勤勉工作78年后，被誉为“香港传奇”、“亚洲巴菲特”的李嘉诚决定退休了。3月16日，李嘉诚在长和系业绩发布会上宣布，5月10日股东大会后，将辞任由他亲手创立的长江和记实业（下称“长和”）及长江实业集团（下称“长实”）主席，由长子李泽钜接任，李嘉诚将转任公司资深顾问。

李嘉诚、李泽钜在业绩发布会上

众所周知，李嘉诚还有一个儿子----李泽楷。在财产分配上，将天量级规模的上市公司资产交给长子管理，李嘉诚是出于怎样的考虑，又是通过什么方式在两个儿子之间进行分配？一起来看看李嘉诚的“平衡”之道。

“王国”归哥哥，弟弟获现金支持

作为驰骋商界数十年，并连续20年蝉联《福布斯》香港首富的传奇超人，李嘉诚到底有多少财富？根据《福布斯》3月6日发布的全球亿万富豪榜数据，李嘉诚身家为349亿美元，约合人民币2209亿元。

图片来自视觉中国

但一个广为人知的事实是，李氏家族的财富被《福布斯》低估了。粗略估计，李嘉诚的财富来源有以下几部分：

第一部分是被李嘉诚亲切称为“三儿子”的李嘉诚基金会。该基金会诞生于1980年，李嘉诚在其中投入了1/3个人资产。据港媒报道，李嘉诚基金会已捐逾160亿人民币，目前资产为1019亿港元（约823亿人民币）。未来，该基金会将由长子担任主席，次子任副主席。

第二部分是家族信托。通过家族信托，李嘉诚家族持有的上市公司数量超过20家，其中在香港共有11家上市公司。截至3月16日收盘，仅仅是占恒指比重近6%的4家旗舰--长和、 长实、长江基建、电能实业，市值就已高达9695亿港元（约7824亿人民币）。根据长和系当天发布的年报，这4家上市公司2017年利润为837亿港元（约合人民币675亿元）。

第三部分是现金。李嘉诚在16号的业绩发布会上称，次子李泽楷将获资金支持收购新业务，发展个人事业。李嘉诚表示，给予的资金已超过李泽楷目前生意的很多倍，多到李泽楷一直在忙着“买买买”。可以肯定的是，除了给出让李泽楷相对满意的数额，行事谨慎的李嘉诚必然还要留下充足的“备用金”，这位香江超人究竟手握多少现金，给外界留下极大的想象空间。

最后一部分财富来源同样难以估算，那就是李嘉诚通过维港投资在科技圈的众多投资。从Facebook到Skype、Siri、DeepMind、“电竞第一股”Razer，以及以色列的众多初创企业，乃至比特币终端市场，这些投资给或将给李嘉诚带来多少财富回报，恐怕只有李嘉诚与家族核心成员才知道。

即便忽略第三和第四部分的财富，李嘉诚家族资产目前也已经超过万亿港元。由于李嘉诚当年将2/3的家族信托权益交由李泽钜享有（李嘉诚持余下1/3），李嘉诚的退休，无疑也为李泽钜日后成为香港乃至亚洲首富做了铺垫。

“偏心”背后：稳定压倒一切

关于家族财产分配，李嘉诚2012年就已向外界披露细节，与如今相比，只是家族财富总量略有波动。这也是个被外界称为“一碗水端不平”的分家方案：尽管李泽楷在《福布斯》2018年香港富豪榜以345亿港元（约278亿人民币）身家排名第19位，但相较于正式接管万亿帝国，身家不断飙升的李泽钜，早已脱离长和系自行创业的李泽楷所分得的资产远不及哥哥。

对李嘉诚来说，手心手背都是肉，选择让谁来接班，并非缘于对哪个儿子的爱更多，而是有着更深层的考量。

李嘉诚办公室挂着的对联内容，是左宗棠的“发上等愿，结中等缘，享下等福；择高处立，就平处坐，向宽处行

首先是“长幼有序”思维的影响。不少家族企业的传承路径都遵从这一传统，出生于1928年，人生历程走了已近一个世纪的李嘉诚同样如此，这从李泽钜从小就被父亲带到公司耳濡目染经商之道，并在父亲的指导下在长和系一干就是33年便能看出。

其次，对于抱持“家业要由家人接”心态的李嘉诚而言，如果一定要在两个儿子中选一个接班人，那李泽钜在性格、管理水平以及与李嘉诚的默契度等方面比李泽楷更为适合。

两兄弟间，李泽钜在为人处世方面更多的继承了李嘉诚的秉性，比如沉稳低调，听从父亲的安排，一直将自己的人生和家族牢牢绑定。与李嘉诚出现在公开场合时，李泽钜从来都是以父亲为中心，尽量避免自己成为焦点。李嘉诚公布分家计划但尚未退休的那些年，每当被问及自己何时接班，李泽钜总是以一句“父亲身体尚好，谈接班为时过早”一语带过。

在李嘉诚眼中，李泽钜完全符合“好儿子”的标准。他不喜欢应酬，但做事认真，熟悉公司业务，心思细密，财政保守，和同事关系良好。“做爸爸的永远不会给儿子打100分，但他都有90几分，随时可以交棒给他。”李嘉诚曾这样公开表示。

李泽楷

次子李泽楷则是完全不同的风格。他继承了父亲的商业嗅觉，十多年前，凭借对电讯盈科的资本运作，身家一度超过父亲，被称为“小超人”。但李泽楷并未继承到父亲的稳健风格，最具代表性的一件事就是在电讯盈科资金充裕时，早早清仓以不到2000万港币购入的腾讯20%的股票----如果长期持有，这些股份将价值8700亿港元（约合7021亿人民币）。

李泽楷也不像李泽钜那样对父亲言听计从，他行事高调，有些桀骜不驯。比如，他不喜欢被父亲的光环笼罩，很早便离开长和系单飞，即便数次遭遇重大危机，李泽楷也从不向父亲求助，往往都是李嘉诚主动出手相救，有时甚至要通过中间人斡旋、传话。李嘉诚曾公开表示，这个二儿子让自己非常头疼。

“多金多情”是香港媒体贴在李泽楷身上的另一个标签，他经常出现在娱乐版头条，丰富的感情经历成为不少人茶余饭后的谈资。与此相比，向来与绯闻绝缘，和原配王俪桥风平浪静过日子的李泽钜，简直活成了正能量教科书。

此外，李泽钜在长和系33年的积累与沉淀，以及父亲悉数介绍的人脉资源，使得李泽钜在长和系内部和外部都获得了很大的认同。加上父子二人都强调长和系未来高层和业务经营不会出现重大改变，可以预见，李泽钜的接班，对舆情、集团士气和资本市场都不会产生大的影响。

家族信托：万亿财富传承利器

交班的良苦用心和规划都有了，如何顺利落地，避免出现兄弟反目争产？秘籍就是家族信托。

据公开资料，李嘉诚至少设立了4支全权信托基金持有旗下公司股份，并分别指定了受益人。这4支信托（DT1、DT2、DT3、DT4）分别有受托人（TDT1、TDT2、TDT3、TDT4），其中，TDT1和TDT2持有房产信托UT1的若干物业，但在UT1中不具有任何股份及权益。相对应的，TDT3与TDT4则持有房产信托UT3的若干物业，在UT3中亦不持股及享有权益。

UT1和UT3也有受托人，即TUT1及TUT3。TUT1与所控关联公司共同持有长江实业的大部分股份，履行责任及权力，并以UT1受托人身份持有长江基建的股份，而TUT3持有和记黄埔的股份并履行权责。

如何通过这些复杂的信托体系，实现李氏家族对长和系的绝对控制权呢？这就需要Li Ka-Shing Unity Holdings Limited（下称“Unity Holdco”），以及LiKa-Shing Castle Holdings Limited（下称“Castle Holdco”）出场了。

李嘉诚是这样安排的：作为受托人----TUT1、TDT1与TDT2，其全部已发行股本由Unity Holdco拥有，也就是香港乃至全球赫赫有名的家族信托基金之一，李嘉诚家族信托基金。Castle Holdco则拥有TUT3、TDT3与TDT4的全部已发行股本。

从上述信托关系中可以看出，李嘉诚设立的4支全权信托基金自上而下呈现出双层对称的特点，而且Unity Holdco是最高一层。把庞大的资产注入不同信托有什么好处？这与不把所有鸡蛋放在同一个篮子类似，一旦家族控股企业间发生股权转让，或者某一类资产发生风险，由于家族信托对财富的保护和隔离作用，装入信托中的财产不会受到影响，保证了长和系的“不差钱”。

精彩远不止这些。在设计信托时，李嘉诚还

更重要的是，李嘉诚设立的家族信托受益人仅限于家族子孙，且是不可撤销的，这意味着，除非信托意图已经实现或不可能实现，基于委托人和全体受益人的申请和法院判决而消灭，否则就不发生信托终止，家族财富可以一代代得以传承，真正打破“富不过三代”的魔咒。

2015年，为了给家族资产再加一道“防火墙”，李家不惜降低30%的持股换取长实及和黄重组，注册地由香港转为法律灵活性更强的开曼群岛，使得长和系资产有了更多的保障和缓冲，一系列令人眼花缭乱的资本腾挪，令家族信托保护下的财富有如穿了“金钟罩”。

这也是90岁的李嘉诚终于能放心退休的原因所在。作为华人家族企业的标杆，李氏家族的企业与财富传承方式堪称经典中的经典，无疑将对后人起到广泛与深远的影响。

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作者 牧森

图片来源　视觉中国、网络

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