康得新 丨銀行賬面資金170+億，還要靠融資過日子？
在很早之前就有這麼句話，“一個人越是炫耀什麼，可能就缺少什麼”。
但是在資本市場可能這句話就要反過來說了，“越是缺少什麼，就越要顯示什麼”，上市公司一般不缺少人員、項目，大多數缺少的是錢。越要向別人顯示自己有錢，這樣才能借到更多的錢。
就好比今天財通君要給大家說的這家公司一樣，銀行賬面資金170+億，但是最近幾年股權融資+債權融資共計210億。
在披露財報的時候，由於過分的顯示自己，然後就被監管部門盯上了。然後當然就是走流程，發問詢函了。而且現在監管部門的水平頗高，針對康得新財報的問詢函也是句句入木三分。
雖說問詢函涵蓋了財通君的部分質疑，但是我們還是老規矩，從財報的維度，以財通君的視角，一起來解讀下這家上市公司——康得新（002450）
據官網介紹：康得新複合材料股份有限公司成立於2001年8月，是深圳中小板上市公司（股票代碼：002450）。公司堅持“新材料、全產業、大生態”的發展戰略，現已擁有預塗材料、光電材料、碳材料、新興智能顯示、互聯網應用五大業務板塊。目前，康得新已成為國際化的產業集團，擁有6大生產基地，下轄30餘家子公司，9個研發中心遍佈8個國家，營銷網絡遍佈全球80多個國家和地區。
乍一看是不是覺得很高大上，又是國際化的產業集團，6大生產基地，30餘家子公司的。財通君給總結了一下，主要從事高分子材料的研發、生產和銷售。其中有三個主要業務：新材料、智能顯示、碳纖維材料。
很多小夥伴可能不明白什麼是高分子材料，但是有車的小夥伴應該都知道，新車出廠之後都要給汽車玻璃貼膜，康得新主業之一就是做汽車膜的。
公司一直以國內的3M來標榜自己，致力於“打造基於先進高分子材料世界級平臺，做中國製造走向中國創造的領先者，做中國夢的努力探索者、堅定實踐者和真實見證者”。公司合作的客戶大多為知名的企業，三星、寶馬、TCL、江淮汽車等。
從其介紹上來看，這是一家非常優秀的公司了。但是事實真的如康得新所講嗎？究竟是真的好還是能做的一手漂亮的報表呢？接下來就給大家剖開“面子”看“裡子”。
第一層：募資成疑
據康得新2017年年報，公司其營收和利潤狀況如下：
營收和利潤是不是看著非常有活力，標準的大白馬走勢。財務這麼好看的一家公司，為啥深交所還要發問詢函呢？從其財報來看，康得新的賬上有很多錢，真的非常有錢，在報告上顯示，公司有185億現金，外加45億可供出售的金融資產。準現金類的資產佔淨資產的127%，總資產的67%。這樣一家公司會缺錢嗎？不缺！
銀行存款177.8億，這一天得產生多少利息？原諒貧窮限制了我的想象力。但是出現了一個很奇怪的事，賬面上有這麼多錢不用，為啥還要不斷的融資呢？
剛上市的時候，並沒有出現頻繁的融資，但是市值越來越高，股權和債券的融資也是水漲船高，最近幾年股權和債券融資高達210億元。除了大幅度的融資令人起疑，還有就是其負債也是讓人疑心重重。
第二層：流動負債居高不下
據年報顯示，短期借款65.65億，長期借款5億，應付債券39.32億其中短期25億，有息負債110億。
這也叫健康的公司？敢情借了大多數錢都是一年要還的，這現金流能沒問題？前面說到過公司賬面上資金大把大把的錢，然後還要繼續借錢過生活，看來這日子過得也不是怎麼樣。而且這些短期借款和短期債券也是借了還，還了再借，哪有一點應急的樣子。
然而在這種情況下，實控人質押了其持有的康得新股票，質押比例93.65%。what?說好的有錢呢？
具體質押的錢和什麼原因，尚未知曉。但是將股票甩給債權人的大部分都是出了重大風險的。畢竟有前車之鑑，例如那個“讓我們為夢想窒息”的賈會計。從此活的瀟瀟灑灑。
第三層：深交所問詢函
這是原文，貼出來大家一起感受下。現在監管層的專業水準越來越高了，第一步直指資金，要求上市公司補充說明資金情況，長期舉債的合理性，資金關聯等情況。在中報的時候，監管層就問詢過，一年的運營資金情況。康得新的回覆50-60億。但是現在光有息負債就有110億了。加上賬面的資金，超過了其運營的需求了。
監管層就問了：你正常運營只要50-60億現在為什麼要借這麼多錢，有什麼用，有沒有這個必要？
康得新就說了，借這麼多錢是為了發展業務。又一個賈老闆橫空出世了。“樂視七子”一個都不能少。
但是財通君除了監管層的疑點自己也是有存疑的。應收賬款佔營業收入比重較高。
如圖，2017年應收44億，佔全部營收的1/3還要多一點，而2016年的應收則高達48億，小夥伴們自己感受吧！
雖說需要資產軟，負債硬，但是這個負債也是硬的像鐵。
綜上來看，康得新這種資產到底是什麼質量還要再仔細斟酌，資產有多軟財通君不知道，債可實打實的在那放著呢。現金為王，但鐵王座也不是誰都能坐的。現在就是強監管，去槓桿，上市公司一別瞎造財報，二別揹著一身債，三別鼓搗么蛾子，踏踏實實的活著比啥都強。例如下圖這位：
否則可能康得新就變成了下一個賈會計了。
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