90年前，世紀資本管理公司發行了全球首隻行業基金——世紀股權信託。經過90年發展，行業基金已經成為各國基金市場上成熟的細分產品，滿足投資者個性化需求。
嘉實基金自2014年起設立行業基金產品線，是我國系統性佈局行業基金的公司之一。如今，這條基金產品線向各個方向大幅拉開，一副火列星屯、波及全局的珍瓏棋局已然在目，其奇妙之處乃立足當下、前瞻時代變遷下的產業趨勢和政策導向，與時代共舞。
行業基金與社會息息相關
行業基金是以行業為投資導向的基金產品，其投資範圍一般聚焦於某個行業或相關聯的上下游行業。行業基金一方面有利於完善基金產品線的廣度和厚度，另一方面也符合投資者不斷多樣化的投資需求，既可以把握行業投資機遇，又可以平衡投資組合的風險。
1928年，世紀資本管理公司發行了一隻基金產品——世紀股權信託，明確將投資重點放在金融及相關服務類公司上，這是全球首隻行業基金。截至2005年，美國已擁有超過3000只行業基金，基本涵蓋國民經濟大部分行業。
行業基金一個較為突出的特徵，即設立時機的選擇對行業基金具有極大的重要性。上海證券交易所交易管理部陳啟歡曾在《全球行業基金髮展狀況報告》中指出，“在不同經濟週期和股市週期內，不同行業具有不同的發展速度和總體盈利能力，因此不同的行業基金往往在不同時間段內呈現不同的收益特徵，投資和設立新的行業基金必須考慮所處的宏觀經濟發展階段和未來前景。”
我國的行業基金在2010年之後有了快速發展，產品數量增多、覆蓋行業更廣，這與中國經濟步入結構調整和產業轉型期、新興產業與傳統行業開始交替的宏觀背景有直接關係，宏觀經濟週期的變化為行業基金的發展提供了空間和軌跡。當前我國經濟已由高速增長轉向高質量發展階段，掌握前沿科技的先進製造業、消費服務升級帶動的上下游產業、化解資源和環境約束的行業，以及老齡化背景下的醫療保健等行業都具有巨大的成長空間。
嘉實基金構建的行業基金產品線包括十餘隻基金，涉及的行業不僅有金融、農業、醫藥、消費這些傳統行業，還有智能汽車、文體娛樂、新能源新材料、環保低碳、前沿科技等新興產業，即便是傳統行業，嘉實也是結合最前沿的行業發展邏輯進行佈局。
嘉實主要從五個維度進行行業的甄選與基金的設立。第一，考慮行業生命週期及成長趨勢，選擇行業週期處於成長期或者成熟前期的行業，且具有較大成長空間、景氣度較高的行業作為投資標的;第二，考察行業市值深度，青睞市值居前且流動性強的行業;第三，分析同業競爭，主要剖析競爭對手已經開發的行業基金產品;第四，注重客戶需求，依據客戶投資偏好選擇合適的行業;第五，依賴阿爾法制造能力，包括行業自身產生阿爾法的潛質，以及公司研究員的能力。
專業完善的行業基金產品線
嘉實的行業基金產品線並非孤立的設置幾隻行業基金，而是在不同行業之間、不同研究團隊之間形成相關支撐與補充的關係，從而構成體系化的行業基金設置策略。
首先，嘉實行業基金具備專業的產品設計流程與投資管理模式。嘉實的行業基金在招募說明書中確定了相關行業投資範圍，並明確了投資於基金界定的行業範圍內的股票不低於一定比例，同時多數行業基金將主流行業指數作為業績比較基準。這在源頭上確保了基金投資標的與投資風格的清晰化，可以讓投資者掌握行業基金運作情況，並將其作為平衡投資收益、對沖其他投資組合風險的選擇。
其次，嘉實的行業佈局與研究團隊總體完善。嘉實目前已經成立了十餘隻行業基金，覆蓋科技、消費、醫藥、環保、金融、新能源新材料、農業、文體娛樂、物流、智能汽車等行業，投資範圍幾乎涵蓋了國民經濟主要部門。
同時，嘉實還配備了完善的研究團隊支持各個行業的研究。比如，嘉實在行業維度上建立起了包括金融地產、週期、消費、能源和新興產業在內的全行業覆蓋的研究架構;在區域維度設立了海外組，既覆蓋了歐美髮達市場，也深入到亞太新興市場。
公開數據顯示，嘉實旗下成立滿一年的行業基金均取得了績優收益，冠以“行業專家”也不為過。Wind數據顯示，截至2018年一季度末，嘉實新消費自2015年3月成立以來淨值增長率為43.1%，嘉實環保低碳自2015年末成立以來淨值增長率達到48%，嘉實智能汽車自2016年2月成立以來已經取得43.4%的淨值增長率，成立於2016年末的嘉實物流產業、淨值增長率為19.2%......另外，成立於2017年5月的嘉實前沿科技，截至今年一季度末，成立以來淨值增長率為24.8%……
在2016年震盪行情下，嘉實環保低碳長期排在同類基金前列，2016年嘉實環保低碳收益率為16.5%，在普通股票型基金中排名第二位，而當年上證綜指下跌幅度為12.31%。2016年A股市場上，新能源車和鋰電池概念表現出色，翻看嘉實環保低碳季報可以發現，多數“火力”集中在了新能源車、鋰電池等行業上，緊緊抓住了市場機遇。
再來看今年一季度市場表現。今年一季度，上證綜指下跌4.18%，創業板指數上漲8.43%，28個申萬一級行業有3個取得正收益，計算機、休閒服務、醫藥生物是表現最好的三個一級行業。Wind數據顯示，嘉實醫療保健在一季取得了7.7%的收益率，在281只可比普通股票型基金中排名第19位;嘉實醫療保健成立於2014年8月，截至今年一季度末，該基金成立以來淨值增長率達到60.5%。另外，在今年一季度中，嘉實文體娛樂取得了6.3%的收益率，在普通股票型基金中排在前1/10行列。
綜合來看，嘉實的行業基金產品線已經整體展現出把握中長期投資機會、為投資者捕捉投資機遇的實力。
強調研究成果有效轉化
要構建好專業、完善的行業基金產品線並非易事。
行業基金的核心要義是尋找中長期增長確定和受益經濟社會轉型的行業、引導長期資金支持實體經濟。這需要基金公司擁有強大的投研團隊，打破傳統的二級市場研究框架，拓寬研究的深度和廣度。
在嘉實投研體系中，“研究”被奉為一種信仰，行業認知也在由二級市場向一級市場延伸，嘉實要求旗下投研人員做到把“板凳坐得足夠深”，深刻把握每個行業的“第一原理”，將研究成果有效轉化為產品回報。同時，嘉實要求研究員做好案頭工作，做好盈利預測跟蹤，所有研究都要有業績支撐。這是因為，嘉實追求的是可持續、穩健的業績，能夠真正為投資者賺到長期、績優的回報，同時每一份業績都可以追溯到確切的決策依據，從而驗證投研策略的準確性與可延續性。
嘉實基金股票投資業務聯席CIO、研究總監陳少平介紹，嘉實旗下行業基金近幾年取得了穩健的表現，也得益於投研架構與投研方法的演變，嘉實更加強調投研風格的鮮明化以及風格化管理，這已經在公司內達成了共識，進一步要求投研人員的研究要更加精準並且長期耕耘，“窄一點，才能研究得更深入、更細化，深度不夠是不行的。”
在這種投研文化的感染下，嘉實基金研究員的工作狀態就是“多跑多看”，務實、接地氣。翻看近五年調研記錄，嘉實每年僅對A股上市公司的調研次數就超過300次，保持全行業前三位。基金經理、研究員的郵箱無論是凌晨1點、2點，還是早上6點、7點，都有人在發行業研究報告......
陳少平坦言，大家的工作習慣不一樣，有些人可能幹到很晚，有些人可能早起就投入工作，在嘉實包容、開放的平臺下，投研人員這種高度自律、勤奮盡職和工作熱情激發的狀態，為嘉實深厚的投研實力奠定了堅實基礎。
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