最近白馬股似乎是中了病，一有風吹草動，動不動就直接跌停，昨天大白馬伊利股份就直接跌停，原因很簡單，2017年業績不如預期。最近公司公佈2017年年報及2018年一季報：2017年收入/扣非歸母淨利潤分別同增12.0%/17.7%，2018Q1收入/扣非歸母利潤分別同增24.6%/20.7%。其中，2017第四季度公司實現收入154.21億元、同增7.2%，歸母淨利潤10.64億元、同降16.4%，主要系春節日期偏後致使旺季備貨收入多確認於2018Q1。第四季度利潤同降16%，低於市場預期，導致股價跌停。
記得年初的時候，我們就提醒過，隨著白馬股估值修復到位，和小盤股估值調整到位，今年白馬股和小盤股在一個起跑線上，成長性是考量能否持有的唯一標準。再看好的白馬，如果業績透支太嚴重，則持有的理由也就不存在。
當然，伊利前段時間有些紛擾，這些紛擾我們其實也不太關心，因為也沒買過這個股票，但是昨天乳業股票集體大跌倒是真倒了胃口，難道是中國要擴大乳業的進口，取消中間環節？我不清楚為何集體下跌，反正我寫的時候還沒有這方面的信息，一切僅僅是胡亂猜測。
目前，國外的乳業，基本上還是集中於最賺錢的嬰幼兒配方奶粉方面，而這方面，國產產品的競爭力，顯然上不夠的。中國的乳業公司，他們本身同質化競爭比較嚴重，雖然蒙牛和伊利是常溫奶，光明是巴氏殺菌，但是說到底是流水線裡面的產品，大家即使是差異化，也是比較細微的方面，但是未來擴大開放，競爭對手進來了，再加上過去名聲上全行業出過問題，則國內產品的護城河是需要重新考察的，但是由於差異化競爭，外部的奶粉直接進口，衝擊也不大，主要是很多乳業工資。奶粉比例本來就不高，比如伊利奶粉佔比比例是9.5%，其實影響很小。
目前白馬股還有哪些地雷呢？
我認為，政府主動降低汽車的進口關稅，未來汽車領域的白馬股就比較敏感了，現有大多數的合作是合資公司的形式，而未來關稅壁壘打破之後，合資是否繼續就是個問題。對於自主品牌也一樣，差價降低同樣會影響到其未來的銷量。
還有一些製造業白馬股也需要小心，降低進口關稅，可能造成衝擊的同樣包括部分製造業，包括先進製造業，對於國家來說，引入先進的公司是利國利民的，他們進入中國也帶來技術，我們國家迫切需要，但是同時他們的技術必然會壓制國內的一些同行。
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