面臨原油期貨遠期升水的換倉損失，可以適當關注與油價相關性高的能源股票，長期佈局，但仍要避免低油價下中小型能源公司的經營風險。
在南方原油基金經理黃亮看來，油價的持續下跌已經一定程度上釋放了市場風險，預計油價短期將呈現高波動特徵，建議關注供應端利好的釋放、各國疫情進展及下一步的財政刺激政策等。一旦投資者對於經濟增長的信心恢復或減產協議達成，油價有可能將出現修復和反彈。
創金合信基金表示，疫情終會過去，原油需求崩塌的局面會逐步好轉；低油價下，原油供給端高成本的產能也會收縮，因此維持中長線看多油價的觀點不變。原油價格的絕對低位以及遠期升水，會導致儲油需求大幅增加，短期利好油運、倉儲等行業。
編輯：艦長
