2017年11月9日（美东时间），搜狗（NYSE:SOGO）登陆纽交所，发行价为13美元/股。按11月13盘中13.8美元计算，搜狗市值为54亿美元，相当于母公司搜狐（NYSE:SOHU）市值的257%。
曹国伟于2009年5月提出向Twitter学习，如今微博市值超过230亿美元。2010年后陆续创立的TMD（今日头条、美大、滴滴），分别被“高估”到300亿美元、200亿美元和500亿美元。单纯以市值而论，王小川这次创业没跑赢。
单独估值意义不大
按移动搜索请求数，搜狗搜索是中国第二大搜索引擎。艾瑞数据显示：2017年9月，搜狗搜索市场占有率为17.8%；3月、6月分别为15.2%和16.9%。
以移动搜索MAU而论，搜狗是第四大互联网公司，艾瑞数据显示：2017年3月、6月、9月，搜狗搜索的MAU分别为4.73亿、4.83亿和5.11亿。
艾瑞还告诉我们，2017年9月搜狗输入法移动端、PC端DAU分别达到3.07亿和8700万。
“谁家流量多”一直是容易引起口水战的话题。既然都是流量变现生意，不如直接比较各家的变现能力。好比职业运动员，宣扬参加多少站比赛、姿态如何优美、粉丝如何狂热，不如显摆赢得多少奖金、拿到几多国际大牌的广告合约。
2014年、2015年、2016年搜狗搜索及相关业务营收分别为3.58亿美元、5.4亿美元和5.97亿美元，2017年前三季度达到5.54亿美元。
此番搜狗赴美试图以人工智能概念俘获华尔街，甚至打出“中国AI赴美第一股”。#高兴就好#
没有“独立人格”
除了业绩本身，独特的企业文化特别是创始人的魅力会为企业“圈粉”进而取得更高估值，前提是企业有“独立人格”。遗憾的是，“搜狐生、腾讯养”的搜狗没有“独立人格”。
搜狐的搜索业务始于2005年12月，2006年2月开始以搜狗品牌独立运营。2010年10月向阿里发行2400万A类优先股。2012年6月，搜狐以2580万美元购回，2015年9月这部分股票被搜狗以7880万美元回购。
2013年9月，腾讯以4.48亿美元出资及旗下搜索业务取得搜狗6543万B数优先股及7937万B类普通股。腾讯还向旧股东（主要是员工）收购675.8万A类普通股。
拿到腾讯投资本，搜狗立即实施了3亿美元分红，其中搜狐独得1.61亿美元。加上“倒腾”2400万A类优先股赚到的5300万美元，搜狐进账逾2.1亿美元。
IPO完成之后，腾讯持1.516亿B类普通股，拥有的股权、投票权分别为38.8%、52.3%（B类投票权10倍于A类股票）；紧随其后的搜狐持股比例为33.4%，投票权44%；张朝阳、王小川的投票权分别为1.1%和0.7%。
（普通股单位：百万）
搜狗上市之后董事会的7个席位中有4席由搜狐任命，2席由腾讯任命，最后一个席位属于CEO（谁是搜狗CEO谁进董事会）。
另据约定，上市后三年内腾讯只能行使4558万B类股票的投票权，以确保搜狐的投票权达到50.1%。
通过以上约定，搜狐牢牢掌握了搜狗的控制权。
以王小川为首的搜狗管理层合共拥有2%投票权，真实身份仍是高级打工者。投资者通常不会指望打工者创造奇迹，因为他们的主观能动性和创造力的发挥都会受到重重限制。
从股权结构到从董事会成员的任命，再到流量来源，搜狗的自主权不足以被视为有独立人格的公司。
搜狗搜索业务的运营成本包括流量获取成本（TAC）、带宽费用、设备折旧、人工费用等。其中TAC为运营成本中的“大头”。
2014年，TAC占广告收和主的29%，2017年前三季度提高到39%。
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