6月，美聯儲加息進入倒計時，錢緊錢荒時點又至，市場恐慌情緒瀰漫。
6月8日，A股以大跌“回應”美國下週三議息會議，上證指數下跌1.36%，深證、創業板指數跌幅超過1%，股市一遍綠油油的景象。
央行早已為流動性佈局，這幾天亮出兩大動作。6月1日，央行宣佈擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍；6月6日，央行撒了一大把“麻辣粉”（中期借貸便利MLF），向市場投放4630億元,這個量相當於5月份的三倍，除去當日到期量，當天淨投放2035億元！
“央媽是親媽！”市場有人發出了歡呼聲。央行對市場流動性的呵護有目共睹，市場又趁機雀躍起來，甚至有人大喊“央媽放水了，房價又要漲了”。
國內企業債頻頻“爆雷”，外圍美元加息在即，6月習慣性錢緊時點又至，央行流動性工具的魔法口袋裡，還會掏出什麼呢？交通銀行首席經濟學家連平說，“預計年內降準還有1-2次，目前來看負債增長放緩，信貸降速明顯，未來降準存在實際需求。”
6月情急關頭
6月來臨，整個市場壓力重重。
6月12—13日，美聯儲將舉行新一輪議息會議，美元加息“大刀”高高舉起，市場認為美聯儲加息板上釘釘。海通證券首席經濟家姜超稱：“市場預期美聯儲6月加息的概率接近100%，年內還有一兩次加息。”
隨著美國就業與通脹數據的公佈，美聯儲6月加息預期增強。6月1日美國公佈的非農就業報告顯示，5月份失業率進一步下跌，創18年來新低，時薪數據好於預期。美國通脹數據顯示，連續第二個月觸及2%通脹目標。
全球市場因此壓力山大。而我國債務違約還在持續。數據顯示,截至2018年5月末,今年共有13家發行主體違約,涉及違約金額148億元,涉及多家上市企業，違約多為民營企業。6月4日，哈工大集團被曝出違約7.5億元，國企出現在這一輪債務違約名單之中。
“今年各方面壓力比較大，經濟下行壓力，企業融資難。”一大型股份制銀行金融市場部人士認為，去槓桿壓力顯現，一些企業借新還舊不能續接，企業債發不出去，即使抬高利息也融不到錢，這在6月份流動性緊張時會格外突顯。
6月，年中季末，企業作賬需求，金融機構作賬以及監管指標達標等實際需求，再疊加美元加息、債務違約風險因素，6月份註定不會太平。
對此局面，央行早已看得一清二楚。一面是去槓桿中途，不能半途而廢；一面要維護資金面穩定，防止系統性風險觸發，央行已早早行動起來。
6月1日，央行宣佈擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，新納入中期借貸便利擔保品包括：不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款。顯然，這是央行向市場傳達信心，資金總量上會保持平衡，不會受此前擔保品問題所困。
6月6日，央行向市場撒大把“麻辣粉”，即開展一年期的MLF操作，向市場投放4630億元中期借貸便利（MLF），利率為3.30%。6月共有2595億元一年期MLF到期，那麼央行通過MLF續作向市場淨投放2035億元，淨投放創下2017年3月以來新高。
央行月初向市場釋放一大筆“流動性”，資金面緊張的擔憂大為減輕。年中季末的6月，央行防患於未然。
“央行對6月份的市場流動性已重點關注，今年錢荒不會出現！”上述大型券商固定收益部總監稱，央行近日小心呵護資金面，與2013年錢荒時態度截然不同。
降準推遲了？
市場上降準的聲音日漸增加。
中信證券首席固定收益分析師明明預計，2018、2019年將再進行2-3次降準，時點為流動性缺口維持同一中樞水平5個月以上以及加息前後。
6月，堪稱一年當中流動性“大考”，降準尤為值得期待。然而，央行此次手法並非此前的“降準+MLF”組合拳，而是改用了“擴大MLF擔保品範圍+MLF”新的組合拳。“開始以為會降準，結果央媽端來了一碗麻辣粉（MLF）。”資本市場人士相互打趣道。
降準不會落空，只會遲到。明明認為，應對美聯儲6月加息，央行大概率會跟隨加息並進行流動性放量對沖的操作，本次MLF增量操作可能是央行應對措施預演。降準工具“藏於匣中”，為下半年貨幣政策工具保存彈藥。
連平分析，4月降準之後，對市場影響還需要進一步觀察，目前的情況是負債增長放緩，信貸降速，負債上不去，降準需求明顯。
央行此次選擇的是麻辣粉（MLF）,並非降準，央行在顧忌什麼呢？降準操作對象廣泛，面向絕大多數商業銀行和非銀金融機構；降準為傳統貨幣政策數量工具，無需抵押品支持；降準操作釋放的流動性沒有期限限制；流動性投放範圍更加廣泛，釋放的流動性數量較大、期限更長，屬於全面流動性干預。
MLF操作通過招標方式開展，採取質押方式發放，以6個月和1年期限為主，操作對象和操作方式具有定向效果，為市場提供中長期限流動性支持，具有靈活性、針對性和有效性。
“本次MLF操作也是央行應對月末等關鍵時點資金面，今年完成了兩次降準，當前時點再次降準對市場的影響更大，上半年降準的概率不大，預計推後至下半年。”明明預計。
美聯儲6月加息，央行有可能隨行就市也對公開市場利率“加息”。如果這時候再宣佈降準，這種帶有“寬鬆”的信號，將與加息形成矛盾。
“所以這時候央行將不會考慮降準，而是推至下半年其他時點。” 上述大型股份制銀行金融市場部人士判斷。
“寬鬆”臆想
6月才剛剛過去幾天，央行就圍繞流動性亮出了兩大動作，市場甚至有人疑惑，是不是寬鬆貨幣政策啟動、另類QE又來了？房地產市場有人高喊“央行放水、房價又要漲了”
所以市場實在是“想多了”，央行密切視關注資金面，並進行相機抉擇，靈活操作。6月7日，央行重啟公開市場操作，開展400億元逆回購，對沖1100億元逆回購到期，當天淨回籠700億元。在前一天淨投放2035億元之後，第二天央行又淨回籠700億，寬鬆預期立即被粉碎。保持資金面中性適度甚至稍稍偏緊，但又不至於出現風險，這是央媽的“底牌”。
在明明看來，MLF擔保品擴容與增量續作的政策組合並非大水漫灌，是節水滴灌。本次MLF超額續作將向市場提供中長期資金支持，對流動性環境具有一定的改善效果。但這一流動性改善效果並非大水漫灌的全面寬鬆，而是節水滴灌的結構性寬鬆政策。
“擴大MLF擔保品範圍也並不具有大規模量化寬鬆操作的基礎，本次MLF超額續作也並非意味著開啟量化寬鬆政策，而是穩定年中流動性環境。”明明稱。
6月，市場有9200億元逆回購陸續到期；另外還有2595億元MLF到期。目前央行已通過MLF向市場淨投放2035億元，消除了市場繃緊的神經。但是6月特殊時點，央行尚需進一步觀察資金面的擾動，並選擇適當的工具，對沖流動性缺口。
“6月有數千億的流動性缺口，央行流動性管理思路是保持總量平衡，目前採取結構性的工具進行操作。” 上述大型股份制銀行金融市場部人士認為，央行採取MFL投放過後，還會逆回購頻頻操作，以對沖資金到期缺口，保持資金面的“平衡”。
今年以來債券市場違約潮起，部分企業對到期債務擔驚受怕。光大證券張旭認為，狹義流動性的總量一直較為充裕，近期的信用風波主要是結構性的信用收縮，信用供需的矛盾集中體現於資質相對較弱的民營主體，所以使用結構性工具應對結構性矛盾更合適。
央行上述兩個大動作，主要在於流動性預期管理，絕非寬鬆意圖。央行此次採取MLF投放，“降準置換MLF”慎用，更別提貨幣政策轉向“寬鬆”，寬鬆只是市場的臆想罷了。
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