恆大集團首席經濟學家兼恆大經濟研究院院長任澤平撰文表示,總的判斷,當前我國經濟金融形勢運行的主要邏輯是產能新週期的底部和金融週期的頂部。其中,產能新週期的底部決定了經濟L型的韌性,金融週期的頂部決定了去槓桿的融資收縮。中央按照結構性去槓桿思路,採取“寬貨幣+緊信用+嚴監管+強改革”的政策配合。
2018年風險主要來自去槓桿金融收緊風險暴露、中美貿易摩擦,關注中東地緣政治、油價上行可能引發的“滯漲”風險、意大利政經混亂局勢加劇引發的意債危機和歐洲危機。
2018年機遇來自供給側改革推進、消費升級和產業升級:健康、娛樂、互聯網消費、三四五六線消費升級、二胎、新時代四大發明、科技創新。
具體到當前經濟形勢,1-5月份生產側表現平穩,但需求側投資消費放緩、出口平穩進口上升順差收窄;其中,製造業投資築底緩慢回升、地產投資高位略降、基建投資大幅下滑,消費同比增速降至15年以來新低。具有領先性的社融回落、實際利率偏高、房地產銷售下滑、商品去庫存,預示經濟處在回調的通道。
任澤平分析指出,當前中國經濟正處在六大週期疊加:世界經濟週期、金融週期、產能週期、房地產週期、庫存週期和政治週期。
世界經濟週期:世界經濟正處於新一輪增長週期,美國、歐洲、日本等經濟體先後復甦。但具有領先性的美國經濟正在築頂,美國失業率降至18年來最低水平,通脹持續回升,加息加快,股市高位橫盤,均是美國經濟週期高位築頂的典型信號。貿易保護主義抬頭和中美貿易戰對出口短期擾動但尚未改變基本面。據瞭解,任澤平在2015年下半年判斷中國經濟接近底部、2016-2018年“經濟L型”,2017年初判斷產能出清“新週期”,2018年初提出“金融週期頂部”。