近期，中國資本市場加快雙向開放步伐，如A股納入MSCI、放寬外資券商持股比例及收購境外交易所、滬倫通即將推出等舉措頻頻。業內人士指出，中國資本市場的全球化與國際化是金融體系發展的必然要求。隨著“引進來”及“走出去”，中國資本市場站在新的起點，面臨新的機遇和挑戰。
“引進來”是必然
近期，我國通過逐步提高QFII、RQFII額度，提升外資機構在我國資本市場佔比，吸引更多境外資金配置境內市場，以主動開放推進資本市場國際化發展。
與此同時，證監會發布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資券商持股比例達51%。消息一出，瑞士銀行即向證監會申請股權變更並獲受理，這意味著瑞銀成為首家在中國內地申請控股證券公司的外資機構。據悉，野村證券和摩根士丹利華鑫證券也將緊隨其後。
“走出去”是趨勢
在外資券商“走進來”的同時，國內券商“走出去”的步伐也進一步加快。5月4日，招商證券、中信證券分別公告稱，經中國證監會批准，獲准試點開展跨境業務，業務規模不超過公司淨資本的20%。至此，獲准跨境業務試點資格的券商增至7家。業內專家認為，這是新一輪金融對外開放、鼓勵券商“走出去”的實質性舉措。
曹嘯認為，券商“走出去”有利於提高國際化水平，有利於為客戶提供更好的服務，更有利於提高競爭力和抗風險能力。隨著國內市場與國際市場聯繫日益緊密，未來或有更多券商獲准試點跨境業務，已獲准試點的業務範圍也有望進一步擴容。不過，曹嘯指出，目前中資券商的國際化水平較低，來自海外市場的收入佔比較低。因此，券商“走出去”首先要熟悉海外市場的監管與法律要求，尤其在業務開展過程中注重投資者利益的保護，避免不當行為破壞海外投資者對中資券商的信任；其次，要了解海外市場的文化，瞭解海外投資者的需求，在此基礎上設計符合客戶需求的產品，提供高質量服務；第三，中資券商最大的競爭優勢是熟悉中國資本市場，中資券商應立足於連接中國資本市場和國際資本市場的渠道優勢，發揮海外業務與境內業務之間的協同效應。
新機遇兼具新挑戰
我國資本市場擴大對外開放始於上世紀90年代，今年正值中國改革開放40週年。業內人士認為，新時代的資本市場開放是雙向的，是要實現中國資本市場與國外資本市場互聯互通，要以資本市場開放帶動整個金融市場開放，實現整個金融市場全球聯通。隨著中國資本市場“引進來”和“走出去”，站在新起點的同時，面臨新的機遇和挑戰。
“中國資本市場規模增速特別快，也有很高的融資效率，支持了中國經濟增長。但目前處於發展初期，有較明顯的新興市場特徵，主要表現在市場缺乏秩序、上市公司不當行為盛行、監管制度和法律體系還不能很好地約束上市公司行為、投資者對上市公司缺乏信任，股市短期投機氛圍較重。”曹嘯指出。“1993年，中國資本市場在全球資本市場佔比為零，目前佔比為11.3％，併成為全球第二大股票市場，但外國投資者在中國股票市場的股份只有1.15％，遠低於世界平均水平，遠低於中國作為世界第二大經濟體的地位，金融市場國際化嚴重落後。”清華大學國家金融研究院院長朱民表示。
由此看來，中國資本市場全球化與國際化亦是金融體系發展的必然要求。曹嘯表示，在WTO框架下，中國資本市場的開放是義務和責任，也是一種國際壓力。以往中資金融機構開展海外業務受到其他國家限制和約束，原因在於中國資本市場開放程度有限，而國際金融市場更強調開放的對等性。因此，雙向開放是中國資本市場發展到一定階段的必然結果，中國資本市場已具備了開放的條件。
“國內金融機構有客戶網絡、資源、當地支持的優勢，國際金融機構有資本、風險管理、產品的優勢，兩種具有不同優勢的競爭將使中國資本市場非常精彩，並由此改變中國金融市場格局。”朱民認為，推進資本市場雙向開放會提高金融為實體經濟服務的效率，建立健康有效和穩健的金融市場體系。
曹嘯認為，在此過程中，中國的金融監管應借鑑國際經驗，在制度上夯實中資券商開展海外業務的監管要求，尤其在中資券商的治理結構、強化信披和投資者利益保護方面進行完善。“中資券商‘走出去’會對監管制度提出更高要求，尤其券商海外業務的拓展，會加劇中國資本市場和國際資本市場之間風險的傳染，中國金融體系更容易受到外部風險衝擊，監管當局需面對更復雜的系統性風險管理的問題；此外，在監管制度設計上要考慮金融機構適應海外市場的具體情況，進行業務、產品和風險管理創新，在中資券商拓展海外市場的風控之間進行更好的權衡。”
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