6月8日，有媒體爆料有著“遊資大本營”之稱的國信證券泰九分公司總經理張定軍被免職。消息一出，整個證券界為之震驚，他的離開如同宣告了持續15年“泰九”時代的終結。而國信證券此時卻正在經歷著業績下滑，接連踩雷觸碰監管紅線的尷尬境遇，靈魂性人物離任，連同多位總經理的人事調整，是重壓之下的變革反擊，還是另有他因？

他曾說，"中年人，別以為你很安穩。"

作為“遊資大本營”國信證券泰九分公司的掌舵人，張定軍的突然離任引發市場熱議。有傳聞說，是因為其所負責的質押業務出問題了，也有人說是因為泰九分公司太大了。有業內人士表示：“這可能代表國信證券總部對泰九原來分支機構獨大的模式，也忍無可忍了。張定軍的免職代表了傳統經營模式到了必須被顛覆的情況，因為分立山頭、各自為政，原來分公司的權力太大了。”

6月8日，有媒體爆料張定軍已卸任國信證券泰九分公司總經理職位。其後，有國信證券相關人士指出，張定軍仍在國信證券任職，總裁助理、經紀事業部副總職位仍然保留。對此，張定軍本人最新的回應是“可能先休息一下”，至於是否離開國信，他表示現在還沒定。

除了泰九張定軍外，國信證券多個分公司總經理也被作出調整。

終究是時過境遷，投行業務觸雷，經紀業務下滑，關鍵人物接連離任組成了國信證券當下的艱難處境。互聯網技術的普及帶來券商獲客成本的降低，行業佣金在激烈的市場競爭中繼續下行，在此衝擊之下，原有的“泰九模式”逐漸落後於時代，國信再難以原有的模式達到曾經的高度，這或許也是其在近來大刀闊斧進行人事調整的原因之一。

據國信證券日前披露的2018一季度財報顯示，公司在一季度營收與淨利潤雙雙下滑，營收23.37億，同比下降10.18%，淨利潤7.39億元，同比下降28.97%。

事實上在2016年，國信證券營收淨利潤就已快速下滑近半，此後的2017年淨利潤僅增長了0.41%，營收仍為負增長。

截至今日收盤，國信證券收於9.95元/股，幾乎位於年內最低的位置，近一年跌幅高於行業平均，跌去-23.99%，在一眾上市券商當中排名第二十位。

高傭模式難保業績

在這一波互聯網金融的紅利下，擁有流量的券商借以互聯網運營獲得了巨大的成功，線下銀行網點的營銷模式為交易軟件或第三方軟件導流所取代。不僅佣金戰成為常態，曾經助推泰九成功的“人海戰術”在此時更顯得有些累贅。

在張定軍的帶領下，早年間憑藉“狼性”文化和“人海戰術”的大規模營銷策略，國信泰九一舉成為全國最大的營業部，在巔峰時期體量堪比一家中小型券商。近6年來，除2016年與2013年，泰九營業部股票交易金額在全國排名均位於首位。

“泰九”模式也一度成為其他券商模仿的對象。如今的動輒萬三的佣金戰不同，高傭曾是“泰九”模式的特點之一。國信證券曾以四大等級區分服務與佣金戰對抗，咬定千分之一點五的佣金率不放，並在曾經的報道中對媒體直言“佣金高一些沒有關係，關鍵是要有料，要準。”

國信證券的佣金率已逐步呈現出下滑的趨勢，但仍然不免有“隨行就市”被動降低佣金的狀態。根據choice數據顯示，國信證券2018年第一季度平均佣金率（股基成交總額/代理買賣證券收入）為“萬5.78”，在30家可考券商數據中排名28，僅方正證券、中信證券佣金率高於國信證券。

而包括第一梯隊的華泰證券佣金率低至2.16，不難看出其互聯網戰略對公司整體發展的助力。反觀國信證券，在互聯網已經迅猛發展的2015年，國信證券的佣金率仍然保持著近千分之一點五的水平，居於高位。

老虎財經獲悉，近年，國信證券內部開始將部分高成交額客戶以“統一管理”的名義收歸總部管理，不由客戶經理直接接管。這種與張定軍狼性管理模式幾乎“相悖”的管理方式，一方面或短期降低券商內部佣金收入成本，但另一方面卻將加大大客戶流失的可能。

有業內人士表示，國信證券採用小組承包的模式，導致業務戰鬥力強大，但也容易養出“小諸侯”，導致公司山頭林立。“張定軍的離職，或許是國信內部對這一文化試圖開始糾偏，但這種反過程也有可能在某些環節弄巧成拙。”

國信證券在2016年最後一輪券商營業部成交量統計中入榜5家營業部，這在過去幾年的券業中是一個長期的“奇觀”。然而，這些在國信歸攏權管理權限的過程中，或許也會成為公司的“心頭病”。

據國信證券2017年報顯示，手續費及佣金淨收入仍然為其營收的主要佔比，營業收入合計比去年同期減少了6.46%。

過去一年，國信證券經營活動產生的現金流量淨額同比減少215.57%，投資活動產生的現金流量淨額同比減少4.04%，唯有籌資活動產生的現金流量淨額同比增長了137.19%。

年報中營業利潤地區分部情況更為明顯，除境外與新疆、公司總部及境內子公司相較於去年同期同比增長外，其他地區營業利潤同比均表現出不同程度的減少，其中甘肅地區同比減少216.61%為同比降幅最大的地區。

證券行業日趨激烈的競爭，促使著證券行業的產品服務體系和營銷模式發生較大變化，曾經為國信證券帶來快速增長的“泰九”模式已無力應對當前的市場，變革迫在眉睫。

此外，國信證券如今要面對的不僅是業績的下滑，還有“狼性文化”帶來的顯著副作用。近年來，國信證券在投行業務、經紀業務、期貨子公司、香港子公司等不同業務板塊中，均曝出違規事件，內控隱憂浮出水面。

“狼性文化”的副作用

今年1月31日，國信證券公告因保薦業務及財務顧問業務涉嫌違反證券法律法規，中國證監會決定對公司立案調查。5月，國信證券公告，調查已經結束。因國信證券出具的*ST華澤的相關併購重組保薦和併購重組材料中，涉嫌虛假記載、重大遺漏。公司在核查上市公司關聯方非經營性佔用資金和應收票據、以及利用審計專業意見等方面未勤勉盡責。中國證監會擬決定罰沒2800萬元。

儘管結果已出，後續對國信證券投行業務帶來的不利因素短期內恐難以消除，年初又是券商搶佔獨角獸IPO和CDR的關鍵時刻。

事實上早幾年，國信證券就已開始過的不“安穩”起來，近年來國信證券已兩次被立案調查，投行人士也頻繁被罰。

2015年6月，國信證券兩名前保薦人戴麗君、劉興華因借用他人賬戶突擊買入原始股，並在公司IPO成功後違規獲利，遭證監會處罰，不禁被罰沒上億違規所得，並被處以300萬元、150萬元罰款，以及禁入市場10年。

2015年11月26日，國信證券公告稱，因涉嫌違反《證券公司監督管理條例》相關規定，被證監會立案調查。

國信證券投行部業務三部負責人羅先進憑藉保薦IPO項目任子行從中獲利超千萬，2016年5月，證監會認定其行為違反了《證券法》規定，證監會決定沒收羅先進違法所得約1080萬元，處以罰款1175萬元，並對羅先進採取終身證券市場禁入措施。

此外，除張定軍卸任泰九總經理以及一眾分公司總經理的人事調動外，去年2月，國信證券投行業務十年老將、業內的資深保代、曾主導過科士達、齊心集團、中新科技、山鼎設計等IPO經典項目及廣發證券、京東方、金地集團等再融資項目的

現在又是泰九分公司總經理張定軍的離任，對於自己的離任，張定軍在親筆信中稱“很突然，但是也很自然，每個時代都有像泰九這樣的奇蹟出現，這也許是一個時代的結束。”

閱讀更多 環球老虎財經 的文章

關鍵字: 藍籌股 張定 IPO